在前一个交易日股价涨停后，湖南白银9月2日的股价继续大幅上涨，截至2日10:18分，湖南白银涨7.1%，报6.49元/股。

湖南白银8月27日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入45.29亿元，同比增长35.59%；归母净利润6219.69万元，同比增长7.01%；扣非净利润5092.53万元，同比增长367.41%。对于营业收入增加的原因，湖南白银表示，主要系报告期内有色金属及贵金属价格上涨，公司部分产品产、销量增加导致本期营业收入较上年同期大幅增长。

湖南白银半年报显示：上半年，公司的主营业务为白银、电解铅、黄金、电积铜、银制品等有色金属及贵金属产品的冶炼和销售；子公司宝山矿业作为核心矿山资产，拥有湖南省桂阳县宝山铅锌银矿的采矿权，以生产铅精矿、锌精矿、硫精矿为主，产品富含金、银等贵重金属；子公司金和矿业积极推进西藏金和矿业探矿增储，确定未来矿山开发路径；子公司金福银贵积极拓展银制品销售渠道，深化文旅融合。

湖南白银在其半年报中阐述了公司核心竞争力分析：上半年，公司核心竞争力保持稳定，未发生重大变化，具体体现在以下几个方面：

（一）国有股东持续赋能 公司控股股东为湖南矿产集团，实际控制人为湖南省国资委。湖南矿产集团作为推动湖南省有色金属行业高质量发展、打造有色产业链链主企业的重要力量，主营业务涵盖矿山开采、矿石冶炼、材料加工、有色金属回收、固废治理及投融资等领域。依托控股股东在资源、技术、管理及人才等方面的综合优势，公司持续提升核心竞争力，为实现可持续高质量发展奠定坚实基础。

（二）产业布局合理，技术实力领先 公司已构建起“铅锌银矿产资源探采选（上游）—10万吨铅、2,000 吨银及多金属冶炼综合回收（中游）—白银系列产品精深加工（下游）”的一体化生产体系与全产业链布局，当前技术经济指标达到行业先进水平，具备产业整合与优化升级的良好基础。公司拥有有效专利授权 100 余项，覆盖有色金属白银冶炼领域的高效分离/提纯、节能环保清洁生产、多金属复杂伴生资源综合利用以及无害化、自动化处理等关键技术。这些技术与国家和地方重点支持方向高度契合，未来成果转化及产业化应用前景广阔。

（三）政策与区位优势显著 公司所在地郴州素有“中国有色金属之乡”和“中国银都”之称，有色金属产业为当地重点扶持产业。郴州正全面对接湖南省“十四五”规划及相关政策，积极打造“全国重要的有色金属新材料基地”，并将稀贵金属产业作为落实湖南省委“三高四新”战略的重要抓手。公司将积极响应当地政策并充分利用好区位优势，加强资源整合，推动郴州有色产业整合升级，推进发展有色金属深加工产业，助力郴州打造有色行业千亿产业。

（四）品牌认可度高，产品竞争力强 公司“金贵牌”高纯银锭为上海期货交易所及伦敦金银市场协会（LBMA）认证交割品牌，质量稳定符合国家1#银标准，纯度达99.995%，远销英、美、欧盟、日韩及东南亚等国际市场。高纯银、高纯铅产品荣获“湖南名牌产品”称号，品牌影响力和市场认可度持续提升。2025 年公司荣获第二十二届全国白银订货会暨2025年稀贵金属产业大会颁布的“2025 年度全国用户最喜爱品牌”称号、中国黄金协会 2025（第十一届）全国白银企业年会颁布的“全国十佳白银流通企业奖”。

湖南白银在其半年报中介绍了公司面临的风险和应对措施：

1、原材料供应风险：当前含银原料市场供需关系趋紧，而公司外购银原料需求较大，可能导致银冶炼及电解生产线产能无法充分释放。 应对措施：在稳定现有国有矿山及优质贸易商采购的基础上，积极拓展新供应商渠道，加大高品位含银原料及富含锑、铋、铜等多金属物料的采购力度，以提升综合回收效益，保障生产供应。

2、价格波动风险：2025 年大宗商品供需与价格不确定性增强，有色金属市场价格波动仍将对公司盈利带来挑战。应对措施：公司将持续研判宏观经济与市场走势，优化生产组织，加强原料采购、生产运营与销售环节的协同，实现购产销动态平衡，减少资金占用。同时，灵活运用现货对冲、套期保值等工具，规避价格波动风险，稳定加工利润。

3、安全环保风险：公司属有色金属冶炼加工行业，工艺流程长、安全环节多，自然或人为因素可能引发安全事故；生产过程中产生的“三废”、粉尘及噪声等污染物，面临国家环保、“双碳”及超低排放等政策趋严的约束，可能增加环保投入并对经营业绩带来压力。应对措施：公司将严格执行国家环保法规，持续加大环保投入，推进技术升级与源头治理，落实环保主体责任，巩固环保管理优势，切实防控安全与环境风险。

回顾上半年的铅价表现可以看出：

1月，铅价呈先抑后扬趋势，整体运行区间较2024年12月收窄，其中沪铅主力运行区间波动仅在600元/吨附近，而上月区间波动幅度则超过千元。由于春节假期临近，铅蓄电池企业陆续安排年末备库与放假工作。从终端消费看，铅蓄电池市场需求偏弱，节前下游企业备库积极不高，各大企业采购较为分散，且观望时间较长，尤其是1月中旬后现货升水快速下调，与沪铅呈现出的抗跌性形成反差。海外市场铅价走势与国内市场类似，伦铅整月呈箱体震荡状态，除去1月上旬LME铅库存单日暴增近2万吨，中下旬则持续去库，最终月降2万余吨。2月，中国市场随着春节假期结束，铅产业链上下游企业处于节后复产的状态，现货市场交易逐步复苏。节后上期所开市首日，沪铅迎来开门红，主力合约从节前的16700元/吨攀升至17000元/吨上方。同时，美国加征关税，基本面供需僵持，国内节后终端消费不及预期，生产企业开工积极性不高，更多是以销定产状态，对于铅锭的采购需求亦是好转有限，整个月铅现货市场成交较为清淡，月内铅价高位盘整。海外市场，虽铅锭处于去库状态，但海外市场同样对美国加征关税的举动担忧情绪较浓，伦铅亦是呈现高位震荡态势。3月，在美联储议息会议后，美元指数接连下挫，叠加铅锌矿长单议价下跌趋势，伦铅伦锌双双走强，伦铅最高至2104.5美元/吨。国内“两会”召开，并提出较多提振经济的方针政策，缓和市场对于美国加征关税的担忧，沪市有色金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡态势月内最高至17805元/吨，为近三个月的高位。由于春节假期因素解除，原生铅与再生铅冶炼企业集中复产，叠加再生铅新建产能投放，铅锭供应月度增幅超过50%。此外，铅锭进口窗口短暂打开，带来部分进口粗铅的补充，当月铅供应量达到一年半以来的高位。在3月下旬，美国加征关税预期层层加码，铅消费市场传统淡季预期上升，铅价扭势回落，几乎回吐3月以来所有的涨幅。4月初，美国“对等关税”政策靴子落地，且对中国的关税层层加码，涉及商品包括有色金属、汽车、芯片、大豆等等。美国关税政策引发市场震荡，黄金作为主要避险资产，价格持续飙升，沪金主力合约拉升至836.3元/克，又一次刷新历史新高，而有色金属在关税影响下普遍下跌，伦铅自3月底起连续下跌，直至4月9日录得十连阴，最低至1837.5美元/吨，为2022年9月29日以来的新低。由于4月国内铅蓄电池市场进入传统淡季，铅蓄电池企业陆续出现减产或放假的情况，对于铅需求转弱。沪铅则是在4月上旬快速跌落万七关口，最低至16165元/吨，为2024年3月28日以来的新低。4月中下旬，铅价走势以修复性行情为主，国内再生铅成本支撑发挥作用，叠加下游企业逢低建库带来的需求增加，铅价逐步回升至万七附近。继4月份美国发布“对等关税”后，5月上旬中美展开首次对话，并取消91％的关税，暂停实施24％的关税；同时中国人民银行宣布降准降息。而在两大宏观利好消息公布，铅价却未出现明显涨势，反而受基本面拖累，整月铅价基本于16500-17000元/吨之间盘整。由于5月铅蓄电池市场淡季态势加剧，铅蓄电池企业减产力度进一步上升，加之五一假期，少数企业放假时间长达半个月，铅消费量大幅缩水，即使在铅锭供应减量的背景下，铅锭仍出现累库的情况。海外市场虽在5月初因关税影响缓和，呈现出探低回升的趋势，但5月海外LME铅库存月增2万余吨，制约铅价上涨空间，铅价运行多次止步于2000美元/吨关口。6月初，美国“对等关税”再起波澜，关税风险升级，打击有色金属普遍走弱，铅价亦是呈偏弱震荡，沪铅主力合约一度逼近16500元/吨关口。6月铅蓄电池市场淡季影响尚未解除，大部分生产企业多以销定产，又因正值年中时段，小部分企业存在年中提产冲量的情况。上旬现货铅价格跌破16500元/吨，下游企业陆续按需备库，铅锭由冶炼企业厂库向下游企业厂库转移，使得表观消费向好。6月中下旬后，国内铅冶炼企业检修增多，加上环保检查，再生铅企业迟迟未能复产，原生铅库存逐步被消化，铅价止跌回升，并在月末附近突破万七关口，沪铅主力合约最高至17270元/吨，刷新近3个月的新高。

回顾白银现货2025年上半年价格表现可以看出：

SMM1#2025年6月30日的均价为8671元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年上半年涨了1231元/千克，涨幅为16.55%。从其半年度均价的同比来看：SMM1#白银2025年上半年的日均价为8161.26元/千克，与2024年上半年SMM1#白银的均价6784.91元/千克相比，其半年度日均价同比上涨了20.29%。

》点击查看贵金属现货价格

》订购查看SMM金属现货历史价格走势

期银9月1日和9月2日盘中频繁刷新上市以来的新高，白银现货价格持续上涨，9月2日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9821元/千克，均价较前一交易日上涨165元/千克，涨幅为1.71%。据SMM了解，银价持续突破新高后，下游多保持观望状态。

对于贵金属的后市表现，部分机构的看法如下：

金源期货研报指出：周一国际贵金属期货价格持续上涨，国际金价再创新高，白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元，COMEX白银期货创近14年新高。随着市场对美联储本月降息的乐观情绪日益浓厚，贵金属价格强势运行。上周五公布的美国7月PCE与市场预期一致，但仍显示通胀黏性。同时，消费者信心下滑，就业增长趋缓，令市场普遍预计美联储将在9月或之后重启降息。美联储旧金山分行行长戴利重申对降息的支持，理由是劳动力市场面临风险。市场对于美联储9月降息的预期持续强化。美国与贸易伙伴的谈判仍在继续，这在一定程度上增加了市场对未来不确定性的担忧，也使贵金属成为避险与投资的双重选择。此轮银价表现强劲，金源期货认为，白银的上涨主要是补涨逻辑主导，处于价值洼地的白银吸引了资金流入配置。今年以来我们一直强烈看好白银。虽然白银价格从年初至今上涨幅度已超过40%，但相对于屡创新高的黄金和处于历史高位的铜，目前白银不管是绝对价格还是相对价格，依然处于低位，金源期货继续看好银价的表现。

华泰证券最新研报指出，鲍威尔在美联储年会上鸽派讲话明确9月降息信号，市场开始押注美联储9月降息。重申美联储降息有望驱动美实际利率下行，或将驱动ETF等配置资金流入，对黄金是利好。中长期来看，除非美国恢复高增长低通胀并行的经济预期，并能有效降低赤字率，否则以央行为代表的买家或延续当前购金策略，黄金的上涨趋势或持续。典型黄金公司当前估值及筹码结构均较优，且未来有望显著受益于金价上涨和产量增加。建议关注相关标的。此外，金银比收敛多数发生在货币宽松一段时间后经济开始恢复、触发白银工业属性的时期，如果后续降息落地经济开始企稳，金银比有望收敛，建议关注白银投资机会。需要留意的主要风险在于：通胀超预期，联储鹰派超预期，地缘变化等。

华尔街著名经济学家彼得·希夫日前在一场播客节目中谈论了其对黄金、金矿股、美元、加密货币等多种资产的看法。长期以来，希夫一直对黄金持坚定看多的观点，认为黄金是一种优越的价值储存手段。希夫指出，未来的金价将比现在”高得多”。“人们过去常常取笑我，因为几年前，当金价在1500、1900美元的时候，我说它会涨到5000美元，然后它就见顶了。但现在5000美元不是我的黄金目标价。现在的目标价要高得多。我不知道会涨到多少，1万还是2万美元。随着时间流逝和债务不断累积，金价将走高很多。”他表示。就短期而言，他给出了一个清晰的预测。“我认为，到今年年底，金价将很容易达到每盎司4000美元。明年或许能达到6000美元。谁知道呢？也许会更高。但还有很长的路要走。”

美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。

国泰海通证券指出，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，市场对9月降息的预期提升，随着全球流动性边际宽松，黄金作为金融属性最强的大宗商品之一，其价格有望获得向上动力。尽管短期内美国经济显示一定韧性可能限制金价上行空间，但中长期来看，全球货币体系重构背景下，黄金将持续表现强势。

东莞证券研报认为：总体来看，白银行业正迎来金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，白银价格呈现震荡上行态势。当前白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能。

民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。

华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。

瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。

花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。

SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的2025SMM（第六届）白银产业链创新大会上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。

推荐阅读：

》铅价半年复盘：市场波动与未来趋势解读【SMM分析】