热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

　　期货日报

　　EIA最新数据显示，美国原油产量已经达到1320万桶/日，创下自2019年以来的高位。

　　“美国的活跃钻机数自2022年8月以来便拐头下滑，但受到生产率提升和高效运营的推动，产量出现了逆势增长。美国最大的页岩油产区得克萨斯州的石油和天然与协会（TXOGA）首度经济学家Dean Foreman对最新月度能源进行的分析显示，该州原油产量达到创纪录的570万桶/日。该经济学家认为，是生产力的提升和已钻探但未完工油井的杠杆作用提供推动力。由于钻机数量减少但钻井更长，从二叠纪盆地到马赛勒斯页岩区，石油和天然气公司正在趋向横向钻井。”中信建投期货能化首席分析师董丹丹说。

　　期货日报记者注意到，今年上半年受到实际资本开支偏低和人力成本等因素的影响，美国原油钻机数自年初持续回落。7月以来美国原油产量不断回升，新增钻井和完井数维持稳定，但此前作为产量增加的主要驱动来源未完井数量逐步下滑，不过整体钻机效率有所提升，因而整体产量升至高位。

　　“在当前OPEC+坚持减产的背景之下，美国产量高位或使得其竞争一部分OPEC和俄罗斯的市场份额，不过由于美国页岩油属于轻质原油，因此也并不能够完全占据OPEC与俄罗斯中重质组分的市场。”光大期货能化研究员杜冰沁说。

　　美国原油产量创新高对原油市场带来哪些影响？董丹丹认为，有利空，不过考虑到页岩油企业并没有大幅增加勘探类开支，页岩油的增产幅度整体可控。EIA最新月报预估，2023年美国原油产量增加50万桶/日，2024年产量增加40万桶/日，美国原油产量增加对油价的利空有限。

　　而地缘冲突对原油的影响几何？杜冰沁认为，当前地缘冲突暂时未蔓延至其他国家，对于原油供应的扰动也未造成实质性影响。此前市场的关注点主要在伊朗，如若伊朗对霍尔木兹海峡进行封锁，将对全球石油供应产生极大扰动。市场关注的另一焦点在委内瑞拉，美国已经开始放松对委内瑞拉石油、天然气和黄金生产的部分制裁，尽管短期委内瑞拉受限于技术等原因产量迅速恢复能力有限，但中长期来看其产量出口将逐渐增加。这也从侧面反映了美国在自身库存低位的背景之下，对于当前油价上涨对其国内通胀再度带来压力的担忧。

　　海证期货能化研究员郑梦琦认为，近期，巴以冲突地缘风险逐渐消退，Brent原油期货价格也从最高的93.79美元/桶回落至85美元/桶下方。由于美国放松对伊朗制裁，8月伊朗石油出口量激增至近年来的高位，随着夏季结束，亚洲需求减弱，1月伊朗原油出口量小幅下降16.2万桶/日。2月，伊朗石油出口量连续第二个月下降，每天装载143万桶原油和凝析油，比1月减少了19.4万桶/日，为7月以来的最低水平。巴以冲突爆发后，伊朗牵涉其中，美国众议院近期通过了一项法案，旨在促进对伊朗石油贸易的实体实施惩罚，需要进一步关注该制裁是否最终通过以及落地。

　　记者也注意到，2月下旬开始，地缘冲突给原油带来的溢价有所回落，市场开始再度关注基本面需求的担忧，不过EIA公布的PSM月报显示8月美国石油总需求同比增加62万桶/日，环比增长4%，为4年以来新高，显示美国石油需求表现较为坚挺。此外，美联储3月议息会议显示本次会议一致同意继续保持利率不变，将目标利率区间维持在5.25%—5.5%。

　　据悉原油整体供需当前表现尚可，供给端除了伊朗的出口下滑外，也有一些增量。表现在巴西2月产量创新高，出口环比增加了20万桶/日；俄罗斯石油流量连续三周攀升，出货量超过了与沙特达成的目标等。2月全球原油整体出口量环比变化不大。从原油需求看，欧美经济体可能已经不会再继续加息，欧元区2月通胀率降至2.9%，美国就业增幅放缓也大于预期，不会继续收紧的货币政策将对当前的金融市场有稳定作用。原油终端消费表现尚可，欧美的交通拥堵指数3月初强劲攀升，且创出年内新高。

　　杜冰沁认为，对于今年剩余时间而言，地缘冲突的变化仍然是影响短期原油波动的最主要因素，自今年5月以来全球原油供应端持续收紧，最新消息显示沙特和俄罗斯重申将在年底前坚持石油供应削减逾100万桶/日的计划，预计四季度全球原油市场供应将维持偏紧的状态。不过需要注意的是，在主动减产之下，沙特等OPEC成员国目前拥有较高的闲置产能，如果原油供应出现中断风险，不排除沙特重新提高产量以平衡全球石油供需的可能性。同时四季度即将迎来柴油和取暖油消费旺季，EIA最新月报显示四季度全球石油将去库5.75万桶/日，尽管缺口小于三季度的26.83万桶/日，但整体仍呈现供需紧平衡的格局。我们预计在随后的时间，如果巴以冲突没有进一步激化，油价的地缘风险溢价或将进一步回落，但在供需端的支撑之下大幅下行空间也较为有限，整体维持高位振荡的走势，价格重心或较三季度有所下滑。

　　董丹丹认为，近期油价绝对值的调整伴随着月差的全面走弱，原油月差已经连跌三周，月差的高点在1月底；成品油裂差近期都有企稳迹象，汽油裂差区域涨跌不一，柴油裂差周度持稳。原油绝对价格临近关键技术点位，也极有可能继续下探，不过从原油供需格局看，油价难以趋势走弱。

　　“在地缘风险溢价消退后，原油价格再次回归弱势振荡，需要注意的是，美国补充SPR将带来一定的需求，同时，随着油价表现疲弱，沙特和俄罗斯明年的减产政策也值得关注，减产使得油价下方有一定支撑，原油价格仍以振荡运行为主。”郑梦琦说。