4月以来，受美国关税政策影响，全球资本市场震荡。在此背景下，汇金公司、中国国新、中国诚通等“国家队”果断出手，借道ETF增持A股，近期股票型ETF总份额创出历史新高。

来自格上基金的数据显示，上周（4月7日至4月11日，下同），ETF市场共获得2184.28亿元资金净流入，创有数据记录以来单周净流入量历史新高。

其中，上周股票ETF净申购金额近1700亿元。特别是中央汇金重仓的4只沪深300ETF（华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实等基金公司旗下基金）净流入资金近1000亿元。

在“国家队”增持背景下，近期股票型ETF总份额创新高。Wind数据显示，4月9日，股票型ETF的份额一度达到历史最高点20450.50亿份。截至4月14日，股票型ETF的份额为20431.16亿份。

股票型ETF总份额超2万亿份

截至4月14日收盘，沪指涨0.76%，深成指涨0.51%，创业板指涨0.34%。这是A股连续5个交易日反弹。

拉长时间来看，上周A股市场整体表现是先抑后扬：上证综指跌3.1%，深证成指跌5.1%，创业板指数跌6.73%。而科创50最为抗跌，下跌0.63%。港股市场同样有所下跌，恒生指数下跌8.47%。总体上，近期大盘股强于小盘股。

上周A股市场日均成交额在1.6万亿元左右，较前一周（3月31日至4月3日，下同）的1.1万亿元大幅提升。

从行业表现看，上周A股市场31个申万一级行业中，有4个行业上涨。其中，农林牧渔、商贸零售、国防军工表现居前，涨跌幅分别为3.28%、2.88%、0.28%，主要逻辑是贸易摩擦升级背景下，农业、食品等板块受影响较小，出现类防御属性的特征。而受美国关税政策影响，机械设备、通信、电力设备表现居后，涨跌幅分别为-6.78%、-7.67%、-8.09%。

在此背景下，上周股票型ETF周度收益率中位数为-4.06%。宽基ETF中，上证50ETF涨跌幅中位数为-1.61%，跌幅最小。按板块划分，大金融ETF涨跌幅中位数为-3.74%，跌幅最小。按主题进行分类，芯片ETF涨跌幅中位数为1.20%，收益最高。

总体来看，上周涨幅居前的ETF跟踪标的主要聚焦在农业、芯片板块。

从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所上升。行业方面，农林牧渔、商贸零售、国防军工收益靠前，收益分别为3.18%、1.19%和0.88%；电力设备及新能源、通信、传媒收益靠后，收益分别为-7.76%、-7.48%和-6.88%。

Wind数据显示，4月9日，股票型ETF的份额突破2万亿份，一度达到20450.50亿份，相比前一周增加近750亿份，创历史新高。不过，在4月10日至11日，股票型ETF的份额出现小幅净赎回，截至4月14日，股票型ETF的份额有所下降，为20431.16亿份。

从规模来看，Wind数据显示，截至4月14日，股票型ETF最新数据为29107.41亿元。

Wind数据还显示，股票型ETF上周成交额激增，日均成交达1392亿元，相比前一周的752亿元，大幅放量85%。

格上基金数据显示，截至4月11日，4月以来股票型ETF场内实现净申购逾889亿份（沪市536.7亿份，深市352.3亿份），创年内新高，且超过2024年单月最高净申购额（847亿份）。净申购主要集中在4月7日（355.2亿份）和4月8日（381.4亿份），显示资金在A股大跌时进场抄底的坚决态度。

A股估值有望修复

近期，受美国关税政策影响，A股震荡之后，中央汇金等“国家队”迅速出手稳定市场，增强市场信心。

“上周A股市场剧烈震荡，但股票型ETF与跨境ETF合计逆势净流入约1900亿元，背后是以中央汇金、中国国新、中国诚通为代表的‘国家队’联合央行、国资委等多部门，通过股票ETF增持、再贷款流动性支持及险资权益配置松绑等‘稳市组合拳’，向市场注入流动性，‘真金白银’凸显政策托底决心。”永赢基金表示。

4月7日，中央汇金、中国诚通、中国国新等“国家队”纷纷宣布增持中国股票资产。其中，中国国新以专项再贷款增持，首批金额800亿元。

4月8日，中央汇金公司明确表态将“坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构”，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向中央汇金公司提供充足资金支持，形成“政策工具—资金渠道—市场操作”的闭环。

同日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分偿付能力充足率档位的权益类资产比例上限上调5%，最高可达50%。

全国社会保障基金理事会近日也表示，已主动增持国内股票，同时近期将继续增持，坚定看好中国资本市场发展前景。

以中央汇金为代表的“国家队”的出手，大大改善了投资人的信心。自4月8日以来，A股已连续5日反弹。

来自国信证券的数据显示，上周股票型ETF净申购1696.30亿元，总体规模增加847.30亿元。

其中，在宽基ETF中，上周“国家队”重仓的沪深300ETF被净申购最多，接近1000亿元，为985.07亿元。

公开数据显示，4月8日，股票型ETF净申购罕见高达1097亿元，单日净申购额创下新纪录，排名历史第一。而4月7日，股票型ETF净申购也高达706亿元，排名历史第三。

4月以来，4只沪深300ETF“吸金”近1000亿元；中证500ETF、中证1000ETF、上证50ETF“吸金”均超百亿元。

业内人士指出，上周资金借道ETF买入规模超2000亿元。

而按板块来看，消费ETF净申购最多，为41.30亿元；按热点主题来看，军工ETF净申购最多，为20.97亿元。

来自民生证券的数据显示，上周沪深300、中证1000、中证500、上证50等相关的ETF被主要净申购，与A500、券商等相关的ETF则被净赎回。将指数拆分来看，ETF主要净买入TMT、金融地产、医药、电新、食品饮料、机械等板块。

此外，商品市场资金流向上，上周，内地黄金ETF净流入居前，合计净流入140亿元左右。

瑞银还估算，保险公司、公募基金与社保基金在2025年有望分别为中国股票市场带来10000亿元、5900亿元与1200亿元的净流入。

有机构判断，A股短期已进入底部，4月下旬或有更多增量政策出台，因而中期对A股市场持乐观态度。

对于后市，格上基金研究员焦冰认为，关税风暴对ETF市场的影响既有短期也有长期，短期扰动一是风险偏好下降，导致投资者短期避险情绪升温；二是资金分流，部分资金可能流向黄金ETF等避险资产，如4月10日黄金股票ETF涨幅居前。而长期影响为行业或引起分化，关税对出口依赖度高的行业影响较大，如有色金属。

焦冰指出，展望未来，A股估值处于历史低位，关税影响后有望估值修复，带动股票型ETF收益反弹。同时，后续或有更多增量政策出台，如消费政策加力、地产因城施策，支撑ETF市场表现。“国家队”将继续通过ETF增持，发挥“稳定器”作用，引导市场预期。

永赢基金认为，当前市场分化映射出关税影响下的三重交易逻辑：宽基与红利资产成为政策托底与避险需求交汇点；科技板块受关税影响与自主可控催化双向影响；消费及农业板块主要反映内需政策预期。后续需重点关注二季度降息窗口与专项债发行节奏，若关税影响从情绪扰动转为上市公司盈利下修，市场可能面临二次压力。