广金期货钢材周报：铁矿监管加强，钢厂利润改善 20240318

来源：广金期货

行情回顾：本周成品钢材市场成交继续边际好转，期货主力2401合约周内延续上涨，截至周五下午收盘，螺纹价3929元/吨（+50/+1.29%）、热卷价4012元/吨（+27/+0.68%），整体来看，短期炉料价格持续坚挺上扬，钢厂减产陆续兑现，短期需求状况环比提升改善，近期成品钢材供需继续边际好转：

供应方面，原料快速涨价，钢厂减产增多，供应压力减小。原料方面，在低库存背景下，补库存预期被持续放大，炉料价格整体上行，然而近期因为交易所加强了对铁矿投机的监管力度，铁矿价格短暂回落；钢厂方面，由于炉料价格回落，钢厂利润整体有所修复，但是目前炉料供需仍然偏紧，内地钢厂仍陷亏损，矛盾开始积累，随着冬季到来，季节性检修将逐渐增多，未来成品钢材供给仍有持续收缩驱动。

需求方面，热卷表现好于螺纹。地产、基建走弱的拖累下，成品钢材需求整体仍然偏弱，而汽车、造船业订单增长在一定程度上拉动了板材的消费。地产方面，企业、居民购房的能力及意愿降低，存量房积压，新开工面积增速大幅走低拖累建材消费；基建方面，以往“土地财政”的发展模式难持续，当前项目开工走弱拖累建材需求，近期地方“化债”政策逐步推进，对于财政支出拉动效果需进一步兑现；汽车、造船业订单今年均呈现良好增长，对于热轧卷板等板材消费形成支撑。

总的来看，在炉料供需偏紧，钢厂成本难降的背景下，短期钢价将偏强运行。钢厂生产利润已然持续下滑，钢厂蒙受的生产经营压力越来越大，难以持续，建议关注钢厂产量动态，同时板材消费尚可，可关注热卷期货1-5价差正套策略（多热卷HC2401、空热卷HC2405）。

建议关注的风险事件：1、基建项目资金状况改善，带动钢材需求持续改善；钢厂减产全面推进（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，导致短期钢材现实需求弱于往年同期（下行风险）。

1、市场驱动因素变化

本周，受地产行业走弱影响，建筑钢材消费整体仍受拖累，因此钢材市场成交量表现同比较差，目前成品钢材仍以消化过剩库存为主：

供需环比来看，本周，五大成品钢材供应小幅回升，需求周环比回落。供应量方面，五大成品钢材产量加总895.08万吨，环比+2.48%，其中钢厂螺纹钢产量254.86万吨，环比+1.55%，热轧卷板产量308.44万吨，环比+1.67%。

需求量方面，五大成品钢材消费量926.33万吨，环比-0.05%，其中螺纹钢消费量274.13万吨，环比-1.44%，热轧卷板消费量311.96万吨，环比-1.42%。

与往年表现相比，当前成品钢材基本面仍处于供需双减格局，处于往年同期低位水平，供应方面，五大成品钢材产量加总同比-3.59%，钢厂螺纹钢产量同比-12.32%，热轧卷板产量同比+4.13%，需求方面，受建材消费走弱拖累，今年成品钢材消费量多数下滑，五大成品钢材消费量同比-6.37%，螺纹钢消费量同比-12.13%，热轧卷板消费量同比-0.15%，地产、基建建筑施工不及以往因此拖累了螺纹钢需求，而汽车、造船产销好转对热卷需求有所支撑，因而热卷相较螺纹需求状况较好。

2、价格价差情况

原料价格：在低库存背景下，补库存预期升温，炉料价格整体上行。双焦方面，受冬季用煤增多影响，盘面情绪有所提振，本周焦煤期货指数价环比+2.24%，焦炭期货指数价环比+2.04%；铁矿方面，盘面投机情绪高涨，加之钢厂铁水产量仍然维持高位，库存偏低，铁矿期货价格继续上涨，本周铁矿石期货指数价环比-1.10%。

钢材价格价差：

1、期货主力2401合约价格周内延续上涨，截至周五下午收盘，螺纹价3929元/吨（+50/+1.29%）、热卷价4012元/吨（+27/+0.68%）。

2、期货2401合约基差方面，上海市场螺纹、热卷基差均环比走强，上海市场螺纹现货基差为+151元/吨，走强30元/吨，热卷现货基差为-52元/吨，走强3元/吨。

3、期货月差本周有所小幅震荡，螺纹期货01-05合约月差-13（+6），热卷期货01-05合约月差17（-4）。

4、利润方面，目前螺纹、热卷生产利润较低，高炉螺纹利润为-199元/吨，热卷利润为-272元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为156元/吨，利润周环比整体略有上升。

二

供应端：钢厂减产继续兑现

1、总产量：钢厂利润偏低，减产可能性增加

从钢材生产利润来看，近期利润有所回升，电炉法螺纹钢利润明显修复，本周五高炉螺纹利润为-199元/吨，热卷利润为-272元/吨，电炉螺纹利润为156元/吨，从钢厂生产来看，本周铁水产量减少，但普材产量回升，247家高炉企业铁水周度产量1648.29万吨，环比-1.36%，钢厂螺纹钢产量254.86万吨，环比+1.55%，热轧卷板产量308.44万吨，环比+1.67%。

从钢材产量同比表现来看，本周整体钢材产量同比低于去年同期水平，其中五大成品钢材产量加总同比-3.59%，钢厂螺纹钢产量同比-12.32%，热轧卷板产量同比+4.13%。虽然短期产量反复波动，但随着冬季的到来，钢厂因环保等季节性原因检修将有所增加，此外，钢厂低利润持续，势必将酝酿部分钢厂亏损而停产增加，成品钢材供应压力或将逐渐得到缓解。

2、原料铁矿：交易所加强监管，矿价有所回落

铁矿美金价格周环比上涨，本周普氏62%铁矿石价格指数132.4美元/吨，环比+3.68%，国内铁矿期货因受交易所加强监管，盘面价格有所回落，铁矿石期货指数价环比-1.10%。铁矿现货来看，目前相比往年同期仍维持高基差水平，主要是短期库存较低、供需偏紧所驱动，从供需环比来看，铁矿需求有所回落，本周247家样本高炉企业铁水周度产量1648.29万吨，环比-1.36%，同比+4.72%。从进口来看，铁矿国内到港量环比减少，45座港口铁矿到港量2051.5万吨，环比-20.89%，同比-19.83%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量11888.5万吨，环比-3.83%，同比+0.86%受到巴拿马运河水位偏低影响，进口巴西铁矿运输部分受阻，海外发运量有所回落。

从库存来看，整体存货水平仍然偏低，45座港口进口铁矿库存11226.9万吨，环比-0.72%，同比-15.71%；铁矿压港天数31天，较上周-5天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数21.69天，较上周+0.55天。

从成交来看，本周铁矿现货及远期市场表现一般，成交量环同比均下降，国内主港铁矿周度总贸易成交量968.1万吨，环比-18.60%，同比-34.08%。

3、原料双焦：冬季用煤增加，双焦跟随上涨

本周，双焦库存维持低位水平，受冬季用煤增多影响，盘面情绪继续提振。此前，因国内增发1万亿国债消息提振黑色系商品投机情绪，煤焦价格随之开始反弹。本周焦煤期货指数价环比+2.24%，焦炭期货指数价环比+2.04%；进口俄罗斯主焦煤价格周环比有所回落，本周俄罗斯K4主焦煤折人民币价1987元/吨。

从库存来看，焦钢企业继续维持低原料、成品库存的安排，库存环比略有增加，国内焦钢企业焦煤总库存1600.82万吨，环比+3.33%，同比-2.05%；企业焦炭总库存634.13万吨，环比+0.15%，同比-4.25%。

三

需求端：施工旺季近尾声，汽车造船撑需求

1、建筑钢材：天气逐渐降温，成交不及往年

受到地产开工走弱的长期拖累，因此钢材市场成交量表现仍然较差，目前以消化过剩库存为主，且随着全国天气逐渐降温，建筑施工旺季已近尾声。本周全国主流贸易商建筑钢材成交75.88万吨，环比-1.01%，同比-5.93%，其中华东贸易成交44.51万吨，环比+2.20%，同比-3.07%，南方贸易成交23.94万吨，环比-3.27%，同比-7.64%，北方贸易成交7.44万吨，环比-11.10%，同比-15.79%。随着施工旺季临近尾声，本周市场现货整体成交环同比均走弱。

2、地产端：“降首付”成效甚微，弱开工拖累螺纹消费

1-10月房地产新开工、施工面积累计同比增速仍然分别下滑23.66%和7.42%，而房企资金到位累计同比下滑14.45%。从数据表现来看，在房企资金周转困难的情况下，地产新开工项目持续偏少，房企销售回款不足、投资回报减少是导致其新设项目意愿降低的主要原因，1-10月地产新开工面积累计同比增速持续下滑，从而拖累了偏向于地产前端消费的螺纹等钢材需求，螺纹钢消费量274.13万吨，环比-1.44%，同比-12.13%，处于近五年同期最低水平。

近期虽多地陆续推出了“认房不认贷”购房首付优惠政策，但居民对房屋购买力改善仍然存疑，本周30座大中城市商品房周均成交套数21130套，处于近五年同期低位，反映当前地产成交仍低迷。

3、汽车、造船业：近期产销尚可，对热卷消费有所支撑

今年以来，在多部门促进汽车消费支持下。随着居民出行需求逐渐增加，在汽车购置补贴持续下，汽车产销呈现增长，2月乘用车市场零售达到203.3万辆，同比增长10.2%，环比增长0.7%。今年累计零售1726.7万辆，同比增长3.2%，汽车产销的整体改善带动了板材消费恢复，一定程度上对热卷、冷卷消费的有所拉动。

今年1-1月造船业订单大幅增长，国内造船业在手订单累计量13393万载重吨，同比增30.59%，新订单累计量5734万载重吨，同比增76.70%。在造船过程中大量使用板材、型材，造船订单增长对板材消费有边际支撑。

热卷需求同比要好于螺纹钢需求同比表现。热轧卷板消费量311.96万吨，环比-1.42%，同比-0.15%，全国样本贸易企业热轧卷板周度日均成交量4.32万吨，环比-5.53%，同比+26.58%。近期汽车、造船业产销增长，在一定程度上对冲了制造业下滑对卷板消费的拖累，对热卷、冷卷消费增长的支撑作用有所显现。