策略摘要

降雨对割胶工作影响减弱，供应预期增强或对原料价格形成压制，但短期成本支撑仍然较强，青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库，去库放缓，天胶维持震荡运行。上游原料价格高位坚挺对合成胶价支撑较强，顺丁供应预期回升对顺丁价格形成压制，需求稳定下预计价格区间震荡为主。

核心观点

■市场分析

天然橡胶：国内外降雨量有所减少，割胶旺季利于原料的有效释放，供应预期增强压制原料价格小幅回落；全球终端汽车销售数据表现良好，对国内轮胎出口形成支撑，轮胎厂成品库存压力有限，轮胎企业产能利用率维持高位运行态势；青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库，去库放缓；泰国上游加工利润仍处于偏低状态，短期成本支撑较强，叠加下游轮胎需求刚性支撑，预计胶价继续回落空间有限。

顺丁橡胶：成本端，上游原料丁二烯近期价格高位坚挺对合成胶价格支撑较强，齐鲁石化顺丁出厂价稳中上探。上游装置方面，扬子石化10万吨顺丁橡胶装置重启运行，供应预期回升对顺丁价格形成压制。而国内轮胎出口表现较好，需求仍有较强支撑，整体开工水平维持高位，预计价格区间震荡为主。

策略

RU和NR中性。降雨对割胶工作影响减弱，供应预期增强或对原料价格形成压制，但短期成本支撑仍然较强，青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库，去库放缓，胶价震荡运行。

BR中性。上游原料价格高位坚挺对合成胶价支撑较强，顺丁供应预期回升对顺丁价格形成压制，需求稳定下预计价格区间震荡为主。

风险

国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。