策略摘要

铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存去化的延续性。

氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。

核心观点

■市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水34.76美元/吨。SMMA00铝价录得18880元/吨，较前一交易日下降120元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM中原铝价录得18820元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-70元/吨，SMM佛山铝价录得18990元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至105元/吨。

铝期货方面：3月22日沪铝主力合约开于18880元/吨，收于18765元/吨，较前一交易日跌165元/吨，全天交易日成交175389手，较前一交易日增加28979手，全天交易日持仓170011手，较前一交易日增加9026手。日内价格震荡，最高价达到18940元/吨，最低价达到18705元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18785元/吨，收于18690元/吨，较昨日午后跌75元/吨，夜间价格震荡。

近日铝市场下游畏跌情绪渐浓，部分买家维持逢低补货。供应方面，云南地区主要铝企基本完成减产，目前整体减产幅度在115万吨年化产能左右，电解铝供应端收紧。消费方面，现货流通较为宽松，下游采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止3月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存66.4万吨，较上周同期减少3万吨。近期库存延续去化，关注去库幅度及延续性。截止3月22日，LME铝库存较前一交易日增加2775吨至479650吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2996元/吨，较前一交易日下降1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得327美元/吨，较前一交易日下降1美元/吨。

氧化铝期货方面：3月22日氧化铝主力合约开于2938元/吨，收于2916元/吨，较前一交易日跌50元/吨，全天交易日成交62633手，较前一交易日增加15634手，全天交易日持仓77280手，较前一交易日减少1519手，日内价格震荡，最高价达到2946元/吨，最低价达到2901元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2910元/吨，收于2903元/吨，较昨日午后收盘跌13元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，近期吕梁火灾对矿山开采和生产安全的直接影响较大，部分矿山停采整顿，国产矿石供应紧张程度加深。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南地区主要铝企基本完成减产，西南地区氧化铝需求将下降。氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。     

■策略

单边：铝：中性 氧化铝：谨慎偏空。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。