在中国式理财的漫漫长路上，对稳健的追求始终是最为坚定稳固的内核之一。经历时间淬炼，依旧如我们头顶的苍穹，日升月落，亘古如斯。而当保本收益逐步消失，固收类资产成为更多投资者寻求相对稳健的“避风港”。

数据给予了基民们更多参考。随着2025年上半年收官，万德纯债型基金指数、万得偏债混合型基金指数分别走出前期债券市场调整和权益市场波动的阴霾，刷出历史新高，年内涨幅分别为0.68%和1.93%。另据中基协数据，截至2025年5月底，我国境内公募基金资产净值合计33.74万亿元，债券基金和货币基金规模分别达6.78万亿元、14.4万亿元，同比和环比都是增长最多的两大品类。这无不揭示着投资者在当前市场环境下对稳健收益的核心需求。

巨大的市场版图召唤垦荒人，未知与可知列阵在前。有公募“思想”上还处于混沌，“身体”已在出发的路上；也有公募在时代的万花筒中不墨守成规，在坚守与创新中迎接“新棋局”的到来。

时至今日，固收战场已悄然升级为“平台实力”的全面较量，头部公募纷纷厉兵秣马，构建综合化“大固收”平台，力求在稳健赛道上构筑护城河，“老五家”公募华安基金亦是如此，旗下的纯债基金、“固收+”基金等固收产品，均跑出了显著收益，例如华安强化收益债券、华安乾煜债券等等。

这份“多点开花”的业绩绝非偶然，背后是华安基金固收团队多元化布局、高效协同、合力输出的结果。经过多年的布局调整，华安基金已形成了一个投研一体化、配置多元化、人员梯队化的大固收平台，精心打造“固收家”品牌产品谱系，形成了纯债、固收+及流动性管理三大产品线。同时，华安基金拥有“1+N”多资产团队管理模式，将每个决策场景分配给擅长该领域的人员，通过组合不同环节的专业人才，实现整体决策胜率的提升与投资效果的优化，帮助投资者实现稳健收益的目标。

固收业绩“多点开花”

在全球经济增速放缓、市场不确定性加大的背景下，长期稳健的超额来源尤显珍贵。

作为资产配置中的重要品类，固收类基金既能起到流动性管理作用，加入少部分权益仓位的“固收+”产品还能期待增厚收益。根据国泰海通证券数据显示，截至2025年6月30日，华安基金固定收益类基金近七年收益率达到35.18%。

具体来看，华安“固收家”系列分为三大类产品线，可以覆盖投资者精细化投资的多元需求，无论是进行资产配置优化，还是把握特定市场机会，都能找到合适的品类。

一是纯债基金大类，包含以信用策略和利率策略为主的产品。其中，华安添勤债券近一年收益率3.83%，同期业绩比较基准2.27%，在同类中长期纯债型基金中排名前1/5。此外，华安安浦债券A近一年收益率3.38%，华安添魁债券近一年收益率3.38%，华安纯债债券A近一年收益率3.21%，同期业绩比较基准分别为2.27%、2.27%、2.36%。

二是固收+基金类，包含绝对收益低波定位、相对收益中波定位和工具型高波定位的丰富产品。其中，华安强化收益债券A近一年收益率21.20%，同期业绩比较基准2.39%，在同类混合债券型二级基金中排名6/481。华安智联混合近一年收益率21.23%，同期业绩比较基准5.26%，在同类偏债混合型基金中排名6/259。此外，华安乾煜债券发起式A近一年收益率9.56%，华安沣信债券A近一年收益率8.90%，同期业绩比较基准分别为5.26%、4.11%，均在同类混合债券型二级基金排名前1/5。

三是流动性管理基金，包含中短债基和货币基金。其中，华安现金宝货币A近一年收益率1.54%，同期业绩比较基准1.35%，在同类货币市场型基金中排名前1/5。华安众鑫90天滚动短债A近一年收益率2.16%，同期业绩比较基准1.85%，在同类短期纯债型基金中排名前1/3。（数据来源：基金定期报告和银河证券，数据截至2025年6月30日）

长期超额收益源于“胜率”与“组合效应”

时代在变，固收投资的方法也在改变。

华安基金固收团队出色业绩的背后，是其多元化布局、高效协同、合力输出的结果。在大固收平台体系基础上，华安基金固收团队已实现投研一体化、配置多元化、人员梯队化。

作为“老五家”公募基金之一，华安基金固收业务的深度和广度不断叠加、拓宽。“大类资产配置专家”，现任华安基金首席固收投资官邹维娜强调，华安基金格外注重长期业绩的稳定性，通过平台化运作达成预期效果。“公司或许可以依靠基金经理个人能力创造短期业绩，但从长远看，平台化运作更为重要。”

这一方面是因为，通过层层考核上岗的基金经理，在平台达到合格水平后，能大概率避免业绩大幅波动。平台还会从多方面提供支持与约束，有投资方面的支持，也有风控层面等约束。

另一方面，无论哪个产品线，都能得到平台的全方位支持。以纯债投资为例，其业务分为利率债基与信用债基两块，分别有专注于信用策略和利率策略的投资同事提供支持。在此之下，还有信用研究员与利率研究员提供研究支持，交易环节也有交易员的协助，形成纵向的全平台支持体系。

平台机制是固收投资业绩的前提和保障，平台机制的高效运行，需要投研团队成员之间相互兼容配合，最终才能给持有人带来可持续的投资业绩。从平台机制设置到投研团队协同，华安基金的固收投资理念，在多年打磨中已得到进一步升级。

选择合适的人是投资的基础，但每个人都存在能力短板，且精力有限。因此，在选出合适的人员后，如何让团队发挥更大效能、服务更多客户，为持有人创造更高价值，同时让团队成员在协作中获得成长，是华安固收每一位投研人员需要持续思考的问题。

这是因为，投资是一门与不确定性抗衡的功课，投资的决策环节多、链条长、外部环境变化快，这一切如果仅由个人或少数几个人负责，显然是难以处理好。投资的每个环节本质上都是决策行为，且决策结果存在天然的不确定性，即便经过深度研究，仍可能受不可控因素影响。

以投资链条为例分析，从基金经理到研究员、交易员，每个角色都在进行决策。比如，研究员需要提供专业建议，交易员则需要权衡价格与成交量，这些决策环节均会影响产品最终表现。因此，希望通过机制设计规避个体在决策中的短板，让每个人专注于擅长的领域，同时控制和降低失误风险。

为实现这个目标，华安基金固收投资采取“1+N”多资产团队管理模式，核心目标始终是为客户提供稳定的业绩表现，强调“胜率”与“组合效应”。也即，将每个决策场景分配给该领域胜率高的人员，通过组合不同环节的专业人才，实现整体决策胜率的提升与投资效果的优化。

以管理混合型产品为例，团队首先会进行大类资产配置，结合客户风险偏好、产品的特点及市场判断综合决策。公司内部已有数据模型支撑，但华安固收团队不是完全依赖模型，而是综合考量各类因素后，才对股票仓位、债券久期等关键指标作出判断。

在确定大类资产配置框架后，每只产品会拟定主导的股票基金经理与债券基金经理，由他们在既定范围内开展投资工作。以债券投资为例，债券基金经理会得到利率策略、信用策略、长端策略、短端策略等不同方向投资人员的支持，在综合策略建议后，交由交易员执行具体交易指令，形成完整的投资闭环。

从这几年实际效果看，华安基金“1+N”的管理模式显著拓展了团队成员的能力边界。依托整体团队协同管理模式，基金经理可以管理更大的产品规模，同时实现业绩的稳定性与可持续性。通过这种管理模式保障了产品的风险收益特征——团队成员在专业领域内专注投资，既能在股债等不同资产类别中挖掘阿尔法收益，又能守住风险底线，在控制波动的前提下追求更高的投资回报。

“固收家”的星辰大海

除了平台和团队理念外，投资业绩的最终实现，还离不开市场预判。特别是在市场震荡情况下，多元配置策略的关注点和风险点会明显增加。平台和团队投研效率的提升，不仅要及时跟踪市场变化，更为重要的是，要在投研视野上与时俱进。

过去，中国经济主要依靠房地产带动全社会信用扩张，最近几年主要依靠政府部门加杠杆来拉动社融增长。基于这一宏观形势的变化，固收投资不能再单纯认为信贷周期对债券影响巨大。

“现在我们依然会关注信贷周期，但除此之外，还要关注其他因素，特别是关注那些可能改变利率环境的因素。”邹维娜始终坚持，做投资必须保持这种警惕性，即便已有一定把握得出结论，也要对可能推翻结论的新事物保持关注，比如AI、科技发展等是否会在某个时刻彻底替代旧经济。

在低利率环境下，票息带来的“保护”相对变少，债券投资确定性减弱，信用利差也会收窄，久期策略由此成为最重要的策略之一。根据观察，就我国目前情况，久期策略的重要性可能比当年日本更为突出。当前，信用债利差的变化更多受流动性影响，所以会更多从流动性角度考虑信用债交易，且在信用债交易上会更加灵活。

展望2025年下半年，邹维娜认为，如果目前在市场存在一定分歧的情况下，收益率仍能接近前期低点，那么一旦下半年全社会负债端成本如预期下降，可能会吸引更多资金涌入债券市场，推动收益率进一步走低。

当然，这一过程难免伴随波动。例如，风险偏好变化可能引发市场震荡，政府债发行规模较大时央行的配合程度、是否出现阶段性流动性错位等，都可能扰动市场，贸易战谈判进展等长期拉锯因素也需持续关注。但这些市场冲击往往也孕育着配置机会。

权益方面，在当前基本面环境下，权益市场出现大幅上涨或需特定契机。但低利率环境下，资金流向权益市场的趋势已较为明确。她也留意到，客户开始向“固收+”产品转移，这与海外市场在类似阶段的资金流动规律一致。

现阶段，团队更关注结构性机会，尤其看好人工智能（AI）等科技板块。从海外经验看，AI领域发展明显加速，国内也在细分领域积极跟进。“因此，科技板块是团队重点布局的方向，周期和非银金融板块也会保持关注，但银行板块目前交易拥挤度较高，需要特别谨慎。”

风险提示：投资有风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。本基金属股票指数基金，预期风险与收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

数据来源：基金定期报告，截至2025.6.30。

华安添勤成立于2023.07.12，基金自成日至2023年底不满半年，故不披露2023年业绩表现。2024年、2025上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：5.52%（4.62%）、0.76%（-0.05%）、7.26%（5.30%），历任基金经理：李振宇（20230712至今）、魏媛媛（20230712至今）。

华安安浦债券A/C成立于2018.09.06，2020-2024、2025上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：2.80%/2.69%（0.09%）、3.81%/3.69%（2.04%）、2.91%/-5.36%（0.60%）、5.16%/5.06%（2.00%）、4.78%/4.67%（4.62%）、1.27%/1.21%（-0.05%）、28.75%/1.71%（13.24%），历任基金经理：孙丽娜（20180906-20210307）、周舒展（20210308-20221124）、李振宇（20221125至今）。E份额成立于2024.04.10，成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：4.34% （3.13%），历任基金经理：李振宇（20240410至今）。

华安纯债A成立于2013.02.05，2020-2024、2025上半年、成立以来业绩（业绩比较基准涨幅）为：3.05%（-0.07%）、4.05%（2.10%）、1.48%（0.50%）、4.65%（2.07%）、4.82%（4.98%）、1.12%（-0.14%）、65.09%（17.72%）。历任基金经理：苏玉平（20130205-20210308）、张晟刚（20130323-20140830）、郑如熙（20170703至今）。

华安强化收益债券A/B成立于2009.04.13，2020-2024、2025上半年、成立以来净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为：8.29%/7.72%（0.29%）、6.41%/6.04%（3.23%）、-7.04%/-7.48%（-0.09%）、1.99%/1.66%（1.95%）、11.41%/10.96%（5.86%）、8.69%/8.48%（-0.39%）。历任基金经理：黄勤（20090413-20121020）、周丽萍（20090413-20101207）、苏玉平（20110719-20220916）、郑伟山（20220916至今）。

华安乾煜债券A成立于2022.3.31，C份额成立于2022.9.22。A份额成立日至2022年底净值增长率为0.72%，同期业绩比较基准为-0.58%，C份额自成立至2022年底不满半年，故不披露2022年业绩表现。A/C份额2023年、2024年、2025上半年、成立以来净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为2.85%/2.50%（0.07%）、6.90%/6.53%（6.67%）、3.58%/3.39%（0.93%）、14.70%/12.11%（7.47%）。历任基金经理：魏媛媛（20220331-20250604）、郑伟山（20220525至今）、邹维娜（20221017至今）、倪逸芸（20250604至今）。

华安沣信债券A/C成立于2023.07.18，A/C份额自成立至2023年底不满半年，故不披露2023年业绩表现。2024年、2025上半年、成立以来A/C净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为：6.50%/6.07%（6.04%）、3.41%/3.21%（0.36%）、9.47%/8.62%（5.86%）。历任基金经理：邹维娜（20230718至今）、郑伟山（20230727至今）、倪逸芸（20250604至今）。

华安添魁债券成立于2022.10.27，成立日至2022年底不满半年，故不披露2022年业绩表现。2023-2024、2025上半年、成立以来净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为：3.47%（2.01%）、5.83%（4.62%）、0.26%（-0.05%）、10.37%（5.90%）。历任基金经理：周舒展（20221027至今）。

华安现金宝货币A/B成立于2017.3.10，2020-2024、2025上半年、成立以来净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为：2.16%/2.40%（1.35%）、2.20%/2.45%（1.35%）、1.73%/1.97%（1.35%）、1.96%/2.21%（1.35%）、1.75%/2.00%（1.35%）、0.74%/0.86%（0.67%）、21.71%/24.16%（11.23%）。历任基金经理：孙丽娜（20170310-20200123）、郑可成（20170310-20190830）、林唐宇（20200114-20230130）、李邦长（20210308-20250325）、孙丽娜（20210308-20250317）、李可颖（20250325至今）。

华安智联混合A份额于2022.6.14转型，C份额成立于2022.7.7。业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+中证800指数收益率*20%。A份额转型至2022年底净值增长率为-7.26%，同期业绩比较基准为-1.43%，C份额自成立至2022年底不满半年，故不披露2022年业绩表现。A/C份额2023年、2024年、2025上半年、成立以来净值增长率分别为2.62%/2.18%（-0.42%）、12.99%/12.54%（6.82%）、9.49%/9.28%（0.19%）、17.74%/13.22%（5.13%/4.12%）。历任基金经理：贺涛（20190611-20210308）、郑如熙（20190611-20210308）、胡宜斌（20190611-20210308）、谢昌旭（20190611-20220327）、李欣（20190611至今）、朱才敏（20210308至今）。

华安众鑫90天滚动持有债券基金A/C成立于2021.05.07，成立日至2021年底、2022-2024、2025上半年、成立来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为1.92%/1.74%（1.63%）、2.47%/2.28%（2.25%）、3.63%/3.42%（2.52%）、3.37%/3.17%（2.34%）、0.89%/0.78%（0.78%）、12.88%/11.90%（9.89%）。E份额成立于2024.10.16，成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：1.58%（1.32%）。历任基金经理：郑如熙（20210507至今）、马晓璇（20210507至今）。

来源：证券时报基金研究院

校对：王锦程