黄金在需求端通常被分为首饰用金、央行储备、投资和工业用金四大类。在这四类中，工业用金的角色逐渐向边缘化滑落，已经由20年前占黄金总消费量的约10％，下降到目前的7％左右。

而且工业用金的减速看起来仍在继续，去年308吨的工业用金量创下十多年来第二低点，仅略高于疫情突然冲击全球经济的2020年。这种工业用金下滑的势头还在延续，今年前三个季度的相关领域黄金使用量仍在同比下滑。

尤其是消费类电子产品需求疲软，继续影响科技用金需求。随着宏观经济环境不确定性增加，寒意传递到了消费者的身上，人们更换手机等电子产品的周期拉长，连往年苹果推出新品时一机难求的景象也成为过去。新电子产品发布和建立库存并没有显著提升需求量，有分析师表示，今年智能手机的全年出货量可能是十年来最低，这让黄金的工业需求蒙上一层阴影。

黄金具有耐磨损、抗腐蚀等优秀的物理特性，使其并不会完全退出工业领域。工业用金总会后浪推前浪地出现新的增长点，比如之前牙科治疗对黄金的使用量较大，而当“大金牙”不再流行后，电子产品中使用的黄金又异军突起挑起大梁。

家家使用的电脑和手机等电子产品，使得相关旧电器的回收成了“城市矿产”这门新兴产业，而从中回收的黄金，也足以回炉重铸出奥运会奖牌等具有绿色意义的物品。当前虽然电子产品消费在减少，可随着技术的进步，新的科技用金增长点正在孕育之中。

这个新增长点可能同样来自电子产品领域，只是不直接针对个人用户的手机和电脑，而是面向商业应用的人工智能芯片。随着去年ChatGPT（人工智能聊天机器人模型）的推出，生成式人工智能已发生爆炸式增长，国内人工智能大模型的竞争让人眼花缭乱，这战况背后都是海量的资源投入。

为人工智能（AI）设备提供算力的GPU（图形处理器）等关键零部件中都缺少不了黄金的身影，除了先进半导体芯片外，高带宽内存、具有高电容和耐高温性的高端多层陶瓷电容器等关键部件也同样离不开黄金。由于设备功能不断增强，其复杂性也在迅速提高，人工智能服务器所需的印制电路板（PCB）数量约为普通服务器的6倍以上，这将带来黄金相关需求的增加。

这也意味着即使人工智能难以扭转工业用金减少的势头，但至少在相关领域对黄金的需求仍是旺盛的，且有增加空间。

值得一提的是，黄金工业使用量的变化也可以看作是衡量制造业，尤其是机电产品制造业的一个指标。比如今年第三季度韩国和日本两个全球主要电子制造中心黄金工业需求出现同比下降，而中国工业需求则有所增加，这反映出中国制造业有黄金那样的韧性。

编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟