SMM8月25日讯：

美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期；地缘政治冲突与贸易不确定仍存为贵金属价格提供支撑；各国央行连续三年大规模购金，2024 年购金量超 1000 吨，我国央行黄金储备“九连增”等为黄金需求带来支撑；上市贵金属企业半年报业绩表现不俗等多重因素发酵，贵金属板块8月25日出现走强，截至8月25日10:27分左右，COMEX黄金跌0.35%，报3406.4美元/盎司；COMEX白银跌0.56%，报38.835美元/盎司；沪金主连涨0.37%，报778.46元/克；沪银主连涨1.67%，报9374元/千克；白银T+D涨1.69%，报9343元/千克。

股市方面：贵金属板块出现大幅上涨，截至8月25日10:27分左右，贵金属板块涨3.03，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、山东黄金、山金国际、恒邦股份以及赤峰黄金等涨幅居前。

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消息面

【鲍威尔讲稿全文：风险平衡正在转变 开始重视就业风险】北京时间8月22日22:00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。鲍威尔称，关税、移民、税收和监管等政策对经济的影响存在很大不确定性，并会加大货币政策决策的难度；就业下行风险正在上升；基准假设是关税对通胀的影响是“一次性的”，但也不能排除会演变成长期高通胀；目前政策仍处在紧缩区间，考虑到前景和风险平衡的变化，“政策立场可能需要调整”。》点击查看详情

【“新美联储通讯社”解读：鲍威尔强调就业市场担忧，为央行下月降息开路】当地时间周五（8月22日），有“新美联储通讯社”之称的知名记者蒂米奥斯（Nick Timiraos）撰文分享了他对美联储主席鲍威尔讲话的最新研判。蒂米奥斯写道，鲍威尔提到就业市场可能出现更大幅度的放缓，而关税引发的成本上升对通胀的压力可能减弱，这为美联储在下个月会议上采取降息行动打开了大门。

【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3%】世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社）

【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元 同比增长3.53%】8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。

【招金黄金：上半年净利润4469.46万元 同比扭亏】招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。

【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元 同比增长55.79%】赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。

【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。

银价持续上行 持货商积极出货

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8月25日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为9336元/千克，均价较前一交易日上涨142元/千克，涨幅为1.54%。据SMM了解，在银价出现持续上涨后，市场采购积极性上课，持货商积极出货。

各方声音

独立金属交易员 Tai Wong 表示：“鲍威尔在杰克森霍尔的第八次也是最后一次讲话出乎意料地打开了 9 月降息的快车道，这提振了包括黄金在内的所有资产。未来几天金价能否突破并维持在 3400 美元以上，将非常重要。”（汇通财经）

瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。

花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。Max Layton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。

富达国际称金价可能升至4000美元，因未来美联储降息、美元下跌。

德商银行7月下旬预计白银价格将在年底达到39美元/盎司，此前预期为37美元/盎司。

SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的2025SMM（第六届）白银产业链创新大会上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。