来源：紫金天风期货研究所 【20231019】铁矿石：发运整体保持高位 库存已达历史偏低位 观点小结 周度评述 供应端整体维持偏强发运，需求端铁水仍在高位水平，整体疏港量保持高位。延伸至成材后钢厂利润持续压缩，247家钢厂盈利率下滑至24%，但未见到见到实际大规模减产。成才需求端有一定韧性，但矛盾仍在累积，预期方面对铁水的高位逐渐悲观。库存端，钢厂和港口均处于历史偏低位水平，整体给矿石提供了较大的韧性。观点方面我们仍为震荡。 1-5月差 1-5月差在三个主力月差中最难判断，整体震荡思路操作。 现货 疏港量整体高位水平，11合约基差率4%左右，01合约基差率13%左右。成交方面港口现货偏弱，但是远期现货成交偏强。 铁水 上周钢联公布247样本铁水产量246万吨，环比减1万吨。 库存 45港+247厂内上周去库759万吨，结构上澳洲矿库存仍在低位水平。 钢厂利润 华北卷螺利润均陷入亏损，mysteel钢厂盈利率指标降至24%。 折扣&汇率 折扣整体缩，整体成本小幅上升。 高低品价差 PB与超特价差目前处于震荡，暂时对价格没有较强的指导意义。 成材需求 成材需求具有一定韧性，品种主要体现在板材，需求主要体现在制造业和出口，压力出现但需进一步观察。 澳洲发运同比偏高 全球发运小幅下滑后整体处于同比偏高水平
   数据来源：Reuters，紫金天风期货非主流发运整体表现较好    数据来源：Reuters、紫金天风期货四大中vale发运整体偏强     数据来源：Reuters、紫金天风期货近一周到港整体偏高
   数据来源：Reuters，紫金天风期货近期国产矿占比再次上升 主要地区国产矿产量处于偏高位置  数据来源：Mysteel，紫金天风期货国产矿库存降低至季节性历史低位水平  数据来源：Mysteel，紫金天风期货国产矿年同比消耗仍处于偏多位置  数据来源：Mysteel，紫金天风期货价差来看，国产矿整体性价比仍在  数据来源：Mysteel，紫金天风期货海外表现 日韩到港量整体偏高     数据来源：Reuters，紫金天风期货PB粉溢价比较坚挺  数据来源：Mysteel，紫金天风期货韩国生铁整体恢复力度最好  数据来源：Mysteel，紫金天风期货铁水保持高位水平 铁水逐渐到达20年水平
 数据来源：Mysteel，紫金天风期货整体疏港量仍在高位水平  数据来源：Mysteel，紫金天风期货成材 螺纹整体基本面仍处于偏健康状态，全年表需处于历史季节性水平低位。数据上看整体驱动不明显。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货热卷整体产量中等偏上，库存有压力，表需整体表现依旧好于螺纹。卷的边际仍在于出口，出口目前的表现来看，仍具有一定的韧性。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货中厚板和冷轧整体表现最好，整体压力不明显，这种结构上的差异，给到了铁水较强的韧性。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货五大材产量微幅下滑，而铁水上升，合理的解释便是铁水流向表外高利润品种，后期的评估主要在表外的成材是否能承接供应增加。目前看，部分五大外成材出现了一定的压力，但是整体矛盾还没有很大。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货热卷整体成交好于螺纹  数据来源：Mysteel，紫金天风期货成材出口保持在历史季节性高位水平  数据来源：Mysteel，紫金天风期货华北卷螺利润持续亏损
 数据来源：Mysteel，紫金天风期货废钢 废钢到货整体保持同比偏高水平  数据来源：鑫椤，紫金天风期货废钢日耗环比微幅增加  数据来源：富宝，紫金天风期货钢厂废钢库存低位水平  数据来源：富宝，紫金天风期货废钢社会库存在偏低位水平  数据来源：富宝，紫金天风期货长短流程螺纹产量均下滑  数据来源：富宝，紫金天风期货电炉只有谷电有一定的利润  数据来源：Mysteel，紫金天风期货库存表现 45港库存上周降库540万吨，45港+247厂内降759万吨  数据来源：Mysteel，紫金天风期货澳洲矿整体库存处于低位水平格局未变，并且库存占比到达历史性低位。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货NMPJ库存逐渐降至偏低位置  数据来源：Mysteel，紫金天风期货247厂内库存周环比降219万吨
 数据来源：Mysteel，紫金天风期货平衡表  数据来源：Mysteel、紫金天风期货价格衍生 11合约基差率4%，01合约基差率13%左右
 数据来源：Mysteel、紫金天风期货螺矿比与卷矿比01达到低位水平，要改变需要有大级别的驱动。  数据来源：Mysteel、紫金天风期货远期现货整体成交量偏高  数据来源：Mysteel，紫金天风期货目前2月份普氏均值119
 数据来源：Mysteel，紫金天风期货90美金对应估值在730左右，当下普氏118对应估值在950左右  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 |
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