近期，国际金价短线波动剧烈——先是强势冲高至3500美元关口，随后又快速“跳水”。4月23日，COMEX黄金期货日内跌幅近4%，伦敦现货黄金跌破3300美元大关。但在24日亚洲交易时段，国际金价又出现显著反弹，COMEX黄金期货涨近2%，伦敦现货黄金盘中一度涨逾1.8%。

　　金价为何在近期波动异常剧烈？在特朗普政府的关税战或将出现缓和之际，金价短期内会否面临较大回调压力？我们来连线东方金诚研究发展部副总监瞿瑞。

　　两方面因素致使金价震荡

　　瞿瑞：近期国际金价出现回调，一方面是因为金价攀升至历史高位区间后，投资者对高价位的担忧情绪引发部分资金获利了结，从而导致金价调整。另一方面，由于中美贸易谈判出现边际缓和迹象，叠加美国国内政治博弈的缓和态势，使得美元指数有所修复，进而对金价形成了一定的压制作用。然而，鉴于黄金市场仍处于震荡上行的总体趋势之中，在美元调整买入策略的背景下，投机性资金和配置型资金交替流入黄金市场，推动金价出现反弹，这也是近期金价处于高位宽幅震荡状态的原因所在。

　　金价或不会面临持续回调压力

　　瞿瑞：尽管近期特朗普政府的关税政策似有缓和迹象，若美国与欧盟、日本、中国等主要贸易伙伴的关税谈判取得进展，不确定性下降，可能对金价产生一定的回调压力。但必须考虑到，关税谈判往往难以在短期内实现突破，且特朗普的政策向来灵活性和变动性较强。因此，市场对未来不确定性的担忧依然处于较高水平。综合来看，金价并不会面临持续的回调压力。

　　从上涨空间来看，目前金价已处于历史高位，相当于进入了“无人区”。要准确预测其上涨幅度较难，但无论是目前还是从中期到长期的趋势来看，金价总体上仍将维持震荡上行的态势。

　　黄金能否持续上扬

　　尽管短期走势起伏明显，但摩根大通近日发布的报告仍然维持对黄金的长期看涨判断，预计到2025年第四季度，金价将升至3675美元/盎司，未来甚至有望突破4000美元/盎司。

　　高盛此前也将2025年年底黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3700美元/盎司，并表示在极端情况下，金价可能接近4500美元/盎司。

　　在短期波动后，金价是否具备持续上扬的动力？影响未来金价走势的核心因素有哪些？华安证券金属新材料首席分析师许勇其为我们带来他的观点。

　　黄金短期内上涨动力不足

　　许勇其：在短期内，黄金价格在经历了一轮大幅度震荡后，上涨动力不足。此次黄金价格上涨的主要驱动因素是4月初中美之间爆发的贸易关税战，超出了市场预期，从而引发了黄金价格“大跳水”之后的快速上涨。以人民币计价的话，黄金价格从700元/克附近一度攀升至830元/克左右，涨幅接近20%。在黄金价格波动的历史周期中，这种在短短两周内上涨20%的情况是比较少见的。

　　然而，由于贸易关税战的冲击过于强烈，引发了一波避险情绪。但从短期来看，这种风险已经得到了较为充分释放。关税的上限已经出现。经过这一轮剧烈波动后，市场中一些短期的、不稳定的资金也被清洗出去。

　　两个因素或促使金价长期上扬

　　许勇其：从长期来看，黄金价格具备持续上涨的核心因素。其一，美国频繁挥舞“贸易大棒”，对全球贸易秩序、货币体系以及核算体系构成挑战。换言之，美国此举或将促使全球秩序重塑，在这一过程中，黄金作为传承数千年的古老货币等价物，其价格有望获得强劲的上行动力。其二，如果中美脱钩趋势长期存在，黄金作为中国央行及货币体系中基础货币的重要组成部分，将持续受到中国央行等关键机构的青睐。由此，黄金有望成为金融机构资产配置中极为重要的“压舱石”。以上两大因素是支撑黄金价格长期上行的主要动力。

　　如何布局黄金股

　　随着国际金价上涨，黄金股也在近半个月内涨幅显著。A股黄金股经历了短暂回调后在24日开盘普涨，周大福、*ST中润等在收盘时涨幅居前。在金价波动剧烈之际，黄金股是否具备配置价值，何时为入场良机？如何评估黄金股今年的投资潜力？来听听上善资本集团首席经济学家夏春的分析。

　　黄金矿业股或受金价深度影响

　　夏春：从历史数据来看，黄金矿业公司股价整体与黄金价格走势高度一致，2011年前这一相关性表现得尤为明显。2011年后，黄金价格呈现出 U 型走势，而黄金矿业公司股价则表现为深 V 型走势，其跌幅超过黄金，涨幅却相对较小。通过对比黄金矿业公司股价与黄金价格可以发现，在今年此轮行情启动前，两者之间的价差一度高达 50%。

　　鉴于此，在黄金价格上涨的驱动因素作用下，投资黄金矿业公司，尤其是优质黄金矿业公司，在安全性和性价比方面更具优势。今年，黄金矿业公司股价终于逐步跟上黄金价格走势，今年或可被视为黄金矿业公司价值重估的元年。过去，市场对这些公司的价值发现存在延迟。展望未来，黄金矿业公司股价仍将受到黄金价格走势的深度影响。

　　未来，黄金的储备替代价值将逐渐增大。此外，黄金市场规模相对较小，可交易黄金大约仅有 3.4 万亿美元。在这种情况下，任何轻微的市场波动或紧张情绪都可能对黄金价格形成有力支撑。还有一点不容忽视，即黄金供应难以满足当前的需求。黄金供应受到人力、电力和各种成本因素的制约。因此，未来黄金价格易涨难跌。

　　在金价回调后逐步增持黄金

　　夏春：未来在选择黄金矿业公司时，应关注那些能有效控制电力和人力成本的企业。同时，这些公司在发展过程中若能与大型黄金公司开展战略合作，将更有优势，因为许多黄金公司规模较小，需要借助行业龙头的力量来提升竞争力。此外，具有良好业绩成长性并能通过高息分红等方式及时回馈投资者的公司，也更具吸引力。估值因素同样关键，那些估值合理且能满足利润、成长、估值三个标准的公司，并能为投资者提供红利股息分配，往往更具投资潜力。

　　在中国家庭的资产配置中，过去对黄金的配置比例普遍偏低，而房地产配置过高。近年来，股票市场波动较大，债券市场的增长空间也相对有限。因此，建议家庭在黄金价格回调后逐步增持黄金，避免追高风险。将黄金配置比例调整至家庭资产配置的5%到10%，是一个较为合理的区间。

（文章来源：21世纪经济报道）