瑞达期货研究院

※ 财经概述

巴以冲突

1、据《耶路撒冷邮报》报道，以色列国防军后勤司令米谢尔·扬科表示，对于即将对加沙地带发起的地面进攻，以军“比以往任何时候都做好了准备”，并正在继续加强各方面准备。此外，他表示，针对黎巴嫩真主党对以色列北部的持续袭击，以色列国防军仍然需要“做好多线作战的准备”。

2、据半岛电视台、阿拉比亚电视台等多家中东媒体援引巴勒斯坦加沙地带卫生部门的消息，本轮冲突中，加沙地带已经有4651名巴勒斯坦人死亡，另有超1.4万人受伤。另据巴勒斯坦卫生部消息，截至22日凌晨，约旦河西岸死亡人数已升至90人。

3、当地时间20日，以色列国防部长约亚夫·加兰特在特拉维夫举行的以色列议会外交和国防委员会会议上阐述了以色列在加沙地带的作战计划和目标。他表示，以色列计划通过摧毁哈马斯的军事力量，彻底消灭该组织，并在加沙地带建立一个新的“安全政权”；战争将分为三个主要阶段：第一阶段通过空袭开展军事行动，后进行地面行动，目标是消灭武装力量和破坏基础设施，从而击败和摧毁哈马斯；第二阶段将继续强度较低的战斗，以部队将“消除零星抵抗”；第三阶段将在加沙地带建立新的安全制度，为以色列人民和当地人创造安全环境。

4、当地时间20日， 联合国秘书长古特雷斯在拉法口岸举行新闻发布会。古特雷斯表示，目前有超过200万加沙地带的民众面临严重人道主义危机，迫切需要援助。他还呼吁停火以使援助进入加沙地带，且必须是永久性的。

财经事件

1、受国务院委托，央行行长潘功胜在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上作国务院关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，继续实施稳健的货币政策。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。价格上，持续深化利率市场化改革，释放LPR改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

2、十四届全国人大常委会第六次会议举行第二次全体会议。会议听取了全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作的关于金融企业国有资产管理情况的调研报告。报告提出相关建议：全面推动金融国资国企高质量发展；持续优化国有金融职能定位和布局结构；健全国有金融资产管理体制机制；提升金融国资国企管理质效；构建现代金融企业国有资产治理格局。

3、美联储哈克重申，现在是保持利率稳定的时机，美联储不能允许通胀重新加速。美联储博斯蒂克表示，美国不会出现经济衰退，通胀将回到2%；美联储在明年年中之前不会降息，明年底可能是降息的时候。

4、国际货币基金组织（IMF）预计，2023年全球经济增速为3%，2024年为2.9%。

※ 股指国债

股指期货

上周A股主要指数显著回调。沪指周跌超过3%，失守3000点。深成指以及创业板指周跌超过4%。四期指中大盘指数大幅收跌超过4%，中证1000周跌超过5%。沪深两市风险偏好显著下行，北向资金大幅净流出。而随着美债收益率不断攀升，外围权益市场均回调，全球市场风险偏好降温。国内层面的经济与金融数据显示，内外需求复苏仍较疲弱，政策效力弱于预期。回溯历史上长周期调整后的重 要底部区域，均有密集的支持实体经济及资本市场的政策出台，而市场预期的扭转通常也相对滞后，形成阶段性的“磨 底期”，建议需要保持耐心。策略上，短线偏空，中长线偏多。

国债期货

上周期债主力合约偏弱整理，资金偏紧仍是本周债市的交易主线，在资金和供给冲击持续施压下，债市持续调整；直至上周五在资金转松及股市下跌提振下，现券期货午后均走强。三季度及1月份经济数据公布，三季度经济数据超预期向好，1月主要经济指标多数继续改善，基本面复苏和宽信用加速对债市压力仍存。对债市来说，短期资金面仍将左右债市情绪，本周适逢税期且地方债发行高峰，仍要关注央行态度及流动性情况。海外及汇率方面，短期内巴以冲突外溢的担忧仍存；鲍威尔发言偏鹰以及美债收益率持续走高，或反映市场对未来利率水平的预期有所抬高，同时中美利差倒挂程度加剧，资金有一定外流压力。

上周央行在公开市场实现大规模净投放10270亿元，本月央行对MLF及LPR均进行平价操作， MLF净投放规模创纪录新高，以对冲2月缴税高峰和政府债券发行等短期扰动因素影响。资金面维持紧平衡，DR001盘踞在1.80%上方。市场对后续债券供给及缴税等扰动忧虑仍未消，短期内流动性紧势或难以实质性转变。从技术面上看，当前10年期国债收益率窄幅震荡在2.70%附近，预计短期内收益率或将延续围绕2.65-2.75%区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，市场对后续走势仍有分歧，建议投资者保持谨慎偏空；短期可关注曲线走陡机会，10Y-2Y 国债现券利差或存在一定做多机会。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.3155，较前一交易日贬值29个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1793，调升2个基点。美联储主席鲍威尔表示：“如果有进一步的证据显示经济增长持续高于趋势，或者劳动力市场的紧张局势不再缓解，这可能会对通货膨胀的进展构成风险，可能需要进一步收紧货币政策”，若美国四季度的支出持续增长，可能会增加在年底时进一步加紧货币政策的可能性。我国消费市场持续恢复，1月GDP复苏优于预期，居民消费需求持续释放，后续或在“稳经济”政策持续显效的背景下企稳回升，内需持续恢复。总体来看，在消费者坚定的支持下，美国三季度可能以近两年来最快的速度扩张，接下来则需要更多的数据来判断美联储是否需要进一步收紧政策。从短期看，人民币或呈震荡偏弱趋势，但随着加息逐步进入尾声，人民币将回归一个相对稳定的水平。

美元指数

截至周一美元指数跌0.07%报106.1554。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.12%报1.0595，英镑兑美元涨0.21%报1.2165，澳元兑美元跌0.23%报0.6314，美元兑日元涨0.04%报149.8495。周末巴以冲突持续，新一轮冲突已造成双方至少5266人死亡。以色列国防部长公布对加沙地带作战计划和目标，计划通过摧毁哈马斯军事力量，彻底消灭该组织，并在加沙地带建立一个新的“安全政权”。美联储哈克重申，现在是保持利率稳定的时机，美联储不能允许通胀重新加速，整体基调偏鹰。往后看，短期内巴以冲突持续，避险情绪不减，而利率预期及供需失衡等因素持续推动美债收益率上涨，短期内美元指数或多于高位震荡。

中证商品期货指数

周五中证商品期货指数跌0.53%报1881.97，呈震荡偏弱趋势；CRB现货指数近一月以来也是呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品普遍下跌，纸浆跌2.16%，纯碱跌1.92%， LPG涨2.01%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.99%。农产品涨跌不一，菜粕涨1.67%，棉花跌1.93%。基本金属多数收跌，沪锡跌0.68%。

中东紧张局势的升级令资金涌入避险品种，我国商品价格表现存在一定差异。具体来看，能源化工品价格仍偏强震荡，巴以冲突持续升温，油价维持上涨趋势；房地产高频数据表现不佳，建筑业受制与资金情况下，需求表现平淡，黑色系商品期价缺乏支撑；海外贵金属价格受巴以冲突升级以及美联储官员的意外鸽派转向提振；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品价格震荡运行，不确定性较大。巴以冲突所带来的持续性影响有限，商品需求仍待复苏，并且随着美联储宽松货币政策缓慢转向，全球经济将逐渐步入衰退阶段，或将持续冲击大宗商品市场。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货震荡走弱，EC2404周跌5.83%，其余合约均有不同幅度下跌。最新SCFIS欧线结算运价指数为600.40点，较上周下降23.59点，环比回落3.8%。长期来看，2021年新船订单于今年2月进入集中交付期，部分班轮公司或将调整运力维持运价，运力部署因巴拿马运河问题也将更多投放在欧线上，未来9个月内欧线集运市场运力过剩的格局确定性较高，外加欧洲经济下行压力大，接下来EC2404或震荡偏弱。反观美国，1月多项经济指标显著好于预期，有利于美线需求复苏，预计美线市场依旧强于欧线。当前全球集运市场仍处于供需缺口大、供需严重失衡的状态，尤其是欧线的运力供给宽松格局难改，四大班轮巨头发布的市场预测均指出未来集运市场会因为供需失衡面临更大的挑战，需求侧的改善则需关注欧洲的通胀控制与央行货币政策转向。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。需要注意的是，巴以冲突再度升级，加剧中东地区的不稳定性和不确定性，影响外贸运输。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.22%，从基本面来看，近期南方产区天气情况较好，各地大豆集中收割上量，大豆水分降低，各需求主体拿货意愿有所增加，市场走货节奏趋于正常。湖北地区大豆收割已完成，销区各经销商对湖北豆采购意愿较好，市场购销情况尚可，大豆价格趋于稳定。东北产区各地新粮全面上市，开秤价格低于去年同期，季节性供应压力使得大豆市场承压，市场走货节奏一般，各粮食企业以及油厂调低大豆收购价，利空大豆市场。盘面来看，收割压力来袭，豆一上方仍有压力。

豆二

隔夜豆二上涨了0.75%，美国国内大豆需求旺盛，1月份美国大豆压榨量达到历史同期高位。在新季大豆上市之际，美豆接连迎来出口大单。美国农业部周三公布，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆。美豆内需和外需呈现双增局面，缓解了美豆季节性供应压力对市场的影响。全球大豆市场关注的焦点集中在南美。目前阿根廷和巴西北部地区仍然炎热干燥，南部地区则过于多雨，不利于2023/24年度大豆播种。受严重旱情影响，亚马孙河主要支流内格罗河水位已降至13.59米，打破了此前2010年13.63米的最低水位纪录，这也是自1902年该河有水文记录以来，121年间记录到的最低水位。盘面来看，豆二小幅调整，关注近期南美的种植天气以及美豆的出口情况。

苹果

产区来看，山东产区晚富士收购进行中，供应逐步上量，目前已下树三到四成左右，市场普遍反映货源质量偏差，较去年同期上色较慢，客商入市数量较多，多以质论价为主。陕西产区晚富士优质价格坚挺，一般质量货源价格稳中偏弱运行。随着前期好货预定进入后期，客商开始订购统货标准货源，客商一般入库好货为主，宝鸡、旬邑等产区由于货源性价比不高，产地客商较少，果农开始自行入库。成交价格来看，延安产区价格稳定为主，洛川70#以上半商品价格为4.1-4.6元/斤，以质论价为主。新果质量欠佳，市场不确定因素颇多。操作上，建议短期苹果2401合约观望。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收低，受获利了结打压。隔夜玉米2401合约收涨-0.08%。美玉米产量和单产预估下调幅度超市场预期，报告整体利好，且严重的干旱正在影响巴西玉米出口进程，提振美玉米市场价格。不过，随着美玉米收割的持续推进，季节性收割压力仍然较大。国内方面，东北地区新季玉米收割过7成，近日来气温偏高，基层粮源难保管，种植户卖粮积极性偏高。贸易商随收随走，深加工企业随采随用，市场收购心态仍谨慎，建库意愿不强，维持压价收购。华北黄淮产区新季玉米收割基本结束，基层新粮上市增加，粮源相对宽松，价格继续偏弱运行。不过，2月18日晚间，中储粮集团发布关于有自媒体发布“中储粮停止收购玉米”不实信息的声明。对前期低迷的气氛有所提振。盘面来看，隔夜玉米窄幅震荡，待企稳后试多。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周五下跌，因金融市场的避险情绪带来利空，且需求前景仍低迷，交投最活跃的ICE 12月期棉收跌1.87美分或2.20%，结算价报82.40美分/磅。国内市场：截止目前全国棉花采摘进度约42.2%，进度相对慢于去年同期。籽棉收购价格相对下调，但棉农惜售情绪仍较浓，新棉收购端持续博弈。据棉花信息网统计的数据来看，截至1月底棉花商业库存为131.46万吨，环比减少31.6万吨，同比减少61.55万吨。棉花商业库存仍处于近五年低位，但环比及同比减幅有所缩窄，储备棉陆续抛售，进口棉大量到港，市场上对棉花需求有所减弱。本周储备棉轮出成交率降至三成以下，降幅明显，纺企采购需求减弱。由于纱线加工利润亏损，下游纺织季节性需求表现偏弱。操作上，郑棉2401合约偏空思路对待。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年3月19日红枣本周36家样本点物理库存在8358吨，较上周减少195吨，环比减少2.28%，同比增加29.80%。红枣库存小幅下滑，但同比仍维持高位。销区市场，河北崔尔庄市场红枣好货货源供应紧张，价格相对坚挺，一般货源出货仍有压力。不过部分电商客户反馈天气逐渐转冷，粗深加工类产品走货增加。关注新季采收进展及价格变化。操作上，建议郑枣2401合约短期暂且观望。

淀粉

隔夜淀粉2401合约收涨0.25%。在集中上量压力下，玉米收购价弱势下行，淀粉成本支撑减弱。不过，市场提货走货速度良好，企业库存库存继续下行。截至2月18日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量59.4万吨，较上周减少3.7万吨，降幅5.79%，月降幅20.34%；年同比降幅26%。低库存支撑下，对市场价格有所支撑。另外，由于副产品价格持续下跌，企业挺价主产品心态较为明显，淀粉现货价格近期相对平稳。盘面来看，淀粉期价跌势放缓，待企稳后试多。

鸡蛋

市场情绪较为谨慎，各环节多以观望为主，食品厂等加工企业需求跟进较弱，学校、堂食等团膳消费也降温，居民家庭消费一般，整体需求跟进乏力，鸡蛋消费进入阶段性低谷。加上近日饲料价格偏弱运行，对鸡蛋价格的底部支撑也减弱，现阶段鸡蛋现货价格持续回落，拖累盘面价格。另外，鸡蛋整体供应仍呈增加的态势，对行情仍有一定压力。不过，现货价格明显回落，养殖利润大幅缩水，有望加快老鸡淘汰进程，并且6-8月雏鸡补栏量相对偏低，新增开产规模有限，四季度产能增幅有所放缓。盘面来看，上周期价探底回升，短期跌幅放缓，暂且观望。

生猪

从需求来看，节后需求惯性下跌的影响依然存在，需求总体表现疲弱，另外，从供应上来看，2月的出栏计划较1月的出栏计划依然增长，且2月的工作日少，出栏的压力更大。总体生猪依然保持供强需弱的格局，限制猪价的反弹。盘面来看，猪价再度走弱，总体基本面偏弱，预计反弹力度有限。

豆粕

周五美豆上涨了-1.01%，美豆粕上涨了0.38%，隔夜豆粕上涨了0.74%，美国国内大豆需求旺盛，1月份美国大豆压榨量达到历史同期高位。在新季大豆上市之际，美豆接连迎来出口大单。美国农业部周三公布，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆。美豆内需和外需呈现双增局面，缓解了美豆季节性供应压力对市场的影响。全球大豆市场关注的焦点集中在南美。目前阿根廷和巴西北部地区仍然炎热干燥，南部地区则过于多雨，不利于2023/24年度大豆播种。受严重旱情影响，亚马孙河主要支流内格罗河水位已降至13.59米，打破了此前2010年13.63米的最低水位纪录，这也是自1902年该河有水文记录以来，121年间记录到的最低水位。从国内的市场来看，饲料企业对于后期豆粕市场心态看跌比例也明显增加。国庆前期饲企就已经提高物理库存及头寸，而需求表现却不尽人意，生猪养殖以及水产养殖需求都不及预期，下游买货情绪不佳。盘面来看，豆粕小幅调整，关注南美方面的影响以及美豆的出口情况，不过下游需求不佳，限制豆粕的反弹幅度。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五涨跌互现，加拿大菜籽收割基本完成。隔夜菜油2401合约收涨-0.81%。随着加拿大油菜籽的收获接近尾声，前期压力逐步释放。不过，萨斯喀彻温省政府对油菜籽单产预估从1月的每英亩31蒲式耳上调至每英亩33蒲式耳，压制油菜籽价格。美豆油和马棕均表现不佳，拖累国内油脂市场同步下跌。国内方面，进口菜籽油厂开机率持续偏低，菜油供应端压力不大。不过，油脂总体需求相对清淡，三大油脂总库存水平仍处于高位。同时，菜油收储的传言未被证实，局部地区大贸易商的采购之后，预计需求重新减少。且四季度菜籽进口量增加，菜油供应压力加大，压制盘面走势。盘面来看，在外盘偏弱拖累下，隔夜菜油维持偏弱震荡，暂且观望。

棕榈油

周五马棕上涨了0.32%，隔夜棕榈油上涨了-0%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降0.73%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降2.26%，出油率（OER）环比增加0.29%。油棕鲜果串单产环比增加5.70%，出油率环比增加0.36%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为623245吨，较1月1-15日出口的580893吨增加7.3%。从产量来看，产量小幅下降，出口增速增长，总体影响偏多。国内方面来看，国内的油脂消费不快，市场购销相对清淡，叠加港口库存处于高位，棕榈油价格弱势为主。盘面来看，棕榈油价格震荡偏弱，基本面支撑力度有限，限制反弹的高度。

花生

供应端，处于新作上市时间窗口，供应量有所增加，对花生价格产生一定的负面影响；需求端，油厂收购意愿不强，市场按需采购，成交量有限，美豆收割进展顺利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕价格弱势运行，压榨利润持续下降，处于亏损状态，开机率维持低位运行。总体来看，新作正常上市，供应增加，供需格局趋于宽松，加之需求未发生明显改变，价格短期继续承压，需持续关注新作上市情况。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五自高位回落，因获利了结。隔夜菜粕2401合约收1.67%。NOPA发布的月度报告显示，美国1月大豆压榨量跳增至历史同期最高位，叠加美豆出口需求好转，提振美豆市场价格。且干旱导致巴西大豆种植放缓，也造成该国驳船出口受阻，给国际大豆市场注入较强的升水预期，提振国内粕价。不过，美豆收割快速推进，供应压力加大，仍将对美豆价格有所牵制。现阶段市场焦点逐步转向南美大豆种植上。国内市场而言，油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，供应压力减弱。不过，现货价格继续偏弱，且进入2月，水产养殖基本结束，菜粕刚需减少，后期走势受到豆粕的走势影响较大。豆粕来看，受美豆走强支撑，豆粕成本端支撑增强。不过，生猪市场表现不佳，限制豆粕需求，且进口到港压力增加，国内豆粕市场明显弱于外盘。盘面来看，隔夜菜粕低位增仓上涨，有止跌企稳迹象，暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五下跌，此前印度食品部长表示，印度国内市场不太可能出现糖短缺，因此印度恢复糖出口的可能性。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收低0.44美分或1.60%，结算价每磅26.85美分。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西2月前2周出口糖144.5万吨，日均出口量为16.06万吨，较上年2月全月的日均出口量16.65万吨减少4%，近期巴西糖出口量同比增势转降，预计2月巴西糖到港量减少。市场仍在担心干旱天气对印度、泰国糖产量影响，且印度禁止出口的消息仍对原糖期价形成关键支撑。国内白糖现货价格下调为主，加之进口糖成本优势明显，对国产糖现货支撑作用减弱，但仍处于高位。据海关数据显示，2024年2月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。1月当月进口糖数量环比维持增长。新糖上市、进口糖增加均缓解陈糖供应紧张局面，预计后市糖价仍维持震荡可能。操作上，郑糖2401合约暂且在6700-6950元/吨区间交易。

豆油

周五美豆上涨了-1.01%，美豆油上涨了0.08%，隔夜豆油上涨了-0.1%，中东局势动荡引发的供应忧虑加剧，市场预计美国加强对俄罗斯及伊朗制裁，国际原油偏强运行。另外，美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至2月15日当周，美国大豆优良率为52%，市场预期值为51%;当周美豆收割率为62%，高于市场预期的57%。近期美豆主产区天气条件良好，美豆收割进度明显加快。全球大豆市场关注的焦点集中在南美。目前阿根廷和巴西北部地区仍然炎热干燥，南部地区则过于多雨，不利于2023/24年度大豆播种。受严重旱情影响，亚马孙河主要支流内格罗河水位已降至13.59米，打破了此前2010年13.63米的最低水位纪录，这也是自1902年该河有水文记录以来，121年间记录到的最低水位。从国内的情况来看，宏观经济方面无利多支撑，节后贸易商集中补货，后因盘面动荡，成交意愿不佳，收储传言影响市场情绪。中俄签署两国关系史上最大的粮食供应合同，叠加加籽快要大量到港，油脂总体库存偏高，限制油脂的价格。盘面来看，豆油震荡偏弱，基本面偏弱，限制豆油的反弹力度。

※ 化工品

沥青

中东局势仍存不确定性，美国石油钻井数量小幅增加，国际原油期价小幅回落；国内主要沥青厂家开工上升，厂家及贸易商库存呈现回落；炼厂生产较为平稳，出货压力有所增加，低价资源询盘为主，华北现货价格小幅上调。国际原油回升支撑市场，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2401合约多空减仓，净多单小幅回升。技术上，预计BU2401合约期价考验3550区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

苯乙烯

2月20日晚，EB2311合约震荡下行，收于8572元/吨。2月14日-18日，中国苯乙烯工厂产能利用率报74.44%，环比下降2.59%；整体产量在33.13万吨，较上周期下降1.15万吨，周环比下降3.35%。中国苯乙烯工厂样本库存量14.73万吨，较上一周期减少1.13万吨，环比减少7.11%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-539元/吨，较上周期下跌53元/吨，周环比下跌10.87%。需求端，苯乙烯下游需求整体小幅下降。地缘政治风险的升高暂时掩盖了供需以及宏观方面的利空因素，国际油价偏强震荡，苯乙烯成本支撑仍存，有一定估值修复动力。盘面上，EB2311日度布林线震动波带张口向下，日度MACD绿色动能柱缩小。操作上，建议EB2311合约短线逢低试多，参考止损点8200。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌1.97%至53.53%；截止2月19日，华东主港地区MEG港口库存总量109.31万吨，较上一统计周期降低1.03万吨，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.90%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，EG2401合约上方关注4150附近压力，下方关注4000附近支撑， 建议区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃在产产线数量持续增加，随着点火生产线陆续出玻璃，日产量或将延续增长趋势。前期受北方赶工影响，深加工企业订单增多，加工厂补库积极，但上周浮法玻璃日度平均产销率下降，不过整体多数仍处于尚可水平，下游存货意向偏弱，采购心态偏谨慎，整体刚需支撑为主，短期企业库存整体或仍维持窄幅波动。FG2401合约短线建议在1620-1670区间交易。

燃料油

中东局势仍存不确定性，美国石油钻井数量小幅增加，国际原油期价小幅回落；周四新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差升至180美元/吨。LU2401合约与FU2401合约价差为1238元/吨，较上一交易日上升54元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2401合约减多增空，净多单出现回落。技术上，FU2401合约测试3550区域压力，下方考验5日均线支撑，建议短线交易为主。LU2401合约测试4800区域压力，下方考验10日均线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

塑料

2月20日晚，L2401合约先抑后扬，收于7957元/吨。2月14日-18日，国内聚乙烯企业平均产能利用率85.3%，较上周期下降2.12%；总产量在55.45万吨，较上周期减少1.4万吨。截至2月19日，油制线性成本理论值为9689元/吨，较上周期+467元/吨，煤制线性成本理论值为7442元/吨，较上周期-139元/吨。地缘政治风险的升高暂时掩盖了供需以及宏观方面的利空因素，国际油价偏强震荡，油制LLDPE成本端支撑走强。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期上升0.26%至48.1%。棚膜需求旺季，支撑整体开工率提升。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.5万吨，较上周期下跌7.32万吨，环比下跌13.11%。库存压力有所下降。供应端预计在检修增加以及库存下降后压力有所缓解，下游旺季接近尾声，维持刚需。当前油制LLDPE利润跌至年内低位，同时成本端走强的情况下，存在估值修复空间。盘面上，L2401合约日度日度布林线震动波带向下开口，日度MACD绿色动能柱缩小与K线形成底背离。操作上，建议暂时观望。

甲醇

近期国内甲醇部分装置检修停车，供应有所减少，西北地区生产企业整体新签单一般，但长约贸易多积极提货，企业库存下降。2月初海外部分装置检修，或对后期进口到货缩量形成一定支撑，但3月进口仍有增加预期。需求方面，青海盐湖烯烃装置负荷提升，其他工厂装置运行稳定，上周甲醇制烯烃开工率继续上行。沿海MTO整体运行平稳，江浙一带刚需稳定良好，开工满负荷，华东港口卸货体量较大，库存有所回升，而华南地区提货量稳健，港口库存下降。由于CTO/MTO行业开工率处于绝对性高位，进一步上升空间有限，后续关注高开工维持情况。MA2401合约短线关注2450附近压力，建议观望或震荡思路对待。

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费下跌至1091元/吨附近，加工利润走弱。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑13.36%至37.92%，产销气氛降温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PF2312合约下方关注7250附近支撑，上方关注7400附近压力，建议区间交易。

LPG

中东局势仍存不确定性，美国石油钻井数量小幅增加，国际原油期价小幅回落；华南液化气市场上涨，主营炼厂及码头报价调涨，下游按需采购，市场交投氛围尚可；沙特3月CP预估价下跌，上游供应较为充裕压制市场，而进口气成本高企限制调整空间；华南国产气价格小幅上涨，LPG2312合约期货较华南现货升水为5元/吨左右，较宁波国产气升水为235元/吨左右。LPG2312合约空单增幅大于多单，持仓转为净空单。技术上，PG2312合约考验4900区域支撑，上方测试40日均线压力，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。

聚丙烯

2月20日晚，PP2401合约先抑后扬，收于7464元/吨。2月14日-18日，PP产能利用率下降1.09%至81.25%；国内聚丙烯产量66.89万吨，较上周增加减少1.17万吨，跌幅1.72%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报87.19万吨，较上一周期-2.34万吨，周环比-2.61%，较去年同期-0.26万吨，同比-0.3%。截至2024年3月19日，油制PP理论成本为8897.49元/吨，较上周+548.52元/吨，周同比+6.57%；煤制PP理论成本为7340.7元/吨，较上周-16.14元/吨，周同比-0.22%。地缘政治风险的升高暂时掩盖了供需以及宏观方面的利空因素，国际油价偏强震荡，油制PP成本端支撑走强，同时利润跌至年内低值，有一定估值修复空间。需求端，聚丙烯下游企业平均开工率为55.58%，较上周+0.59%。石化企业临时停车检修增多，但受新投产产能的影响，目前供应方面仍有压力。需求方面，旺季接近尾声，下游原料采购相对谨慎，供需方面暂无亮眼表现，短期成本端驱动较强。盘面上，PP2401合约日度布林线震动波带张口向下，日度MACD率绿色动能柱缩小与K线形成底背离；操作上，建议暂时观望。

天然橡胶

近期国内外产区雨水干扰因素仍在，原料释放不及预期，收购价格上涨，成本端给予天胶市场一定支撑。青岛地区天胶保税和一般贸易库存继续呈现去库态势，虽然价格走高促使下游轮胎厂备货谨慎，但海外原料价格上涨使得海外船期延迟，港口入库量较低，带动库存继续下降。上周国内轮胎企业产能利用率走低，主要受外因影响，菏泽地区部分半钢企业开工受限，全钢企业产能利用率小幅波动为主，但出货较为缓慢，多数企业库存攀升。ru2401合约短线或延续震荡，建议在14250-14750区间交易。

纯碱

近期国内纯碱产量稳步提升，供应增加，周度产量超过70万吨，短期暂无检修计划，预期装置开工维持高位。近期下游需求淡稳，采购不积极，刚需采购为主，纯碱企业待发订单稳中有降，新订单接收一般，市场心态偏弱，上周纯碱企业库存累积幅度较大。SA2401合约短线建议在1650-1770区间交易。

烧碱

2月20日晚，SH2405合约窄幅上涨，收于2541元/吨。2月14日-18日，中国烧碱工厂产能利用率报81.6%，较上周期下降1.6%；20万吨及以上的液碱样本企业库存量在39.68万吨，周环比减少0.48%。氯碱周均利润为1223元/吨，较上周-177元/吨，周环比-12.64%。。就液碱下游产品来看，粘胶短纤周均利润环比窄幅增加，氧化铝周均利润环比持平。山东主要氧化铝厂家连续下调液碱采购价，同时液碱生产企业去库缓慢，下游走弱，存在累库风险，液碱基本面偏弱。操作上，建议SH2405合约逢高沽空，参考止损点2700。

原油

国际原油期价小幅回落，布伦特原油12月期货合约结算价报92.16美元/桶，跌幅0.2%；美国WTI原油12月期货合约报88.08美元/桶，跌幅0.3%。鲍威尔称美联储将谨慎行事，目前政策并未太紧，收益率上升可能意味着加息必要性降低，美元指数小幅回落。沙特及俄罗斯重申将自愿削减原油供应政策延期至12月，加沙医院遭遇袭击使得巴以冲突继续升级，伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，中东局势动荡引发原油供应忧虑；EIA美国原油及成品油库存下降，美国暂时解除对委内瑞拉石油制裁，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2312合约考验5日均线支撑，上方测试700关口压力，短线上海原油期价呈现震荡回升走势。操作上，建议短线交易为主。

纸浆

隔夜纸浆震荡下行，期价收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 188.6 万吨，环比上涨2.8%，主要港口转为累库。 进口方面，1月纸浆进口量同比延续上涨，海外供应端陆续修复。需求方面，8月欧洲纸浆港口库存同比延续大幅上涨，鹰派加息政策对全球经济的抑制仍在加剧，后市欧美市场纸浆需求下行压力仍旧 巨大。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，部分纸品盈利情况已下降至盈亏线附近。技术上，SP2401合约上方关注6150附近压力，下方关注6000附近支撑，建议区间交易。

对二甲苯

隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在79.28%；8月PX社会库存为438万吨，环比+0.18%，同比+11.17%，月内PX库存持续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.42%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价下行空间有限。操作上，PX2405合约建议观望。

PTA

隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差下跌至211.71元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.42%；截至2024年3月19日，中国PTA库存量：295.78万吨，环比减少6.42万吨，同比增加91.32万吨，周内PTA库存维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.90%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，TA2401合约上方关注5800附近压力，下方关注5650附近支撑， 建议区间交易。

尿素

近期国内尿素企业新增装置检修，日产量下降，本周装置停车与恢复并存，但山西环保限产落地，日产量或难明显增加。近期下游接货有所增加，另外局部农业刚需启动，推动尿素企业库存小幅去库。保供背景下国内尿素出口受限，但近期市场存出口政策放宽传闻，情绪面带动下游补仓情绪提高，出口政策将继续对尿素市场形成扰动，后续关注国储以及东北冬储的入场时间对区域尿素供应带来的影响。UR2401合约短线关注2300附近压力，建议在2200-2300区间交易。

PVC

2月20日晚，V2401合约区间震荡，收于5996元/吨。2月14日-18日， PVC生产企业产能利用率环比减少4.16%在74.19%，产量43.64万吨，环比减少5.77%，同比增加7.17%。国内PVC社会库存在43.12万吨，环比下降1.21%，同比增加13.87%。成本方面，受上游电石以及乙烯价格调降得影响，电石制PVC以及乙烯制PVC成本均下滑。截止2月19日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5652元/吨、6122元/吨，周环比下降1.3%、0.65%；毛利分别为-32元/吨、-110元/吨。由于电石以及乙烯价格下调，成本端松动。生产企业检修增多，供应压力减小，但下游需求表现一般，导致降库速度偏慢。预计短期PVC价格维持震荡走势。盘面上，V2401合约日度布林线震动波带张口向下，日度MACD绿色动能柱缩小；操作上，建议暂时观望。

※ 有色黑色

沪铝

夜盘AL2311合约涨幅0.00%。宏观面，美联储主席鲍威尔发言后，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在3月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%。基本面，部分地区铝土矿价格再度上调，国内氧化铝价格受到原料偏紧和刚需采购有所支撑；电解铝短期难有大幅增量预期，供应端波动预期不大；需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下降，建筑型材板块开工率下行，市场情绪消极，拖累整体开工率，后市来看，近期下游提货积极性下降，加上部分板块拖累，对后续铝下游开工上行幅度或有所制约，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑，需关注需求的改善情况。现货方面，上周成交向好，部分地区升水走扩。操作上建议，沪铝AL2311合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

氧化铝

夜盘AO2312合约跌幅0.49%。宏观面，美联储主席鲍威尔发言后，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在3月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%。基本面，国内铝土矿现货货源紧缺，铝土矿供应收紧，上周铝土矿价格再度上调，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能；需求上，各地区电解铝供应增速收窄，短期难有大幅增量预期。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，加上消费旺季下游铝厂仍有一定采购刚需，供需紧平衡局面获将延续，短期维持高位震荡，操作上建议，氧化铝AO2312合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走弱，以跌幅0.50%报收，持仓量下降。国内现货价格小幅走强，现货小幅升水，基差走强。美元指数仍维持高位运行的局面，周四鲍威尔的发言，虽然措辞保留了进一步加息的可能性，市场反映出不再进一步加息的可能性有所增加，但整体上看市场也愿意相信利率仍将在一定时期内保持一个相对高位的水平，致使铜价上涨的空间受限甚至承压。基本面上，国际方面，LME库存大幅走高，达到历史高水平，反映出海外需求偏弱的格局。国内方面，精铜产量小幅增长、进口量提升，SHFE库存下降明显，总体库存处于低位，需求端有逐步转暖迹象，去库效果明显，于铜价有一定支撑作用。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱初现，形态偏空。操作建议，轻仓日内震荡偏空交易，注意控制风险和交易节奏。

热卷

本期热卷周度产量继续回落，但周度产能利用率维持在80%附近。需求端，下游采购量有增加，库存量继续下滑，只是幅度不大，表观消费量仅小幅提升。最后，粗钢减产预期增强，将减少炉料需求，成本支撑下移的可能性提升将限制钢价反弹空间。操作策略：HC2401合约震荡偏空交易，注意风险控制。

铁矿

铁矿石港口库存由降转增，提升现货供应量，但目前库存仍低于去年同期1700多万吨。需求端，钢厂高炉开工率及产能利用率虽有调整，但降幅甚微，日均铁水产量维 持在240万吨上方。最后，钢厂减产预期较强，将减少铁矿石现货需求同时压低矿价，只是期货 贴水现货较深，下行空间或相对有限。操作策略：I2401合约反弹择机抛空，注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场暂稳运行。原料方面，高价煤成交一般，小幅回调，整体煤价维持坚挺，焦企入炉成本压力不减。供应方面，4.3米焦炉淘汰，加上焦企陷入亏损，整体生产积极性不高，厂内低库存，焦炭维持即产即销，成本高位支撑现货价格。需求方面，钢材需求收缩，产量下降但库存增加，钢厂亏损加剧，减产意愿增加。焦炭供需双双转弱。本周来看：Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况：全国平均吨焦盈利-13元/吨，焦炭三轮提涨仍未落地，市场信心不足，炉料成本持稳，现货成交冷清，吨焦亏损扩大，焦企生产积极性下降，且截止2月20日，2月份山西省已关停4.3米焦炉产能780万吨，整体开工率下滑。需求方面，钢厂利润不佳，铁水产量开始下降，高炉检修减产增多，钢厂日耗下降，采购放缓，焦钢厂焦炭库存均呈现下降。整体而言，供需双弱，焦炭上行阻力较大，但成本支撑坚挺，焦钢博弈下焦炭或延续震荡行情。策略建议：J2401合约冲高回落，日K下穿BOLL指标中轨，操作上建议以偏弱震荡思路对待，关注下方2240附近支撑，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周炼焦煤市场暂稳运行。供应方面，部分矿区有保供储备任务，原煤入洗量下降；西北地区部分大矿停产检修，矿区开工下滑，其余产区生产持稳不过随着行情走弱，现货成交一般，市场投机氛围下降，中间商采购谨慎，积极出货为主。需求方面，焦企整体生产积极性不高，出货顺畅，保持厂内低库存，焦炭维持即产即销，下游对焦炭三轮提涨抵触情绪强，钢厂亏损检修预期扩大，对高价煤接受度不高，部分洗煤厂降价出售，精煤出货好转。本周来看：供应方面，煤矿安检持续严格，焦煤供应恢复缓慢，供需偏紧下煤价表现较为坚挺；钢厂利润亏损，焦炭三轮提涨搁置，下游对炉料采购需求收缩，炼焦煤竞拍流拍情况较多，部分煤企对后市较为悲观，市场情绪走弱。吨焦亏损扩大，山西关停4.3米焦炉，焦企生产积极性下降，整体开工率下滑，控制焦煤采购。港口方面，三大主要口岸总通关车数有所减少，口岸大型贸易企业积极出货，下游开始有拿货行为，港口库存减少。在低库存的水平下需求变动容易引起较大反弹，关注终端需求修复情况及钢厂检修停产影响。策略建议：JM2401合约冲高回落，日BOLL开口扩大，操作上暂以偏弱震荡思路对待，参考1640-1790元/吨，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2401大幅下跌，以跌幅6.84%报收，持仓量小幅增多。现货价格小幅下跌、上下游材料价格保持稳定。基本面上，供给偏多的局面有所缓释，供给量开始下降；需求方面，下游材料产商采买意愿仍偏淡，刚需补库的操作居多，致使出现供需双弱的局面。从终端消费表现来看，1月消费旺季拉动需求未达预期，从1月份的新能源汽车渗透率来看，虽渗透率仍是提升，但增长百分比为年内最低值。在国产新能源汽车出口方面，1-1月累计出口数据亮眼，或将成为利好锂价的因素之一。技术上，30分钟MACD，双线位于0轴之下，DIF位于DEA下方，绿柱扩大，形态偏空。操作建议，短线轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

沪镍

周五夜盘ni2311合约小幅下跌。宏观面，虽然市场预期美联储3月份维持利率不变，但12月份仍有加息可能。基本面，国内镍矿港口库存持续创新高，原料供应充足，但菲侓宾方面即将进入雨季，预计镍矿进口将逐步减少；精炼镍产能持续扩张，排挤进口镍市场，在国内产能维持高位运转的背景下，精炼镍进口有进一步减少的可能；库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅减少，LME小幅累库；镍市整体供给仍然保持宽松态势。技术面，ni2311合约1小时DIFF与DEA值仍在0轴下方，操作上建议震荡偏空交易，注意操作节奏。

沪铅

夜盘pb2311合约涨幅0.55%。宏观面，美联储主席鲍威尔发言后，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在3月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，加上铅精矿的冬储需求，制约冶炼企业产量增幅；再生铅新投放产能不断落地，废电池供需缺口不断扩大价格高位运行，再生铅成本不断上移，近期铅开工率因有炼厂检修有所下降，铅锭供应阶段性减少。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，终端消费上电动自行车蓄电池市场旺季步入尾声，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限。库存方面，铅锭交割完毕货源陆续转移，下游按需接货，社会库存减少。现货方面，上周临近周末下游成交有所改善，现货货源有所增加。操作建议，沪铅PB2311合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏

贵金属

夜盘沪市贵金属主力合约普遍收涨，沪银涨幅较大。周末巴以冲突持续，新一轮冲突已造成双方至少5266人死亡。以色列国防部长公布对加沙地带作战计划和目标，计划通过摧毁哈马斯军事力量，彻底消灭该组织，并在加沙地带建立一个新的“安全政权”。美联储哈克重申，现在是保持利率稳定的时机，美联储不能允许通胀重新加速，整体基调偏鹰。往后看，短期内巴以冲突持续，避险情绪不减，而利率预期及供需失衡等因素持续推动美债收益率上涨，短期内贵金属价格受避险需求影响或多于高位震荡。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

螺纹

本期螺纹钢周度产量由降转增，但产能利用率维持在55%附近，且远低于去年同期水平；需求端，下游需求维持回暖趋势，库存量继续下滑，表观消费量延续回升； 最后，粗钢减产预期增强，将减少炉料需求，成本支撑下移的可能性提升将限制钢价反弹空间。操作策略：RB2401合约震荡偏空交易，注意风险控制。

硅铁

上周硅铁市场偏弱运行。原料方面，兰炭有调降预期，成本松动。供应方面，除内蒙地区其余厂家多处亏损，厂家整体生产积极性不高，基本在交付1月份订单，近期青海工信厅发布能耗会议通知，关注是否有主产区行政性限产情况，盘面或触底反弹。需求方面，钢材产量下滑，库存增加，钢材需求收缩，钢厂利润连续减少，处于盈亏边缘，部分钢厂提前进入检修，硅铁市场活跃度不高，需求承压。本周来看：原料方面，硅石兰炭持稳。供应方面，硅铁盘面弱势，现货成交一般，厂家高位出货不畅，市场有观望心态，厂家接单有所承压，提产意愿不大。需求方面，钢厂亏损，铁水产量回落，黑色板块盘面弱势调整，下游采购需求收缩，压价态度较强，厂家出货不畅，接单承压，炉料需求减少。金属镁市场弱势运行，企业有观望心态，现货成交偏弱。总体而言，终端需求有待回暖，需关注钢厂检修情况及利润修复。策略建议：SF2312合约震荡下行，多日均线成空头排列，操作上暂以偏弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货报价持稳，市场成交冷清，硅厂反应成交重心下移。西南地区电费上涨，主产区硅厂开工高位，供给持续放量但需求弱势，厂家报价松动，下游产品价格下调，维持刚需采购，压价态度偏强，市场氛围冷清，仓单高位，近月空头有交货意愿，业内存需求兑现预期，终端需求疲软，工业硅价格有向下压力。本周来看：供应方面，宁夏精煤走跌，新疆精煤坚挺，西南地区进入枯水期，电费上涨，减产预期抬升。下游弱势，负反馈传导至原料端，工业硅报价持续走低。据SMM最新数据统计，十一假期结束之后，硅片企业相继大幅下调自身2月开工率，截至目前，2月硅片排产已经降至56GW左右。较1月末市场对硅片企业64GW排产预期，下降幅度达12.5%，下游硅片累积，厂家压力大，现货成交不佳，多晶硅采购需求收缩，价格有走跌预期，电池价格跌势尚未企稳，组件成交重心下移，终端需求恢复缓慢。技术上，Si2401合约宽幅震荡，日BOLL指标显示K线在中上轨间运行，开口走平，操作上建议延续震荡思路对待，参考14450-15000元/吨，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。原料方面，矿价偏弱震荡，化工焦弱势，现货支撑松动。供应方面，部分地区出货压力增加，厂家利润压缩，开工下滑。主流钢厂招标价格下调，询盘低于预期，市场有观望心态，钢厂端由于钢材需求收缩，利润下滑，检修情况增加，炉料需求承压，上下游博弈。本周来看：原料方面，下游压价，锰矿价格偏弱运行，化工焦保持坚挺，不过随着枯水期到来部分地区电费由上涨预期，厂家成本压力增加。供应方面，近期宁夏再度传出能耗管控通知，市场对消息面表现较为平静，部分厂家亏损扩大进行停减产，整体开工下滑。需求方面，河钢集团2月硅锰定价：7000元/吨，较首轮询盘涨50元/吨，河钢集团2月硅锰采量：22000吨。环比减少2000吨，短期将边际改善成交情况，但部分厂家成本高位，低价惜售，表示订单情况较差，出货谨慎，且钢厂亏损，检修停减产范围扩大，炉料需求承压。策略建议：SM2312合约持续下行，日BOLL开口扩大，K线沿下轨运行，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2311合约跌幅0.68%。宏观面，美联储主席鲍威尔发言后，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在3月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%。基本面上，锡矿供应预期收紧，近期云南和江西地区的精炼锡冶炼厂周度开工率维稳，锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，旺季下游企业订单有所增加，且国内锡锭社会库存去库，后市仍需关注下游企业旺季后半段订单的增量幅度。现货方面，上周锡价盘整，锡锭现货成交同样清淡。操作上建议，SN2311合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。

不锈钢

周五夜盘ss2312合约小幅下跌。宏观面，虽然市场预期美联储3月份维持利率不变，但12月份仍有加息可能。基本面，原料方面，受印尼方面镍矿政策收紧影响，1月份中国镍铁进口量环比下幅减少，同时，国内镍铁库存连续3个月减少，原料供给减少或对不锈钢价格起到一定支撑；进出口方面，1月份我国不锈钢进口量环比大幅增加，出口量小幅减少，进口数量的大幅增加使供给维持宽松状态；终端需求方面，房地产业持续低迷，影响不锈钢需求。技术面，ss2312合约1小时DIFF与DEA值仍在0轴下方，操作上建议短线震荡交易，注意操作节奏。

沪锌

夜盘zn2311合约涨幅0.45%。宏观面，美联储主席鲍威尔发言后，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在3月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%。基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，上周下游各版块开工分化，镀锌受到“一带一路”会议影响限产开工率下降，其余板块开工稳定，不过各板块订单情况不及预期，锌下游消费表现整体不佳，特别是镀锌企业开工较往年相对疲软，房地产市场信心不足下影响黑色价格，整体镀锌表现不及预期，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。现货方面，上周临近周末各地成交转淡，消费乏力，部分地区升水滑落。操作建议，沪锌zn2311合约短期在20800-21500区间震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。

※ 每日关注

今日无重点关注的数据与事件

A股解禁市值为：179.32亿

新股申购： 上海汽配