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美国国债

2024年6月美债收益率先下后上，月初公布的5月非农就业强于预期令收益率短暂反弹，但此后公布的5月CPI低于预期，带动10Y收益率下行至4.2%左右。美联储6月议息会议论调偏鹰派，但市场不为所动。下旬经济数据有所企稳，美联储理事鲍曼连续两天明确表示反对年内降息，特朗普交易重燃，叠加欧洲右倾风险加大抬升欧洲利率，10Y收益率再度反弹至4.4%。

本期专栏：美国在2024年第三季度大概率延续主动补库存。从历史上看，在长复苏周期的第二库存周期的补库存阶段美债收益率的上行动能通常较强。美债收益率可能随着基本面边际修复而出现反弹。

一级市场方面，6月长端需求依然明显好于短端，关注第三季度美债发行量增加对市场的影响。二级市场方面，中国大陆在4月10Y收益率站上4.5%时大举买入，日本则在6月超量卖出。

展望后市，单边策略方面，维持第三季度10Y收益率有望反弹至目标4.5%~4.7%区间的观点；下方支撑4.2%、4.15%。曲线策略方面，特朗普交易使曲线陡峭，但降息预期收敛使曲线平坦，需根据不同阶段交易主题灵活调整策略。

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