来源：华尔街情报圈

| 很多人的认知，配得上他的苦难。

今天万众瞩目的时刻即将到来——全球投资者迎接今年最缺乏共识的一次美联储会议。

毫无疑问这次会议仍将维持利率不变，但交易员们将重点放在“点阵图”上。点阵图是美联储与市场沟通的工具，用来展示其成员对未来利率预期。上一版点阵图的预期是今年降息三次，很显然已经过时了——这一次点阵图可能暗示今年降息一次、两次或根本不降息。美联储将亮出底牌。

1、首先，根据新闻媒体对经济学家的调查，一半人认为点阵图将显示今年降息一次，一半人认为将显示降息两次——也就是说毫无共识。

如果显示今年降息一次（很可能暗指9月降息），将表明美联储政策立场更偏中性，视为利空消息。

如果显示今年降息两次（很可能暗示9月、12月降息），将表明美联储政策偏向宽松，视为利好消息。

2、简单解释一下什么是“点阵图”。

看下面这张图，是我们做的升级版“3月点阵图”。图表左侧每个红点代表一位美联储官员，右侧代表其在对应的利率区间投票。3月的点阵图显示，8位官员投票认为今年年底前利率将降至4.5%-4.75%（也就是说3次25基点的降息）。点阵图能够清晰显示，有多少官员支持降息一次，多少官员支持降息两次。

| 上述图表首发于3月的环球市场策略

点阵图是不具名的，由19位美联储官员（包括美联储理事会的7名委员和12家地区联邦储备银行的行长）匿名投票，是美联储官员个人预测的综合结果，并不代表官方的政策承诺，所以具有局限性——它并非美联储官方审议的结果，仅仅是展示了每位成员的看法。即便是美联储主席鲍威尔，也只不过是点阵图中的一个点，假如点阵图显示多数官员支持降息两次，这里面不一定有鲍威尔。

这次点阵图可能带来意外，比如支持降息一次的官员和支持降息两次的官员数量仅相差1、2位，但最终结果展示的是人数多的一方。

3、这次点阵图不存在泄密，因为在美联储公布利率决议前几个小时，美国将公布5月CPI数据——也就是说，即便美联储官员现在准备好了投票，但一旦CPI数据大幅偏离市场预期，那么这些官员还会修改自己的投票意见——最后一刻我们才能知道“点阵图”的分布。

我们之所以写出开篇那句“今年最缺乏共识的一次美联储会议”，是因为美联储内部分歧严重，连美联储自己都没有共识，就更不要提给市场共识。美联储不想在没有更多令人信服的证据的情况下降息。然而，他们也担心当看到这些证据时，已经太迟了，无法避免更严重的就业下滑。

对美联储来说，今晚市场不出现大幅波动，就算成功了。

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