来源：广金期货

周内部分PTA装置重启，行业供应回升，而宏观情绪降温，PTA期货减仓下跌，资金出逃，价格从上周五的6000元/吨，跌至5750元/吨附近，截至3月24日收盘，TA2401报收5764元/吨，周度跌幅为4.54%。现货方面，主流供应商稳基差出货，聚酯工厂后点价增加,PTA周均价为5894元/吨 ，环比下跌0.7%。

供应方面，周内部分PTA装置重启，行业开工率回升，叠加新装置投产出料，PTA供应提升，后期仍有较多装置重启，行业供应增量的预期仍在；需求方面，聚酯装置负荷维持高位，叠加新装置投产，聚酯端对PTA的需求较强，下游终端因冬季面料销售放量而有所提振，在3月的淡季里仍能维持高负荷运转；成本方面，目前欧佩克成员国内部存在分歧，市场心态受到一定程度的影响，欧佩克减产幅度是否达到市场预期将会决定油价后续走势，PX开工率回升，PXN有所压缩。展望后市，欧佩克会议延期，市场对欧佩克能否保持统一战线保持疑问，目前PTA装置陆续重启，月底仍有装置恢复，叠加新装置投产，整体市场供应呈增长趋势，而下游聚酯装置负荷维持高位，终端需求超预期回升，冬季面料销售放量提振织造环节开工率，需求端或对PTA形成一定的支撑，后期PTA价格跌势将有所放缓。

风险点：原油价格大幅下跌，装置突发变动，宏观变动超预期。

周内部分PTA装置重启，行业供应回升，而宏观情绪降温，PTA期货减仓下跌，资金出逃，价格从上周五的6000元/吨，跌至5750元/吨附近，截至3月24日收盘，TA2401报收5764元/吨，周度跌幅为4.54%。现货方面，主流供应商稳基差出货，聚酯工厂后点价增加,PTA周均价为5894元/吨，环比下跌0.7%。

供应方面：存量装置重启叠加新装置投产，PTA供应小幅回升

周内部分PTA装置重启，其中包括宁波逸盛4号线220万吨/年装置、仪征化纤2号线65万吨/装置；而新装置方面，海南逸盛250万吨/年的新装置其中一条线已经投料生产，产量逐步释放。截至3月23日，PTA行业周度平均开工率为75.25%，较上周相比提高了1.94个百分点，PTA周度产量为123.70万吨，较上周增加4.13万吨。未来仍有较多装置重启计划，包括四川能投100万吨/年、英力士110万吨/年、汉邦石化220万吨/年的PTA装置，当前PTA加工费有所修复，工厂开工意愿提高，预计12月份PTA有供应增量的压力。

三

需求方面：聚酯需求持稳，终端销售放量

1、聚酯装置负荷回升，产量小幅恢复

周内仪征化纤一套25万吨/年的瓶片装置重启，一套7万吨/年的短纤装置检修，叠加前期投产的大连恒力30万吨/年的聚酯切片装置，聚酯行业供应有所恢复，截至3月23日，聚酯周度平均开工率为87.81%，较上周提高1.22个百分点，聚酯周度产量为134.97万吨，较上周增加2.08万吨。

2、天气转冷，终端销售放量，提振织机负荷

天气转冷后，保暖服装和家纺面料销售放量，冬季坯布产品快速去库，工厂备货不足，只能提高开机率补充生产，截至3月23日，江浙地区加弹机开工率为91%，与上周同期相比提高2个百分点；江浙地区织机开工率为85%，与上周同期相比提高3个百分点；江浙地区印染机开工率为83%，与上周同期相比提高4个百分点。“双十一”购物节结束后，部分企业有一定补库的需求，坯布整体需求小幅提升，织造生产企业生产积极性提高，预计短期织造端开工率仍有支撑。

3、涤丝产销清淡

虽然下游终端表现略有好转，但是厂家依旧按需采购，涤丝产销清淡，周度平均产销率在4成左右，环比上周下降3成。

四

成本方面：国际油价区间震荡，PX受下游拖累有所下跌

1、油价区间震荡

原油在前期大跌后，空头回补，且OPEC+加深减产幅度预期，周内油价继续围绕OPEC+是否在沙特延长减产的情况下进一步增加100万桶/日的减产计划而波动，但非洲部分国家对减产协议存在分歧还是打击市场预期，油价盘中多次大跌，而周五巴以停火协议生效也宣告地缘冲突对油价的利好不再，截至3月24日，布伦特原油期货结算价为80.15美元/桶，周度下跌0.43%。

2、PX价格受下游拖累

周内PX价格跟随下游下跌，截至3月24日，PX价格为1000美元/吨，较上周同期相比下跌1.96%，PXN价差压缩至360美元/吨附近。PX检修装置逐渐恢复，供应逐步回升，PX行业开工率提升至83.7%。

库存和价差方面：PTA库存持稳，加工差收窄

1、PTA库存持稳

截至3月23日，PTA工厂库存天数为5.14天，与上周同期相比提高0.05天，周内PTA供应回升，下游补货情绪谨慎，工厂库存有增，但增加幅度不大。

2、PTA加工差收窄，基差微降

PTA供应回升，价格回落，工厂加工效益有所收缩，截至3月23日，PTA加工差为376元/吨，与上周同期相比下跌90元/吨，与往年同期相比仍处于中性水平。PTA产量回升，基差小幅降至TA2401+25附近。

六

结论

供应方面，周内部分PTA装置重启，行业开工率回升，叠加新装置投产出料，PTA供应提升，后期仍有较多装置重启，行业供应增量的预期仍在；需求方面，聚酯装置负荷维持高位，叠加新装置投产，聚酯端对PTA的需求较强，下游终端因冬季面料销售放量而有所提振，在3月的淡季里仍能维持高负荷运转；成本方面，目前欧佩克成员国内部存在分歧，市场心态受到一定程度的影响，欧佩克减产幅度是否达到市场预期将会决定油价后续走势，PX开工率回升，PXN有所压缩。展望后市，欧佩克会议延期，市场对欧佩克能否保持统一战线保持疑问，目前PTA装置陆续重启，月底仍有装置恢复，叠加新装置投产，整体市场供应呈增长趋势，而下游聚酯装置负荷维持高位，终端需求超预期回升，冬季面料销售放量提振织造环节开工率，需求端或对PTA形成一定的支撑，后期PTA价格跌势将有所放缓。

风险点：原油价格大幅下跌，装置突发变动，宏观变动超预期。