策略摘要

矿端远期供应偏紧，但冶炼方面暂未受到矿端影响，供应压力仍存而下游需求随着“银十”接近尾声，暂无明显好转，锌市场暂时维持供强需弱格局，关注消费整体复苏情况以及宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议中性思路为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-10.00 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至21160元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至185元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至20980元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至5元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至21090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至115元/吨。  

期货方面：2月24日沪锌主力合约开于20850元/吨，收于21085元/吨，较前一交易日涨150元/吨，全天交易日成交115697手，较前一交易日增加5409手，全天交易日持仓58597手，较前一交易日减少7600手，日内震荡，最高点达到21115元/吨，最低点达到20850元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21085元/吨，收于21130元/吨，较昨日午后涨45元/吨，夜间价格震荡。

近期受进口锌锭低价货流入市场的影响，国产锌锭成交较为冷清，下游采购情绪一般。供需方面，国内大型矿山基本维持正常生产，国内冬储背景下，冶炼厂积极采购，导致矿端货量偏紧，且北方部分矿山即将进入冬季减产周期，而冶炼端短期暂未受到矿端影响，供应压力仍存。此外，在进口锌锭的补充下，短期供应保持偏宽松。而节后下游需求复苏暂时不及预期，重点关注后续地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。

库存方面：截至2月23日，SMM七地锌锭库存总量为10.26万吨，较上周同期增加0.05万吨。截止2月24日，LME锌库存为74650吨，较上一交易日减少1600吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。