终端需求再次面临淡季 煤焦价格或易跌难涨

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来源:中钢期货 作者:中钢期货

研报正文

逻辑

昨日,黑色金属板块震荡运行,夜盘集体走弱,煤焦跌幅居前。现货端,各地区钢厂开始首轮提降焦价,降幅100-110 元/吨,多数区域焦企已落地执行。炼焦煤价格持续回调,焦企入炉煤成本下移。

从基本面来看,随着焦价提降落地,钢厂利润有望回升,支持减产力度放缓。上周日均铁水产量微增至 242.73 万吨,周环比增加0.29 万吨,同比增加 6.35 万吨。

进入 11 月份,终端市场需求再次面临淡季,叠加贸易商对明年春季行情持谨慎态度,冬储意愿不强,钢厂难以通过涨价来改善自身利润,更多是向原材料端寻求。

但矛盾在于,目前钢厂高炉开工率还处于较高水平,意味着焦炭等炉料需求旺盛,而焦炭、焦煤整体库存水平偏低,若钢厂不继续降低高炉开工率,调降原材料价格的节奏也不会顺畅。预计后期铁水仍有减量空间。

供应方面,山西淘汰落后产能任务基本完成,新增产能投产进程相对滞后,短期焦炭供应以边际收紧为主,一定程度上缓解了需求下降的压力。

目前在炼焦成本偏高情况下,多数焦企利润空间处于盈亏平衡附近,对比来看,焦企盈利略好于下游钢厂但远不及上游煤矿。

观点:宏观层面预期向好,叠加高炉减产节奏偏缓,原料需求负反馈预期稍有修复。但整体需求回落压力仍在,现货跌后,期价因存在升水或易跌难涨。

后期关注/风险因素:关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。


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