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　　市场回顾：

　　北港煤炭价格走弱，乙烯价格小幅走弱但整体偏强，甲醇自身供需维度偏空。现货少量刚需，纸货单边逢高出货积极，套利商主动让利出货，基差走弱明显。截止2月19日，甲醇主力合约MA2401收盘为2417，持仓量128万。

　　煤炭成本下行，原油反弹但需求走弱：

　　煤炭价格逐步走弱，虽然周度化工耗煤高位，但煤化工价格下行，上游利润去化导致采购预期偏弱，预期坑口非电需求逐步缩量。但后续市场并不悲观，东北、华北地区取暖用煤采购增加，价格仍有支撑，预计煤价跌幅有限。

　　同时，原油节中大跌后逐步反弹，但需求走弱驱动预期逐步兑现，比价维度对煤炭略有支撑。天然气价格受澳洲罢工影响一路走高；

　　西北甲醇供给缩量，需求见顶提升有限：

　　节后国内外甲醇产量出现拐点，产量下降。国内甲醇企业开工率下滑，西北部分装置因为利润和碳指标等问题已经开始出现供应缩量，截至 2023 年2月12日中国甲醇装置负荷为74.36%，环比降低1.43%。但甲醇国产供给依然存在提产空间，进口供应环比增加。

　　国外，伊朗ZPC装置11日起陆续重启回归，但Kaveh装置意外停车两周，另外美国Lonydell、Natgasoline也意外停车，国外装置开工率总体下滑。

　　甲醇需求评估偏弱，沿海MTO全盛、华东MTO开工率100%，天津MTO预期重启后，MTO需求见顶，传统下游需求提升有限。截至2024年3月12日MTO装置负荷为90.26%，环比提高5.83%。未来预期累库。

　　甲醇库存港口高位、内地偏低：

　　节中节后两周甲醇港口持续去库，原因在于节后到港量少，而刚需稳定良好，导致去库。截至2023年10 月12日中国甲醇港口库存101.8万吨，环比去库6.7万吨。预计下周到港量大幅增加，大概率累库。

　　内地库存偏低，后续自身去库扩利润难度较大，节后山东下游库存大幅下降。

　　总结：

　　从供需上看，供给缩量，传统下游需求提升有限，甲醇供需均衡，现货少量刚需，开始去库。双方产业链上看，节后煤炭价格小幅回调、单体价格小幅走弱，甲醇估值重心走低，除非出现海外油品需求超预期、甲醇的进口不及预期、煤炭上游事故导致安检加强等较小概率事件。

　　（刘宇  期货交易咨询资格证号：Z0012343）