镍品种：

3月23日沪镍主力合约2312开于129730元/吨，收于127720元/吨，较前一交易日收盘下跌1.31%，当日成交量为210061手，持仓量为55185手。昨日夜盘沪镍主力合约开于127860元/吨，收于129310元/吨，较昨日午后收盘上涨1.65%。

昨日沪镍主力合约价格维持跌势，目前已连续6天持续下挫。精炼镍现货市场实际成交欠佳，现货升水小幅上调。SMM数据，昨日金川镍升水持平为2175元/吨，进口镍升水持平为-130元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单持平为8657吨，LME镍库存减少6吨至44586吨。 

■镍观点：

镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。

镍策略：

谨慎偏空。

■风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

3月23日不锈钢主力合约2401开于13635元/吨，收于13545元/吨，较前一交易日收盘下跌0.66%，当日成交量为157297手，持仓量为149827手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13545元/吨，收于13715元/吨，较昨日午后收盘上涨1.26%。

昨日白天不锈钢期货价格跟随镍价继续下挫，夜间低位反弹，昨日不锈钢现货价格也持续下跌，下游低价采购，现货成交略有好转，不锈钢基差明显下调。昨日无锡市场不锈钢基差下降100元/吨至185元/吨，佛山市场不锈钢基差下降150元/吨至185元/吨，SS期货仓单减少60吨至58166吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为957.5元/镍点。

■不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。2月份300系不锈钢产量持续小幅回落，但目前依然位居高位，当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应对，不锈钢社会库存持续回落。不锈钢终端消费表现一般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不过由于镍铁价格下行，对不锈钢成本支撑减弱，预计短期内不锈钢价格或偏弱运行。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望。

■不锈钢策略：

中性。

■风险：

印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。