双焦：宏观暖风吹来，助推预期改善

来源：紫金天风期货研究所

【20231025】双焦：宏观暖风吹来，助推预期改善

焦煤观点小结

核心观点：中性偏多本周双焦受宏观提振强势反弹。焦煤方面，市场情绪偏弱，产地煤价多表现下跌，流拍增多，进口煤方面，蒙煤及海运煤价格均回落；国内产地供应端持续好转，焦煤产量有小幅回升，蒙煤通关持续回升，上周日均通车数达到近千车水平；需求方面短期内受到焦企落后产能淘汰及环保压制，煤矿出货情况不佳，矿端库存压力稍有显现；黑链中煤矿端利润偏高，利润再分配存在做空驱动；目前宏观利好消息对盘面起到提振作用，市场对利好政策仍有预期，随着盘面对需求下降预期交易结束，焦煤中长期仍保持逢低做多，但短期内急涨后建议观望不追高。

现货：中性偏空本周焦煤现货价格下跌，流拍率增多；蒙煤价格继续回调，下游采购需求较弱；澳焦煤供应改善且需求减弱，海运煤价回落。

供应：中性国产煤矿整体产能利用率升至88.62%；蒙煤通关上涨，16-22日甘其毛都口岸日均通关996车，接近千车水平。

需求：偏空山西地区4.3米焦炉于本周关停，部分焦企环保限产，压制焦煤需求，矿端出货不畅。

利润：中性偏空煤矿利润偏高，产业链利润再分配存做空驱动。

库存：中性偏多煤矿炼焦煤库存偏低运行，煤矿稍有累库，整体库存压力不大。

宏观：偏多我国将于四季度增发一万亿国债，市场对政策有利好预期。

焦炭观点小结

核心观点：中性偏多焦炭方面，焦企三轮提涨未落，焦价后续有1-2轮提降预期；供给方面，本周山西4.3米焦炉关停，部分焦企限产，炼焦利润未见起色，焦企生产积极性一般，焦炭供应下降；而下游需求端，本周铁水产量下降至242.4，但部分钢厂有复产迹象，预计后续铁水将止跌后回升，焦炭刚需仍在高位。库存来看，钢企仍保持原料库存低位运行，对焦炭按需补库。短期看宏观利好及需求好转预期支撑焦炭震荡偏强，保持逢低做多策略或做多焦化利润。后续继续关注焦化产能置换及高炉检修情况。

现货：中性偏空焦炭第三轮提涨未落地，市场对后续降价预期渐强。

供应：中性偏多本周山西4.3米焦炉关停，部分焦企限产，炼焦利润未见起色，焦企生产积极性一般，焦炭供应下降。

需求：中性日均铁水产量下降至242.4万吨，但部分钢厂有复产迹象，预计铁水止跌，焦炭需求支撑仍在。

利润：中性焦企盈利维持盈亏平衡附近，独立吨焦利润-13元/吨。

库存：中性偏多焦炭保持低库存策略，高炉开工仍偏高，钢厂按需采购焦炭。

宏观：偏多我国将于四季度增发一万亿国债，市场对政策有利好预期。

焦煤

产地煤价下跌，市场情绪偏弱

焦煤-价格

本周焦煤现货价格下跌，流拍率增多；山西低硫主焦价格2280元/吨，周环比-20元/吨；山西中硫主焦煤2100元/吨，周环比-50元/吨；山西高硫主焦煤价格2200元/吨；国产煤现货市场情绪转弱，下游现实需求不佳；蒙煤市场继续偏弱运行，口岸成交冷淡，蒙5#原煤价格1510元/吨，周环比-55元/吨，蒙5号精煤价格1950元/吨，周环比持平。