来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货市场：

沪胶走低，天然橡胶市场价格下跌，下游逢低适量采购。

上游原料：

泰国主流市场原料收购价格稳中下跌：生胶片 52.65，烟胶片 54.30，跌 0.47;胶水 51.9，持稳，杯胶 45.55，跌 0.45。(单位：泰铢/公斤)。

下游需求：

当前国内多数轮胎企业开工维持正常，部分企业开工略有调整，主要原因是目前替换市场逐渐进入需求淡季，厂家发货放缓，拖累产能释放力度。出口市场虽存一定支撑，但相对前期高位水平支撑力度有所减弱。

市场方面，目前国内替换市场维持弱稳，实际交投不佳。目前层级经销商库存储备相对高位，终端市场逐渐进入需求淡季下，社会库存消耗缓慢，货源终端传输不畅。终端需求支撑不足，交投价格政策多延续前期水平。

主要观点：

目前天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，国内产区即将临近停割期，海外产区尽管是旺产季但原料释放不及预期，国内外原料价差维持稳定。

中游库存方面，截至 2023 年 11 月 19 日，中国天然橡胶社会库存 152.7 万吨，较上期增加 1.2 万吨。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，厂家整体出货有所放缓，库存呈增长趋势。

尽管上游产量不及预期，但是减产或已经被盘面所交易，同时轮储事件也被资金反复炒作，短期难以对盘面提供足够的驱动。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，预计短期橡胶或维持震荡表现，单边谨慎参与。