来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

贵金属市场分析

期货行情：

10 月 26 日，沪金主力合约开于 474.66 元/克，收于 476.66 元/克，较前一交易日收盘 上涨 0.61%。当日成交量为 150,524 手，持仓量为 144,170 手。

昨日夜盘沪金主力合约开于 475.46 元/克，收于 476.96 元/克，较昨日午后收盘上涨 0.26%。

10 月 26 日，沪银主力合约开于 5,800 元/千克，收于 5,849 元/千克，较前一交易日收 盘上涨 0.60%。当日成交量为 518,015 手，持仓量为 404,746 手。

昨日夜盘沪银主力合约开于 5,820 元/千克，收于 5,821 元/千克，较昨日午后收盘下降 0.03%。

隔夜咨询：

昨日，美国第三季度实际 GDP 年化季率初值录得 4.9%，创 2021 年第四季度以来新高。

耶伦表示，收益率走高是经济强劲的体现。交易员普遍认为美联储今年余下时间将保 持利率不变。此外，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，再投资至少将持续至明年底。拉加德表示，暂停加息不代表以后不加息。

目前市场对于未来欧美央行货 币政策的预期或许略有差别，这可能会使得美元难以维系偏强走势。在目前地缘因素仍然错综复杂，通胀预期或随战争因素而持续走高的情况下，贵金属价格预计仍将维持相对偏强态势。

基本面

上个交易日（10 月 26）上金所黄金成交量为 12,952 千克，较前一交易日上涨 93.72%。

白银成交量为 470,924千克，较前一交易日下降 4.89%。上期所黄金库存为 2,778千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨 17,610 千克至 1,056,802 千克。

最新公布的黄金 SPDR ETF 持仓为 861.80 吨，较前一交易日持平。白银 SLV ETF 持仓为 13,822.13 吨，较前一交易日持平。 上个交易日（10 月 26 日），沪深 300 指数较前一交易日上涨 0.28%，电子元件板块较前 一交易日上涨 0.53%。光伏板块较前一交易日下降 2.65%。

策略

黄金：

谨慎偏多。

白银：

谨慎偏多。

套利：

多外盘，空内盘。

金银比价：暂缓。

期权：暂缓。

风险

美元以及美债收益率持续走高，加息尾端流动性风险飙升。

宏观面

重要宏观数据及事件概述

昨日，美国第三季度实际 GDP 年化季率初值录得 4.9%，创 2021 年第四季度以来新高。 耶伦表示，收益率走高是经济强劲的体现。交易员普遍认为美联储今年余下时间将保 持利率不变。此外，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，再投资至少将持续 至明年底。

拉加德表示，暂停加息不代表以后不加息。目前市场对于未来欧美央行货 币政策的预期或许略有差别，这可能会使得美元难以维系偏强走势。在目前地缘因素仍然错综复杂，通胀预期或随战争因素而持续走高的情况下，贵金属价格预计仍将维持相对偏强态势。

美债收益率与利差监控

昨日 10 年期美债收益率为 4.86%，较前一交易日下降 9 个基点，10 年与 2 年期美债利 差为 0.16%，较前一交易日下降 3 个基点。

上期所金银持仓与成交量变化情况

昨日（10 月 26 日）Au2312 合约上，多头较前一日减持 2,211 手，空头则是减持 7 手。 沪金合约上个交易日总成交量为 269,827 手，较前一交易日上涨 24.46%。 在沪银方面，在 Ag2312 合约上，多头减持 1,779 手，空头增持 4,510 手。白银合约上 个交易日总成交量为 1,007,666 手，较前一交易日上涨 13.52%。 

贵金属 ETF 持仓跟踪

最新公布的黄金 SPDR ETF 持仓为 861.80 吨，较前一交易日持平。白银 SLV ETF 持仓为 13,822.13 吨，较前一交易日持平。 

贵金属套利跟踪

期现价差：2023 年 10 月 26 日 Au2312 合约与 Au（T+d）价差目前为 2.77 元/克，较此 前一交易日上涨 0.09 元/克，Ag2312 与 Ag（T+d）价差 17 元/千克，与此前一交易日 上涨 6 元/千克。 内外比价：上期所黄金与 Comex 期金活跃合约内外盘比价为 6.69，较前一交易日上涨 0.39%。白银活跃合约内外盘比价为 7.14，较前一交易日上涨 0.99%。

金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为 81.49，较前一交易日下降 0.06%。外 盘为 87.00，较前一交易日上涨 0.54%。 

基本面

上海黄金交易所 T+d 市场监控

上个交易日（10 月 26）上金所黄金成交量为 12,952 千克，较前一交易日上涨 93.72%。 白银成交量为 470,924 千克，较前一交易日下降 4.89%。黄金交收量为 3,964 千克，白 银交收量为 101,010 千克。 

金银库存情况监测

昨日（10 月 26 日）上期所黄金库存为 2,778 千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨 17,610 千克至 1,056,802 千克。

相关下游行业市场表现概述

上个交易日（10 月 26 日），沪深 300 指数较前一交易日上涨 0.28%，电子元件板块较前 一交易日上涨 0.53%。光伏板块较前一交易日下降 2.65%。