来源：安粮期货 作者：安粮期货

研报正文

【橡胶】

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12875 元/吨，泰烟三片：14250 元/吨，越南3L 标胶：12000 元/吨，20 号胶：10900 元/吨。合艾原料价格：烟片：50.98 泰铢/公斤，胶水：45.3 泰铢/公斤，杯胶：41.45 泰铢/公斤，生胶：47.5 泰铢/公斤。

市场分析：中东地缘问题激化，市场恐慌下，对资金流出有一定作用，橡胶随市场共振回调。基本面看，虽然东南亚降雨给割胶工作带来一定影响，但总体目前开割期，总量供给10 月或将转为旺季。而国内经济政策方面不断放出，国外地缘突发紧张，对下游需求皆有提振作用。

需求方面，预计下游轮胎 10 月开工有一定下滑，半钢胎下滑幅度有限，全钢胎受检修和双节影响或下滑明显。但重卡销量成绩亮眼，对全钢胎去库有明显拉动。库存方面，社会库存与青岛保税区库存一起回落。

操作建议：综上，关注橡胶主力关注 14900 元/吨一线压力，有回调需求。

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 5850 元/吨，环比增长 50 元/吨;乙烯法PVC主流价格为 6050 元/吨，环比持平;乙电价差为 200 元/吨，环比降低50 元/吨。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业开工率环比减少 4.16%在 74.19%，同比增加0.73%;其中电石法在 73.37%，环比减少 3.51%，同比增加 0.74%，乙烯法在 76.67%环比减少6.12%，同比增加 0.30%。

消费方面，下游采购意向不高，维持刚需补库，成交一般;印度及东南亚市场在 11 月 PVC 价格公布后集中补货，12 月需求尚未展开，考虑市场竞争，预计出口持续性不强;冬季淡季来看，国内北方市场需求转淡，下游需求承压。

库存方面，截至10 月20日，国内 PVC 社会库存在 43.12 万吨，环比减少 1.21%，同比增加 13.87%;其中华东地区在 37.06 万吨，环比减少 0.13%，同比增加 21.02%;华南地区在 5.52 万吨，环比减少8 %，同比减少 18.82%。10 月 20 日期价小幅回升，市场整体交投放缓，成交集中在低价，内外需疲软，短期 PVC 维持淡稳，主要跟随宏观商品氛围波动。

操作建议：期价震荡偏弱运行，暂且观望。

【原油】

市场分析：巴以冲突有一定外溢迹象，市场或对供给产生担忧，同时，中东地区若身陷战火影响石油出口，中国将受到极大影响，因为世界石油供应的三极中，中国大多进口来自于中东和俄罗斯的石油，因此，内盘或对此突发地缘的敏感度更高。

美国方面，深夜放开对委内瑞拉的制裁，但委内瑞拉石油工业被打击的较为彻底，想要恢复产量需要时日，暂时供给仍然有缺口。近期原油的主要矛盾，仍然是地缘和供给与美国高利率下全球需求抑制的博弈，目前看来，地缘或略占上风。

关注 OPEC 月报以及供给缺口，且需要关注原油在普遍低库存下的脆弱性。供给方面，俄罗斯沙特联手深化减产计划，沙特自愿减产100 万桶/日份额将继续延续三个月至 12 月。因此，在美国和 OPEC+政策相左的背景下，东西半球原油及轻重油产量分化严重，或给原油市场价格带来分化。

操作建议：关注 WTI 主力 87-89 美元/桶价格区间震荡。