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6月议息会议关注什么？2024年6月FOMC决议表述除了肯定近期通胀读数回落以外，其他内容与5月决议基本一致。6月经济预测材料与3月相比，一方面下调了2024-2025年GDP预测，另一方面同时上调了失业率和物价预测，并修正了3月预测材料对政策利率的偏鸽预估。总体而言，当前阶段美联储对美国经济和央行政策的判断是软着陆、高通胀、年内1次降息。

5月美国CPI数据公布后，6月美联储议息会议接踵而至，数据和会议决议公布后美债利率和美元指数先下后上、点位略高于非农数据公布前，美股指数创历史新高。对此，我们做以下解读。

6月议息会议关注什么？

2024年6月FOMC决议表述除了肯定近期通胀读数回落以外，其他内容与5月决议基本一致。

6月经济预测材料与3月相比，一方面下调了2024-2025年GDP预测，另一方面同时上调了失业率和物价预测，并修正了3月预测材料对政策利率的偏鸽预估。

总体而言，当前阶段美联储对美国经济和央行政策的判断是软着陆、高通胀、年内1次降息。

结合近期数据和6月会议表述，联储对后续降息与否的结论仍然保留不确定性，尚未释放更为明确的指引或信号，我们预计11月大选后降息可能性更高。

后续不确定性在于金融体系的流动性循环是否出现“脆断”并对基本面产生影响。伴随前期低利率债务到期续作，美国经济活动受高利率环境的影响预计将持续增强。

与此同时，疫情期间无限量QE投放的流动性以及居民超储也在持续消耗和收缩，偏高的财政支出及其对经济活动的带动作用在货币紧缩环境下亦有极限。

美债美元怎么看？

考虑到减缓缩表和宏观图景变化等因素，我们维持4月以后美债利率基本见顶回落的判断，后续十年美债可能在4.1-4.4%。而美元取决于美国与非美经济体的基本面与货币政策强弱对比，预计美元将在104附近震荡。

国内债市和流动性怎么看？

对于央行而言，外部均衡的考量仍在，中美货币政策周期错位并未收敛，稳定汇率或仍会对国内货币政策包括利率政策存在一定的影响。

我们预计政策对于MLF/OMO降息可能仍然会偏谨慎。

我们预计6月央行在MLF等公开市场的操作上可能不会过于消极。

30年国债利率如果继续窄幅震荡，建议策略还是做平曲线、做窄利差。

风险提示：国内增量政策超预期，国内通胀走势不及预期，海外经济表现超预期