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美联储7月利率会议偏鸽，

美元继续走弱

★FOMC7月利率会议：美联储降息之前的过渡阶段

美联储7月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是对于政策的侧重点转向防止经济远期衰退，因此9月降息基本可以确定，美元走弱，市场风险偏好回升。

整体来看，7月份利率会议和6月份的表述出现了明显的区别，对于通胀，把仍处于高位改成一定程度上“somewhat”处于高位。对于劳动力市场则指出了近期失业率开始上升，就业增长有所放缓。这表明这段时间以来美国经济出现了明显的变化，通胀问题明显得到解决，同时劳动力市场开始出现下行的迹象。

具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合市场预期，具体的措辞出现了变化。美联储认为政策关注的风险是均衡的“better balance”，因此注重双重使命的两端“both side”。很明显美联储的政策开始调整，美联储不再像此前一样高度关注通胀的风险，而是开始同时关注通胀和劳动力市场的风险，这代表着政策也将转向均衡，为之后的转向降息做好铺垫。

总体来看，美联储7月利率会议是一次过渡性质的会议，在维持利率水平不变的情况下，7月利率会议明确了美联储货币政策重心转变，结束了维持限制性政策利率控制通胀的阶段。为接下来进入到降息周期做出了充分的准备，因此我们可以预计降息交易继续成为市场主线，美元指数和美债收益率继续下行。

★投资建议

短期美元指数继续看跌。

★风险提示：

美国通胀高企影响政策节奏。

报告摘要

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元涛——东证衍生品研究院宏观首席分析师

从业资格号：

F0286099

投资咨询号： 

Z0012850

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