来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

行情回顾：

27日连粕大幅下跌，截至收盘主力合约M2311报收于3902元/吨，跌 64元/吨，跌幅1.61%，持仓108.07万手，减仓2.281万手。

现货方面，今日沿海油厂豆粕报价下调60-70元/吨，其中天津报价4000元/吨跌60元/吨，山东报价3950元/吨跌70元/吨，江苏报价3930元/吨跌70元/吨，广东报价 3930元/吨跌60元/吨。

分析：

近期美盘主要关注因素仍在于南美天气和美豆需求情况。从南美情况来看，巴豆种植进度偏慢，据巴西当地咨询机构 Pátria AgroNegócios 昨晚公布的报告估计，截至3月24日，巴西全国的大豆播种率达到 74.69%，落后于去年同期 88.6%，2021年91.9%，以及最近五年同期平均水平87.38%。

从未来天气看，未来15天巴豆中西部产区整体降雨较前期有所增加，有助于缓解前期干旱，利于大豆的早期生长。马托格罗索州 11 月底到 12 月初的降雨依然较少，不利于大豆的生长。

12 月之后降雨势积极，观察降雨量的实际兑现情况和持续时间。本周巴西南部产区前期的强降雨模式有所打破，但下周起预期降雨量将增加，仍对播种期的大豆不利。

从美豆需求来看，根据NOPA，2月大豆压榨量为1.89774亿蒲式耳，创历史新高，市场预期为1.87237亿蒲式耳，1月份数据为1.65456亿蒲式耳，2022年2月数据为1.84464亿蒲式耳。

根据USDA出口销售报告，美国 2023/2024年度大豆出口净销售为96.1万吨，前一周为391.8万吨，美豆出口情绪有所弱化，美豆出口净销售、对中国净销售均大幅减少。

国内方面，3月、12月国内进口大豆到港量预期在千万吨以上，港口大豆库存预期回升，豆粕相应存在累库预期，国内豆粕供应较为宽松。豆粕基差承压下行，消费端难有起色，养殖利润持续亏损，生猪存栏量季节性下降，豆粕需求回落，下游补库谨慎，随采随用为主。

短期来看，南美天气转好，美豆出口情绪弱化等因素下，CBOT美豆期价预期震荡下行，国内豆粕供应趋增而下游需求依旧疲软，短期预期盘面跟随美盘偏空运行。后续持续关注南美天气变化。