来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜 12 合约日内呈现减仓上行，日内一度突破 67000 关口。短期市场避险情绪有所降温，有色呈现反弹态势。产业处于供需双强局面。整体产业托底意愿较强;银十旺季叠加低库存给予铜价支撑。海外伦铜在前低由较强的技术支撑，叠加美元指数高位回落，预计铜价将持续反弹。保守者可多铜空锌降低系统性风险。

建议多单持有

【沪锌】

沪锌 12 合约日内呈现震荡上行趋势，再度站上 21000 关口。短期市场避险情绪有所降温，有色呈现反弹态势。产业上，整体产业属于供需双强局面，但节后需求有所走弱，镀锌板社库明显上升。短期避险情绪降温，整体有色反弹，锌表现较弱。技术上来看，21000 关口仍有较强支撑。

建议多铜空锌

【沪镍】

沪镍 12 合约日内偏强震荡。当前镍与黑色系走势相关度较高，尤其是不锈钢。近期市场避险情绪降温，不锈钢企稳反弹，叠加国内万亿国债利好，这将对镍价起到一定支撑。从镍的自身基本面角度来看，长线过剩或已在 16 万一线充分计价，下游不锈钢库存高位缓慢去库，硫酸镍需求平稳回升，产业基本面偏弱。近期宏观回暖，不锈钢反弹，镍价或有反弹，空头可先止盈，或多铜空镍。

建议空头止盈或多铜空镍

1. 产业动态

铜

10 月 24 日，中国有色金属工业协会：1、铜冶炼企业生产经营基本平稳;2、下游生产、终端市场持续分化;3、铜价同比上涨，但环比持续小幅下降;4、精铜、废铜进口均有增长。

10 月 23 日，Mysteel 电解铜社库为 8.65 万吨，较 19 日去库 1.22 万吨，较 16 日去库 3.26 万吨。

10 月 23 日，Mysteel 电解铜保税区库存为 2.65 万吨，较 19 日去库 0.16 万吨，较 16 日去库 0.30 万吨。

锌

10 月 23 日，Mysteel 精炼锌社库为 7.11 万吨，较 19 日去库 0.55 万吨，较 16 日去库 0.27 万吨。

镍

10 月 25 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2311 合约。金川电解主流升贴水+3300 元/吨，价格 150940 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-200 元/吨，价格 147440 元/吨;挪威镍主流升贴水+4500 元/吨，价格 152140 元/吨;镍豆主流升贴水-1000 元/吨，价格 146640 元/吨。

2. 相关图表