来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3620-3670 元/吨;河北企业主流出厂价3800-3900 元/吨;山东企业主流出厂价 3800-4100 元/吨。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 2850-3150 元/吨;河北 2830-2850 元/吨;吉林 2950-3000 元/吨。

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3150-3250 元/吨;山东 3100-3200 元/吨;辽宁地区价格 3000-3100 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4230-5000 元/吨;河北出厂价 4230-4500 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 7300 元/吨;云南昆明市场价 7040 元/吨，跌 40 元/吨;广东湛江价格 7370 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 7430 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格7380 元/吨。

分析：

1、国内甘蔗即将开榨：当前国内甜菜已经开榨，甘蔗预计10 月底开榨，今年国内产糖量预期增产，且增幅较为可观。新糖上市将使得国内供需紧张的格局得到缓解。进口方面，配额外进口利润长期倒挂，持续压制原糖进口。抛储方面，在公布抛储量不及市场预期额情况下，未来关注储备进一步释放的可能。

2、巴西港口拥堵加剧：巴西大幅增产对原糖依然形成较大压力，但当前巴西集中出口玉米、大豆、原糖等农产品，港口拥堵情况加剧，贸易流紧张一定程度上延迟了巴西增产的影响。

3、印泰减产几成定局：印度、泰国遭遇高温干旱天气，新榨季产量或显著下调，对其出口量形成不利影响，但由于尚未开榨，产量变数仍然较大，具体出口政策仍需进一步观察。

在内外倒挂、基差高企、消费旺季的背景下，郑糖下方支撑较强，但当前过国内甜菜已经开榨，甘蔗预计 10 月底开榨，国内供需紧张的格局有望在四季度得到缓解。总的来看，短期存在季节性回调空间，但在外盘出现明显松动前，或难有趋势性下跌。四季度关注国内开榨情况以及印度出口情况。