A股五大上市险企一季报收官。

5月6日，据《国际金融报》记者统计，今年一季度，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五大上市险企合计实现归母净利润841.76亿元，同比微增1.4%。

需要注意的是，上述五家险企在业绩表现上出现明显分化，净利润增速呈“三升两降”格局，表现最为突出的中国人保同比增幅超40%，中国平安则同比下滑26.4%。

^{制表：王莹}

国泰海通非银金融刘欣琦团队指出，上市险企披露的一季报业绩表现有所分化，预计利润表现分化主要是差异化的资产配置策略导致。低利率环境下，保险公司负债端调整产品预定利率以及强化费用管控，资产端提升OCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）债券占比以及拉长资产久期，利好推动资负匹配。

净利走势明显分化

今年一季度，A股五大上市险企合计实现归母净利润841.76亿元，相当于日赚9.35亿元。

其中，中国人寿实现归母净利润288.02亿元，在五大上市险企中居于首位，同比增长39.5%；中国人保实现归母净利润128.49亿元，同比大增43.4%，增速位居首位；新华保险实现归母净利润58.82亿元，同比增长19%。

对于亮眼成绩背后的原因，中国人寿表示，公司持续深化资产负债联动，不断加强承保管理，同时受市场利率变化影响，净利润实现同比增长。

中国人保指出，公司持续优化保险业务结构、提升业务质量，承保业绩较快增长；不断优化资产配置结构，提升资产配置的稳定性、灵活性及前瞻性，投资业绩大幅提升。

另外，中国平安、中国太保在一季度分别实现归母净利润270.16亿元、96.27亿元，同比下降26.4%、18.1%。在方正证券金融首席分析师许旖珊看来，这两家上市险企净利润表现不佳，预计是受短期利率上行、权益市场震荡等拖累投资收益所致。

诚然，对于上市险企而言，投资端始终都是左右业绩表现的关键要素。今年一季度，股市持续回暖，债市却出现明显震荡，各家险企之间不同的投资策略，也给投资收益带来了一定影响。

具体来看，中国人寿一季度总投资收益率为2.75%，净投资收益率为2.60%；新华保险年化总投资收益率为5.7%，年化综合投资收益率为2.8%；中国太保总投资收益率（未年化）为1.0%，同比下降0.3个百分点；中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点。

为应对利率下行风险，中国平安表示，公司主动逢高配置利率债，保持资产负债的良好匹配。同时，坚持长期投资理念，加大价值型和科技成长型权益投资的配置，以追求长期超越市场的稳健投资收益。

中国太保称，今年以来，A股市场在波动中展现出一定的韧性，债券利率也出现了一定幅度的震荡，公司积极配置长期固收资产，延展资产久期，强化权益主动管理，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置。

新业务价值普涨

从负债端来看，五大上市险企积极提质增效，寿险新业务价值增长动能强劲，同比增幅在4.8%至67.9%区间。

所谓新业务价值，是指新销售的保单预期未来产生的收益贴现到今年的价值。它通常反映了公司的经营能力和新业务拓展销售水平，是衡量保险公司价值、盈利能力和可持续发展力的关键业务指标，因此备受管理层和股东关注。

数据显示，今年一季度，新华保险新业务价值同比增长67.9%；太保寿险新业务价值为57.78亿元，可比口径下同比增长39.0%；中国平安寿险及健康险业务新业务价值达128.91亿元，同比增长34.9%；人保寿险新业务价值可比口径下同比增长31.5%；中国人寿新业务价值较2024年同期使用相同经济假设重述的结果增长4.8%。

值得一提的是，加快向分红险等浮动收益型产品转型，已经在人身险公司中达成共识。举例来看，今年一季度，中国人寿浮动收益型业务首年期交保费占首年期交保费的比重为51.72%，较上年同期大幅提升；中国太保新保规模保费中，分红险占比18.2%，同比提升16.1个百分点。

财险业务方面，“老三家”（人保财险、平安产险和太保产险）保费收入保持稳健增长，综合成本率普遍优化。

具体来看，一季度，人保财险实现保险服务收入1207.41亿元，同比增长6.1%；承保利润366.53亿元，同比增长183.0%；综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点。对于业务优化，人保财险称，公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。

平安产险实现原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%；实现保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；整体综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点。

太保产险实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%。其中，车险原保险保费收入268.33亿元，同比增长1.3%；非车险原保险保费收入362.75亿元，同比增长0.7%。综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点。

东吴证券首席战略官孙婷认为，各公司综合成本率改善主要是由于大灾赔付减少和持续降本增效。应急管理部数据显示，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，利好财险公司赔付支出下降。