来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

策略摘要

烧碱期货经过前期深度调整后，陷入低位整理态势，整体走势平稳。现货市场和期货市场的走势逐步分化，现货开始出现补跌。企业还是多持有观望态度，现货市场需求不佳，各地区主流价格略显弱势。

核心观点

市场分析

期货市场：截止 11 月 1 日 SH 主力收盘价 2574 元/吨（+-1.79%）；基差-230元/吨（-5）。

现货：截至 11 月 1 日山东 32 液碱报价：750 元/吨（0）；山东50 液碱报价：1350元/吨（0）；西北片碱报价 2800 元/吨（0）。 

价差(折百价)：截至 11 月 1 日山东 50 液碱-山东 32 液碱：124 元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：433 元/吨（+23）；32 液碱江苏-山东 78 元/吨（0）。

观点：与期货相比，烧碱现货市场处于深度贴水状态，基差进一步扩大。虽然前期装置都在集中检修，但是氯碱企业产能利用率仍偏高。虽然11 月份部分装置已经重启，但是整体开工变动还是不大，现货市场货源充裕。企业库存虽然有所下滑但是依旧处于高位阶段，下游接货不积极，对市场产生一定的打压。

策略

中性。烧碱市场货源充裕，企业面临库存压力不减，下游市场压价，后期装置检修减少，烧碱供需或继续弱化，盘面上行承压，短期或有所反复，建议暂时持观望态度。

风险

企业库存依旧高位，下游采购价继续降低，接货不积极。