策略摘要

海外方面，美国二季度GDP环比初值回升，但核心PCE涨幅高于市场预期，美股三大指数收盘涨跌不一。国内央行月末增开MLF，表明央行保持流动性合理充裕，巩固经济回升向好的态度坚决。股指持续下跌，预计将推动大资金护盘，当前位置继续下跌风险有限，当下位置关注单边机会——多IH。

核心观点

■市场分析

央行增开MLF。宏观方面，央行罕见月末增开MLF，利率下调20个基点。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8月以来首次下调。这是央行月内第二次开展MLF操作。同时，央行开展了2351亿元逆回购操作。海外方面，美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。核心PCE物价指数第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。

北向资金持续净流出。现货市场，A股三大指数震荡收跌，沪指跌破2900点，收盘跌0.52%报2886.74点。行业方面，板块指数涨跌互现，电力设备、传媒、美容护理行业领涨，有色金属、通信、煤炭、电子行业跌幅居前。市场成交滑落至6000亿元下方，沪深两市成交额5886亿元，当日北向资金净流出66亿元。人民币兑美元汇率大幅升值，一度逼近7.2关口，涨幅超600个基点。美股方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.2%，纳指跌0.93%。

期指活跃度提升。期货市场，股指期货当月合约基差均较上一个交易日有所回落。成交持仓方面，期指成交量均增加，除IM外，其他三大期指持仓量均增加。

■策略

单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409

■风险

若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险