来源：先锋期货

品种简评

2023-10-23

煤焦

焦煤：市场方面：焦煤现货弱稳，下游钢焦企业利润倒挂，对原料煤采购积极性一般，目前下游焦企按需采购，贸易商等中间环节观望为主，煤矿出货情况不佳，部分煤矿库存压力开始显现。进口蒙煤方面，口岸蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸可售资源仍不多，下游采购消极，周末内蒙古某大型焦企蒙5原煤招标价1570元/吨（到厂价），折算口岸提货价1510元/吨。总结：供应方面，国内主产区煤矿供应恢复仍然较慢，产地年底前增量或有限，蒙煤通关量尚未恢复到高位，国际海运煤周跌幅较大但仍倒挂，整体供应端仍偏紧。需求方面，钢厂亏损仍然较大，减产正在进行中，钢厂铁水正在下降，需求驱动偏空，但需注意铁水下降节奏和深度。库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，短期供应端虽然恢复较慢，但需求端驱动暂时向下，短期现货支撑减弱，未来关注铁水下降力度与节奏，中期看，3月以后部分煤矿年度任务完成，生产减量，冬储下游也有一定补库需求，短期盘面贴水较大，或暂震荡运行。

焦炭：市场方面：焦炭市场持稳运行，随着部分落后产能关停以及部分区域环保，供应端开工高位回落，多数焦企场内暂无明显库存压力，但出货节奏较前期明显放缓，少数焦企出货不畅有累库的现象，且价格有高位回调，下游钢厂随着投机需求减少以及供应端积极发货，尤其随着刚需回落，厂内到货多呈现增加态势，且增幅较前期明显增加。总结：供应方面，焦企小幅盈利，但由于市场情绪偏空，焦企提产积极性不高，同时月底山西4.3米焦炉将陆续关停，整体供应或有一定下降。需求方面，钢厂亏损仍然较大，减产正在进行中，钢厂铁水正在下降，需求驱动偏空，但需注意铁水下降节奏和深度。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，焦炭仍有一定成本支撑，且临近2月底供应有收紧迹象，但是目前钢厂亏损加大，需求端驱动向下，盘面上方暂有压力，中期来看，焦炭目前库存较低，下游冬储或有一定支撑，焦炭01已经贴水现货1轮提降，短期盘面或震荡运行，关注铁水下降力度。

动力煤：市场方面：今日港口市场较为冷清，市场价格延续阴跌走势，下游需求询货量略增加，询价以压价为主，成交较少。目前港口库存持续上升，市场可流通现货较多，下游需求一般，优质煤种报价仍然偏高，贸易商低价出货意愿较差。后期关注下游实际需求变化情况。今日5500大卡市场报价1000-1010元/吨。总结：近期国内沿海煤价回落，印尼进口煤利润收缩，尤其是低卡煤进口利润收缩明显，但进口煤整体仍有一定价格优势，进口煤到港量暂时也仍处于较高水平；大秦线秋季检修结束，环渤海港口煤炭调入开始回升，北港和二港库存整体处于回升状态；当前电煤需求仍处于淡季，同时沿海电厂电煤库存也不低；在内外贸供应维持当前水平的情况下，预计短期沿海区域动力煤整体会继续累库，这势必导致沿海煤价面临一定下行压力。目前利多因素或支撑因素主要集中在：进口印尼煤利润有所收缩，尤其是低卡煤；环渤海煤价与发运成本仍然小幅倒挂，如环渤海煤价回落较多将导致市场煤发运减少；近期水电相对较好，压制了沿海区域部分火电需求，后期随着枯水期到来，水电回落，电煤需求会相对增加。总体来看，预计短期沿海煤价将抵抗式回落。

能源化工

原油：中东局势依然紧张，国际油价盘中继续上涨，哈马斯从加沙释放了两名美国人质后，市场紧张情绪稍缓，原油市场部分风险溢价降低，欧美原油期货小幅收低；美国油气钻井平台小幅增加也缓和了石油市场气氛。此外，美债收益率飙升，十年期美债收益率逼近5%，加重市场对全球经济及能源需求前景的担忧情绪，也对油市形成一定的利空压制，原油价格适度回落。不过市场继续关注中东局势，警惕情绪反复引发的油市动荡，预计原油价格整体居高整理为主，波动性仍大。

沥青：今日国内沥青均价为3946元/吨，较上一工作日价格下调24元/吨，今日国内部分地区中石化预计下调50-100元/吨，加之部分地区区内价格走跌，整体国内沥青价格大幅下调。除去华北东北地区赶工需求支撑外，市场需求总体表现偏弱，但是目前沥青相对原油价格偏低，需求利空及成本支撑导致沥青大幅波动的几率较小，短期震荡整理为主，留意北方赶工需求结束后给价格带来的利空。

PE：今日线性期货低开弱势震荡，午盘震荡小涨。国内LLDPE市场价格部分下跌，价格变动幅度在10-70元/吨。市场交易活动清淡，加之中油华北下调线性出厂价，贸易商多随行跟跌报盘。终端补仓积极性不高，随用随拿为主。供应方面，国内石化LLDPE装置暂无新增开/停生产线，国产货源供应相对充足。需求方面，终端新增订单跟进有限，补仓意向谨慎，多坚持刚需采购。

PP：今日PP期货低位震荡，国内PP市场价格弱势运行，部分松动30-50元/吨。石化厂价多数稳定，货源成本支撑无大变化。贸易商小幅让利出货，下游维持刚需采购，市场整体交投氛围欠佳。虽然当前多数PP装置生产处于亏损状态，但整体新增检修有限，且后续计划内检修装置逐步减少，预计未来供应回升，此外上游和中间环节库存偏高，压力也较大；下游订单跟进平平、盈利不佳限制工厂采购意愿。目前PP成本支撑明显但供需面承压。

PVC：今日PVC期货小幅收涨。国内PVC市场价格区间震荡，贸易商一口价报盘较上周五变化不大，基差报盘变化不大，一口价成交为主。下游采购积极性低，观望意向明显，今日现货市场整体成交气氛清淡。5型电石料，华东主流现汇自提5820-5930元/吨。电石价格重心再次下移，烧碱价格回调后，氯碱企业利润接近盈亏平衡，PVC自身估值不高，成本支撑较强。PVC供应预期增加，内需偏弱，出口存改善预期，库存维持去库但仍偏高，估值较低的情况下短期存在反弹修复估值的可能。

PTA：今日PTA期货下跌，国内PTA市场下跌，部分大型PTA装置重启，PTA现货基差走弱。上游，今日PX价格收于1016美元/吨CFR中国，较上一交易日下跌11美元/吨，折合加工费200元/吨左右。下游，今日聚酯产销较好。其中，涤纶长丝产销130%、涤纶短纤产销52%、聚酯切片产42%。近日PTA货源供应充足，终端需求处于季节性旺季尾声。PX供需偏宽松，不再完全跟涨原油，对PTA成本支撑减弱。

尿素：今日尿素期货下跌，周末至今国内尿素市场呈持续上涨趋势，经过接连上涨，下游业者对高价成交的抵触心理渐增，市场新单成交稍有放缓迹象，但由于目前厂家订单有一定积累，支撑尚存，场内多僵持运行。基本面来看，供应端面临着限产因素扰动，除了山西煤头装置的的环保限产，还有气头装置冬季的限气预期。但另一方面，新产能的投产提升了产能基数。心连心70万吨产能已于1月底顺利投产，昊源的70万和华鲁的100万也在2月中旬顺利投产，日产在限产的影响下虽有下降预期但整体仍在历史高位。内需方面当前主要以储备为主，刚需有限。但出口的不确定性增加，印标对于价格仍有较大扰动。本轮印标中国企业中标量暂不明确，一旦有大量中国货源中标，加之即将启动的淡储，尿素价格恐有继续推高可能。

有色

铜：今日沪铜主力合约跌1.23%至65920元/吨，仓单减少1149吨至10270吨。Mysteel现货市场：今日铜价大幅下跌，宏观市场整体处于偏空趋势。电解铜方面，现货升水走高，成交重心上调。早间开盘上海市场主流平水铜品牌报价较为稀少，持货商出货价位相对谨慎；市场收货情绪较强，低价货源迅速成交，且由于盘面持续走低，日内跌破66000元/吨，下游入市采购情绪积极需求向好；随即主流平水铜报价快速上调至80-90元/吨附近，个别贸易商甚至于升100元出货，然高价货源如升100元/吨成交表现困难，市场反馈升70-80元/吨成交相对积极。整体来看，铜价进一步走弱，下游消费仍维持较好局面，现货升水因此走高，但了解到本周仍有不少进口铜到货，届时或将流入冲击市场，上方空间亦有限。

广东市场货源仍表现偏紧，市场现货升水小幅回落。下游企业拿货较为谨慎，逢低入市采购，成交表现较上周有所回落。精铜杆方面，市场交易表现分化，今日铜价明显下滑，市场下游企业采购情绪不错，多数精铜杆企业订单表现尚可，部分企业零单成交表现一般，不过长单提货节奏相对较为稳定。

铝：今日沪铝仓单减少2343吨至44412吨。Mysteel现货市场：电解铝方面，今日早盘沪铝震荡下行，华东市场供应压力仍存，进口货源的持续流入使得下游接货力度减弱，现货市场去库乏力，持货商出货压力增加，挺价无力下调价格积极出货，价格报价从均价下降至贴30元/吨，市场谨慎观望，接货意愿弱。华南市场中后期，贸易商报均价到贴20元/吨左右，中间商逢低采购，贴10到20元/吨才有成交。沪铝震荡下跌，市场对后市行情不看好，贸易商观望氛围浓厚，部分逢低压价少部分采购。

镍&不锈钢：Mysteel沪镍现货市场：镍铁方面，上周沪镍盘面大幅下探迎来今年新低，宏观面情绪不佳，带动镍铁市场交投氛围较为平淡。今日华南某钢厂印尼高镍铁采购成交价1100元/镍（到厂含税），成交5000吨，为贸易商供货，交期12月。目前镍铁供需价差空间收窄，镍铁价格暂稳运行。供应端，国内铁厂利润持续亏损，目前报价多在1120-1130元/镍（出厂含税）附近；市场行情低迷下，铁厂和贸易商让利出货，但成本支撑下，让利幅度有限。2月印尼镍铁回流量预计延续高位。需求端方面，目前铁厂对镍铁维持压价心态，心理价位多在1100元/镍（到厂含税），但议价存在一定阻力。

精炼镍方面，金川集团上海市场销售价格152550元/吨，较上一交易日跌1500元/吨，折算市场主流报价合约沪镍2311合约10:15盘面升贴水为+3050元/吨。日内镍价小幅回落，但在月末出货压力下，精炼镍贸易商现货升贴水报价稳中有跌，现货成交较上周略有起色。金川资源午后主流成交至升水3500元/吨，低价可见升水3300元/吨成交。俄镍可交割资源报价仍在平水上下，国产电积镍价格优势明显，冶炼级镍成交仍以国产电积镍为主。

今日不锈钢主力合约跌1.73%至14525元/吨。Mysteel现货市场：200及300系方面，临近月底，受原料成交下跌，叠加不锈钢、沪镍期货盘下行影响，市场交投氛围转弱，部分市场贸易商让利以促成交，但下游商家需求不佳下，入市采购意愿较低，市场成交多以刚需为主。

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