证券时报记者 黄钰霖

近日，银登中心公布的2025年一季度不良贷款转让数据显示，国内不良贷款转让市场呈现爆发式增长。其中，一季度个人不良贷款转让业务激增。在此背景下，主营不良资产处置的资产管理公司（AMC）表现备受关注。

山东省金融资产管理股份有限公司（简称“山东金资”）近日发布的2024年年报显示，该公司全年营业收入同比下降45%，净利润同比下滑21%。作为国内最大的地方AMC，山东金资业绩表现颇让市场感到意外。

山东金资解释，不良资产板块营业收入下降34.76%，主要是受宏观环境影响，不良资产处置难度有所加大，行业竞争日益加剧，不良资产板块去年处置大额长龄不良资产，导致处置收益率下降。

事实上，不仅是地方AMC，全国性AMC也是“几家欢喜几家愁”。其中，中国信达2024年净利润同比下降47.8%，其不良资产经营业务税前利润亏损5.87亿元。中国信达在年报中解释，2024年受个别子公司经营业绩下滑影响，不良资产经营业务税前利润下降。

不良资产转让市场“牛气满满”，AMC机构业绩却未同步高增，一位从业人士分析，行业正在加速洗牌，短期内需要调整。作为逆周期行业，不良资产市场规模虽然在上升，但行业竞争加剧、回收难度加大，这使得AMC在不良资产收购中的议价难度升高、处置成本增加，影响了盈利空间。

“此外，近年来AMC行业聚焦主责主业，综合金融业务规模出现收缩，导致收益下滑。”该人士表示。

对于行业未来发展，业内人士对2025年宏观政策提振不良资产市场的效果持乐观预期。东方资产发布的2025年度《中国金融不良资产市场调查报告》认为，2024年不良资产处置难度“已经基本触底”，处置周期延长趋势开始呈现扭转迹象，平均处置回收率下滑趋势放缓。

除了规模增长，今年以来，AMC行业变量频现。今年2月，中国信达、长城资产、东方资产披露，三家公司控股股东财政部将所持的股权划转至中央汇金，这一举措进一步推动AMC行业向专业化、市场化发展，增强金融体系风险应对能力。

在最新公布的一季度不良转让市场数据中，中国信达也代表“国家队”入局，登上“批量个人业务前十大活跃受让方”榜单，改变了全国性AMC专注对公领域不良资产的市场印象。

“经过几年的试点，个人不良贷款批量转让业务逐渐成熟，为不良贷款转让提供了政策依据和规范保障，提升了市场的活跃度。”博通咨询金融业资深分析师王蓬博告诉记者。

王蓬博表示，随着个贷不良转让市场的发展，AMC行业有了新的业务增长点和盈利空间。中国信达在个人转让榜单上“亮相”，意味着全国性AMC在个贷不良市场的竞争力开始显现，未来随着更多类似机构加码这一领域，一些竞争力较弱的AMC可能会面临市场份额被挤压的局面。

“预计随着监管要求的提高和政策倾斜力度增加，更早利用技术提升自身风险评估和催收处置能力的机构竞争力也会增强。”他表示。