伦沪锡刷阶段新高供需双增预期下9月锡价能否继续收阳？【SMM月度展望】 ...

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SMM8月29日讯：

缅甸佤邦的锡矿虽已启动复产，但原料补给目前仍维持在低位，使得全球锡矿供应难以快速恢复到此前水平；8月消费需求仍处淡季；供需双弱的情况下，中国宏观数据向好以及美联储降息预期升温等宏观暖风提振锡价，8月29日受消息面刺激以及市场资金做多热情升温，海内外锡价均出现攀升，截至8月29日16:51分左右，伦锡涨1.01%，报35155美元/吨，盘中刷新其4月以来的新高至35390美元/吨，其8月月线暂时涨7.47%；沪锡涨2.31%，报278650元/吨，盘中刷新其4月以来的新高至278880元/吨，其8月的月线涨4.69%。

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现货方面

锡现货价格8月涨2.79%

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锡现货价格方面：据SMM报价显示，SMM1#锡现货8月29日的均价为272900元/吨，与7月31日的均价265500元/吨相比，上涨了7400元/吨，涨幅为2.79%。本周现货市场跟涨期货但市场成交清淡，贸易商逢高抛售意愿增强，而下游因高价抑制仅维持刚需采购，传统消费领域(家电、镀锡板)处于消费淡季，光伏焊带等新兴需求增量未能完全抵消整体锡消费需求的疲软，导致现货交投僵持。

基本面

►产量方面：

8月精炼锡产量同环比均下降

根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年08月，我国精炼锡的产量较前一月出现了环比下降，而从同比数据来看也出现了小幅下跌。此次产量下降主要受部分企业停产检修因素影响，具体分地区分析如下：根据海关总署数据，2025年7月我国进口锡精矿实物量达10278吨，较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善。

云南地区：原料短缺依旧严峻，冶炼厂原料库存普遍低于30天。某企业停产检修基本结束，近期已经在筹备复产，预计下月会有精锡产品产出。但考虑到另一冶炼企业预计在9月份进行停产检修，因此云南整体锡锭产量或将保持下降态势。》点击查看详情

►进口方面：

7月锡矿进口量同环比均降

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7月份国内锡矿进口量为1.02万吨（折合约4335金属吨）环比-13.71%，同比-31.79%，较6月份减少688金属吨（6月份折合5023金属吨）。1-7月累计进口量为7.24万吨，累计同比-32.32%。7月份国内锡锭进口量为2167吨，环比21.33%，同比157.98%，1-7月累计进口量为13461吨，累计同比62.34%。

根据海关总署数据，2025年7月我国进口锡精矿实物量达10278吨，较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善。澳大利亚：进口量不足500金属吨，较上月有所下滑，资源品位下滑制约出口潜力。》点击查看详情

►库存方面：

SMM周度锡锭三地社会库存出现小幅下降

国内锡锭社会库存：尽管供需双弱，本周国内外锡库存未现大幅波动。国内锡锭三地社会库存截至8月29日的数据，与上周五相比，小幅下降了117吨。目前供应端受原料短缺制约：缅甸佤邦复产未放量，印尼出口恢复缓慢，加之广西云南大型炼厂计划9-10月集中检修，供应弹性严重不足。国内社会库存维持在9161吨左右，主因海外半导体需求旺盛而国内累库受制于弱消费与供应刚性，形成“供应无法释放”与“需求不敢承接”的僵持平衡。

LME锡库存：8月29日LME锡库存数据为2010吨，7月31日的LME锡库存数据为1950吨，LME锡库存在8月出现了小幅增加，增幅为3.08%。

SMM展望

宏观方面：国内方面需关注PMI、进出口、CPI、PPI以及社融等数据的情况。国外方面需关注美联储9月能否如期降温，美国的关税政策以及美国的PMI、就业和通胀数据等。

基本面：供应方面：基于SMM测算，考虑到部分云南及广西冶炼企业进行停产检修，预计9月精炼锡产量环比大幅下降；库存方面：国内锡库存出现小幅下降，处于历史同期低位，伦锡库存8月虽然小幅增加，也位于相对低位附近。

综上，倘若美联储9月如期降息，将使得锡等有色金属的价格获得提振，反之亦然。9月美国 “对等关税” 政策倘若有新的变动，或将冲击锡等有色金属的全球贸易格局。基本面上，随着锡消费逐渐步入消费旺季，消费端口对锡价的支撑或将增强；而供应端：国内方面受部分地区冶炼企业进行停产检修的影响，锡的供应或将有所下降。但需警惕缅甸矿进口到国内的情况以及其复产增速对锡价造成的冲击；海内外库存均处于较低的位置将继续给锡价带来库存方面的底层支撑。考虑到后市供需双增的预期以及市场憧憬的宏观利好落地后带来的宏观情绪降温，锡价后市或偏弱震荡。后市需关注美联储的货币政策走向、国内冶炼企业停产检修以及印尼锡企的许可证更新的情况。