如果供应链改善不再推动通胀下降，那么唯一能带来下行压力的就是经济衰退。而如果没有衰退，那就需要更多耐心，等待通胀回到2%需要一段时间。

抗通胀“最后一英里”路途漫漫，需要的时间可能超出市场预期。

据媒体周三报道，美联储克利夫兰分行高级经济学家Randal Verbrugge表示，由于通胀的内在特性，落至2%目标可能需要数年时间。

Verbrugge的模型显示：

到2025年第二季度，通胀率仍将高于目标，达到2.7%；到2027年年中，通胀率将接近但仍略高于2%。

Verbrugge解释通胀"最后半英里"为何如此顽固时指出：

推动通胀的三大力量有：经济衰退、经济过热和供应链压力。在缺乏这些外部因素的情况下,通胀通常具有持久的“内在特性”，在没有外力推动时回落至2%将是缓慢的。

本周五将公布美联储“最青睐”的核心指标——核心PCE指标，今年以来蓝筹经济指标反映出的顶级分析师的一致预测是，PCE通胀率将在2025年接近2%，远早于Verbrugge的模型预测结果。不过，鲍威尔本月初承认，将通胀率降至2%可能需要更长的时间。

Verbrugge解释了为什么企业可能会在预期通胀下降的情况下继续提高价格：

通胀的内在持续性基于人们对未来的预期形成方式以及经济中的价格设定方式。

自2023年4月以来，通胀一直在相对快速下降，但由于通胀仍为正值，大多数调整也是正向的，所以问题是还会上涨多少?

工资是其中一部分，如果企业突然要支付更高的工资，那会就会削减利润率，企业可能会试图提高价格，以免被压缩利润。

因此，Verbrugge认为，除非有外部力量或非常规的内在力量推动，否则通胀不会很快回到2%，而是缓慢地拖着脚步回落。

历史经验也证明情况确实如此，尤其是从2012年到2019年，PCE通胀率12个月的截尾均值仅变化了半个百分点，这花了大约六年时间。截尾均值是观察核心通胀率的另一种方式，剔除每月增长最快和最慢的成分。

总的来看，Verbrugge的模型意味着，如果供应链改善不再推动通胀下降，那么唯一能带来下行压力的就是经济衰退。而如果没有经济衰退，那就要有耐心，通胀回落需要至少3年。

此外，Verbrugge补充成，经济衰退将帮助企业决定。它们可以随着时间的推移慢慢地提高价格或工资，而不是今年提高4%或3.5%。

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