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1月中国经济数据解读

★1月经济数据解读：

1、三季度GDP增速超预期反弹至4.9%，对应两年平均增速4.4%，较二季度大幅上升1.1%。而累计同比增速5.2%，对应两年平均4.1%，短期经济向上，消弭了跌破政府目标增速（5%对应两年平均值4%）的紧张压力。

2、尽管GDP超预期上行，但从供需两端数据来看，1月份经济弹性却稍有不足，修复斜率不高。一方面，工增、社零和固定资产投资的月环比数据均偏低。另一方面，用剔除基数效应的两年平均增速看，1月份社零同比增速较前值下降1个百分点，而工业增加值较前值上升了1个百分点。经济仍呈现供给修复快于需求的情况。

3、消费端1月份必选消费修复较好，食品饮料增速大幅反弹。投资端， 政府支出扩大，基建与新基建行业投资扩张。同时民间投资也有所反弹。而地产投资依旧低迷，销售端有所反弹，但绝对量仍处于历史同期低位。

4、从收支数据看，居民消费的增长并非完全由收入上升所推动，而是源于花掉了超额储蓄。那么后续消费持续性就有待观察。

★下周观点：关注三季度宏观经济数据

1月份数据喜忧参半。GDP超预期为全年实现目标打下良好基础。但在收入改善幅度较小的情况下，居民消费以及房地产销售前景的向好还缺乏必要之基础。供需两端环比增速表明国内经济弹性仍不足，政策端稳增长力度仍不能放松。聚焦到A股市场，利多因素在于利润表修复逐步进行，但利空因素则在于海外紧缩预期仍较强，同时巴以冲突导致的地缘风险则又加剧，全球风险资产同步承压。综合考量，我们认为当前市场仍处于焦灼难熬的阶段，建议加大套保比例，减小风险敞口，等待风险事件度过之后的缓和期。

★风险提示：

美联储加息预期波动，海外地缘风险加剧。

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研究员简介

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王培丞——东证期货衍生品研究院高级分析师（股指）

从业资格号：

F03093911

投资咨询号：

Z0017305

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以上内容节选来自东证衍生品研究员已经发布的研究报告《弹性重于方向 –1月中国经济数据解读》，发布时间：2024年3月20日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。