南华期货

7月政治局会议召开，特别提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，以及一系列政策的接连出台，南华基金认为，在诸多利好政策的推动下，市场迎来了一波快速上行。8月以来，受经济数据不及预期和外资持续净流出等诸多影响，A股出现持续调整，传统白马股出现杀估值的现象，市场进入低点。随着三季报披露完毕，市场呈现如中高端消费不足，低端消费强劲的特征。在南华基金看来，光伏行业门槛不高，竞争激烈的情况在三季报的业绩中体现，市场对其估值逻辑高成长产生疑虑，一旦确定逻辑变为周期股，业绩不及预期的后果就是极致的估值调整；表现亮眼的行业如汽车行业，中国新能源汽车品牌的市场销量实现了显著增长，延续强劲势头，在国际上的品牌影响力不断上升。

除此之外，南华基金认为医药板块也是重点关注的板块之一，医药板块经过医疗反腐的影响，估值及机构持仓都处于历史低位，随着医保谈判趋于温和，国内药企创新研发逐步进入收获期，创新品种亦得到海外药企认可，业绩复苏的趋势或将加速，未来基本面的修复会延续。南华基金的公募基金产品南华丰汇采取的是以“价值选股、多重轮动”为核心逻辑的智能选股策略，面对这样的市场行情，智能选股策略相对传统的主观策略具有比较优势。

南华基金总经理助理、量化投资部总经理黄志钢指出，我们坚持从价值投资理念出发，综合考虑公司未来的净资产收益率和估值水平，计算个股的潜在收益率水平，并选择潜在收益率高的个股构建投资组合。“通过交易，卖出处在相对价格高估的个股，同时买入处在相对价格洼地的个股，实现投资组合的轮动。这种轮动具有智能选股策略专有的纪律性，避免过度交易和情绪化的决策。”通过深入的基本面分析，挖掘具有高潜在收益率的个股，南华基金黄志钢认为通过构建多元化的投资组合，能够避免单一押注某一赛道出现暴涨暴跌的后果，并在市场波动中灵活调整，以实现长期的稳定收益。

南华基金旗下的南华丰汇混合当前的智能选股策略是全市场选股，南华基金量化投资团队通过快速的数据处理和模型计算，能够快速响应市场变化，及时调整投资组合，提高交易效率和准确性。南华基金量化团队表示，在三季度，我们的投资组合主要以小盘股为主。然而，随着基金规模的逐渐扩大，对个股的流动性需求带来了一定的挑战。南华基金黄志钢说道：“为了应对这一挑战，我们目前采取每日调仓的交易模式，以降低市场冲击，确保策略能够承受相对较大的资金容量。如果后续产品的规模对策略的收益率产生影响，我们将采取限制大额申购或暂停申购等措施来平衡策略的稳定性和资金容量。”

展望后市，南华基金表示，随着美联储加息放缓、美国10年期国债收益率拐点出现以及人民币汇率下行空间有限，外资净流出的状态或很快缓解。南华基金指出，在内资方面，降低印花税、限制大股东减持等多项活跃资本市场的政策陆续落地，都将有助于提升A股增量资金的流入。随着稳增长政策的进一步落实，诸多积极因素正在积累蓄力。“短期我们看好低端消费业绩超预期的个股，长期看好业绩稳定，估值错杀的低估高端消费；重点关注预期提升，智能化相关的电子产业和汽车零配件以及业绩边际改善，处于复苏阶段的医药个股”，南华基金黄志钢说道。

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南华丰汇混合，2022年2月28日成立，A类2022Q2、2022Q3、2022Q4、2023Q1、2023Q2、2023Q3净值增长率分别为8.74%、-10.77%、-0.38%、14.61%、4.80%、1.42%，同期业绩比较基准收益率分别为4.54%、-10.63%、1.15%、3.35%、-3.32%、-2.74%。数据来源：南华丰汇定期报告，统计日期2022年2月28日至2024年2月30日，业绩比较基准：70%×沪深300指数收益率＋30%×中债综合全价（总值）指数收益率。黄志钢担任基金经理自2022年3月5日起。

风险提示

南华丰汇混合为混合型证券投资基金，该产品风险等级为R3（中风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。投资者应选择符合自身投资目的和风险承受能力的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。销售机构仅提供销售相关服务，不承担产品的投资、兑付责任。