来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

策略摘要

国内降雨减少利于胶水开割释放，但云南产区逐步进入停割期，国内总体原料供应压力不大；泰国和越南近日雨水较多，原料产出受限，整体原料供应趋缓，对原料收购价格形成支撑；消费淡季轮胎企业整体销售缓慢，成品胶社会库存累库压制，胶价弱势运行。部分企业装置临时停车或检修，合成胶供应压力有所减缓，下游轮胎季节性淡季，对原料采购需求表现偏淡，样本企业库存小幅累库，合成胶弱势承压运行。

核心观点

市场分析

【天然橡胶】

国内云南和海南产胶区降雨偏少，利于原料供应释放，考虑到云南产区逐步进入停割期，原料总体供应压力不大；泰国和越南近日雨水较多，降雨影响原料产出受限，整体原料供应趋缓，对原料收购价格形成支撑。

消费淡季轮胎企业整体销售缓慢，库存储备有增无减，但轮胎企业开工率仍维持高位运行；中国天然橡胶社会库存周环比小幅增加，浅色胶库存增加，深色胶降库，库存累库压制，胶价弱势运行。

【顺丁橡胶】

现货方面部分装置检修降负，但整体货源供应充裕；下游轮胎季节性淡季，对原料采购需求表现偏淡，样本企业库存小幅累库，合成胶弱势承压运行，考虑到近日原油价格小幅反弹，成本端或对 BR 橡胶小有支撑，谨防追空风险。策略 RU 和 NR 中性。

国内降雨减少利于胶水开割释放，但云南产区逐步进入停割期，国内总体原料供应压力不大；泰国和越南近日雨水较多，原料产出受限，整体原料供应趋缓，对原料收购价格形成支撑；消费淡季轮胎企业整体销售缓慢，成品胶社会库存累库压制，胶价弱势运行。BR 中性。

部分企业装置临时停车或检修，合成胶供应压力有所减缓，下游轮胎季节性淡季，对原料采购需求表现偏淡，样本企业库存小幅累库，合成胶弱势承压运行。

风险

国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。