股指期货贴水的意思是股指期货价格低于现货价格。

在期货中讲到贴水的话，一般就要讲到基差，因为升贴水指的都是由基差变化，它的含义是指某一特定商品在某一特定时间、地点的现货价格和期货价格之差。

基差包含着两个成份，即现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。前者反映两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大；后者则反映现货与期货市场间的空间因素。

基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因。

从基差的计算公式就可明白二者之间的关联，基差=现货价格-期货价格，而市场的交易价=期货价格+升贴水。

由上述的计算式就可知现货价格小于期货价格的时候，基差是负值，所以就称为现货贴水，反之是期货升水。

在期货市场上，现货的价格低于期货的价格，则基差为负数，远期期货合约的价格高于近期期货合约的价格，这种情况叫“期货升水”，也称“现货贴水”，远期期货价格超出近期期货价格的部分，称“期货升水率”。

如果远期期货合约的价格低于近期期货合约的价格、现货的价格高于期货的价格，则基差为正数，这种情况称为“期货贴水”，或称“现货升水”，远期期货合约价格低于近期期货价格的部分，称“期货贴水率”。

期货升贴水既可以指商品现货与交割月份间的价格关系，也可以用来表示实物交割中替代交割物与标准交割物间的价格关系，还可以指商品不同交割地之间的价格关系。

研究股指期货贴水最直接的意义就是判断套利空间。一般距离交割日越远，贴水幅度就越深，但会随着交割日的临近逐渐收敛。这样的话就可以通过买入股指并持续持有，在享受涨幅的同时，持续收割贴水点数而获利。