瑞达期货研究院

※ 财经概述

财经事件

1、中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量。

2、中央金融工作会议强调，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。

3、日本央行继续维持基准利率不变，同时再次调整收益率曲线控制（YCC)，允许10年期国债收益率在一定程度上超过1%，以提高政策运营的灵活性，避免市场功能的下降。植田和男指出，实现通胀目标之前，收益率曲线控制（YCC）和负利率政策将继续实施。

4、欧洲央行管委卡扎克斯：持续高通胀风险仍然存在，降息需要经济出现明显的逆转，目前没有讨论降息的必要。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日震荡整理。三大指数最终集体收跌，沪指止步5连涨。截至收盘，沪指跌0.09%，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.48%。四期指均收跌。北向资金大幅净卖出。十月PMI数据显示经济景气度有所回落，降低资金做多情绪。近期中证1000跌水幅度明显走升，远月贴水更为明显。主要原因或是市场前期下跌造成雪球敲入带来部分多头平仓以及市场上涨后场外对冲多头平仓。同时前期升水环境下中性策略规模的扩张亦有影响。预计IC以及IM合约基差后续仍存走弱压力。宏观基本面上，万亿国债作为宽松财政政策工具或意味着新一轮稳增长政策发力的开始，后续基建投资增速或有望进一步上行拉升经济持续复苏。考虑到年末资金面偏紧影响，万亿国债落地一定程度上对流动性有所回升，因而预计后续货币政策为搭配本轮财政政策，有望进一步降准或是降息。海外层面上，美债收益率升高以及地缘政治风险因素的扩大，仍对全球风险偏好形成干扰，不排除短期再度影响A股走势。关注周三美联储会议以及关于货币政策态度发言。建议磨底需要保持耐心。策略上，中长线上可考虑逢低做多。短线在近月升水局势下可参考IH/IF多远空近跨期操作。

国债期货

周二期债主力合约受PMI数据回落提振小幅走强，债市多头情绪发力明显，中短端弱于长端，曲线走平。受“十一”节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响，本月制造业景气水平重返收缩区间。此外，中央金融工作会议强调优化中央和地方政府债务结构，意味着未来中央财政可能会增加举债，相应减轻地方债务负担。海外及汇率方面，美债收益率料将维持高位震荡，国际资本仍有一定外流压力。关注3月美联储利率决议，市场预期利率将继续暂停加息。

周二央行在公开市场实现净投放190亿元，月末最后一天，机构融出减少，资金面从早盘开始维持紧势至收盘，尾盘R001一度飙升至50%的最高回购利率，主要是由于机构平仓困难同时交易结算困难。DR001和DR007分别为1.86%和2.08%，较上日分别上行18BP和下降8BP，银行间资金面较为平稳。预计央行有望通过MLF加量续作或降准来投放流动性，货币市场利率或将回落至央行公开市场操作利率附近。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅下行0.25bp至2.68%附近，预计短期内收益率或将延续围绕2.65-2.75%区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，市场对后续走势仍有分歧，建议投资者保持谨慎；短期可关注曲线走陡机会，10Y-2Y 国债现券利差或存在一定做多机会。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.3158，较前一交易日贬值25个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1781，调升1个基点。美国1月物价涨幅为5月份以来的最高水平，而年化物价涨幅继续降温，这增强了美联储“更长时间”维持较高利率的前景。据CME的FedWatch工具统计，市场认为在3月1日的美联储联邦公开市场委员会会议上，美联储不会调整利率的可能性为97%。经济数据方面，由于消费者支出激增，上季度美国经济以近两年来最快的速度增长。从7月到1月，美国GDP年化增长率为4.9%，优于市场预期，这份数据并没有改变利率决策的可能性。这将使联邦基金利率保持在5.25%-5.50%的范围内。我国中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我国经济基本面。从短期看，人民币或呈震荡趋势，但随着加息逐步进入尾声，人民币将回归一个相对稳定的水平。

美元指数

截至周三美元指数涨0.55%报106.72，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.37%报1.0576，英镑兑美元跌0.18%报1.2148，澳元兑美元跌0.58%报0.6337，美元兑日元涨1.77%报151.69。昨日公布的美国2月大企业联合会消费者信心指数为102.6，预期100，前值由103修正至104.3。美国2月芝加哥PMI为44，预期45，前值44.1，多项数据反映美国整体经济活跃度有所回落。欧元区2月CPI初值同比升2.9%，创2021年7月来低位，预期升3.1%，1月终值升4.3%；环比升0.1%，预期升0.3%，1月终值升0.3%。欧洲整体经济增速放缓接连带动通胀水平下降，数据公布后市场对欧洲央行政策转向预期有所抬升。往后看，当前非美国家经济及通胀水平走势与美国有所背离，未来美元指数在利差及经济差的作用下或得到一定支撑。

中证商品期货指数

周二中证商品期货指数跌0.74%报1891.31，呈震荡回升趋势；CRB现货指数近一月以来也是呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，LPG涨2.43%，低硫燃料油涨2.27%，燃油涨1.66%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.67%。农产品多数上涨，豆油涨0.96%。基本金属全线收跌，沪锡跌3.32%。

美债利率高位运行，我国商品价格表现存在一定差异。具体来看，能源化工品价格仍偏强震荡，巴以冲突不确定性较强，原油价格震荡回落；房地产高频数据表现不佳，建筑业受制于资金情况下，黑色系商品期价仍存在不确定性；美国经济韧性较强，带动美元兑一篮子货币上涨，影响海外贵金属价格回调；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品价格震荡运行，重点关注天气影响。巴以冲突进入第四周，以色列军队正在加沙扩大活动的消息再次引发波动，商品需求仍待复苏，并且随着美联储宽松货币政策缓慢转向，全球经济将逐渐步入衰退阶段，或将持续冲击大宗商品市场。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货合约集体下行，EC2404收跌1.29%。巴以冲突已持续四周，以色列军队正在加沙扩大活动的消息再次引发波动。此外，欧盟将要实施排放交易计划(EU ETS)，开始收取碳税，欧洲航线明年营运成长或持续增加。最新SCFIS欧线结算运价指数为607.05点，较上周上升9.88点，环比上涨1.7%，由降转升，但总体不及预期。欧洲央行表示利率将在未来几个季度保持高位水平，接下来若数据显示有必要，欧洲央行有可能进一步收紧，暂时不会考虑降息，对经济产生的副作用不断显现，欧洲航线运输供过于求格局较为确定，市场对航运景气度的预估总体较为悲观，中长线来看集运运价仍偏弱。由于前期运价下行幅度较大，预计期现价格回归后震荡为主。反观美国，若四季度的支出持续增长，可能会增加在年底时进一步加紧货币政策的可能性，届时将进一步有利于美线改善，预计美线市场依旧强于欧线。目前来看，当前全球集运市场仍处于供需缺口大、供需严重失衡的状态，重点关注欧洲的通胀控制与央行货币政策。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。需要注意的是，中东地区的不确定性增强，也将间接影响外贸运输。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了0.53%，从基本面来看，据国家粮油信息中心，2月底，国产大豆收割基本结束，2月30日中储粮开始挂牌收购新季国产大豆，收购价格在2.51元/斤左右。其中中央储备粮嫩江直属库有限公司收购过4.0筛、非转基因大豆净粮入库价格为2.51元/斤，绥棱直属库有限公司为2.515元/斤，拜泉直属库有限公司为2.51元/斤。目前南方产区大豆供应量较为充足，大豆价格已跌至近两年低位，但是大豆需求量依旧有限，销区各厂商拿货积极性一般，且各农户出货意愿积极性不高，市场走货节奏不快，大豆价格较为僵持。盘面来看，收购价格确定，市场心态略有失望，豆一震荡。

豆二

隔夜豆二上涨了0.81%，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至2月29日当周，美国大豆收割率为85%，符合市场预期，去年同期为87%，五年均值为78%。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆种植率达到40%，去年同期为46%。美豆进入收割尾声，市场对供给的关注度下降，南美天气和产量预期对盘面的影响逐渐加强。南美天气近期有所改善，拖累美豆的价格。盘面来看，豆二震荡偏强，如果巴西豆到港偏慢，可能限制后期的到港压力，另外持续关注巴西的天气情况。

苹果

晚富士苹果陆续下树，霜降过后，产地货源质量下滑明显，导致现货价格呈现两级分化趋势。主产区来看，山东产区客商收购以统货居多，优质货源相对难寻，果农采摘进度大致在3-5成，片红货源基本收尾，市场以条拉片及条纹货源为主。陕西产区晚富士好货价格持稳，一般货价格下滑0.2-0.3元/斤。客商多倾向于压价收货，但果农挺价情绪较强，产地苹果交易略显僵持状态。果农入库节奏开始加快，冷库入库、卸货等用工集中，产地人工费维持高位。操作上，建议短期苹果2401合约短期观望。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二小幅收高，市场关注南美作物天气。隔夜玉米2401合约收涨0.08%。气象部门称，降雨正在缓解包括巴西北部在内的南美种植区的不利旱情，前期天气升势逐渐被挤出，且随着美玉米收割的持续推进，整体进程良好，季节性收割压力仍然较大。国内方面，东北地区新作玉米产量预期增多，中储粮等收购主体开始入场，但收购进度缓慢，不过，近日来气温下降利好于新粮保存，市场流通粮源有所减少，贸易商陆续看多玉米市场，入市收购积极，支撑市场价格。华北黄淮产区天气利于新粮晾晒上市，基层种植户出粮意愿仍偏强，本地新粮集中供应市场，深加工企业开工率小幅提升，对玉米需求略有增加，但潮粮到货较多，深加工企业继续压价收购。短期来看，市场仍处于供强需弱格局。盘面来看，随着期价跌破部分地区成本位，市场底部支撑走强，玉米价格有所反弹，短期观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二下跌，因收割季推进之际，出口需求不佳，交投最活跃的ICE 12月期棉收跌1.69美分或2.04%，结算价报81.22美分/磅。国内市场：北疆棉花收割进度在七至八成，南疆棉花收割进度在4成左右，新棉集中上市量增加，且国储棉投放持续中，成交维持低位。消费端无明显好转，节后棉花、棉纱现货价格出现第二次大幅下调，但价格下调后纱企反应询价客户仍较少，成交仍相对冷清。由于市场仍以刚需采购为主，贸易商库存维持高位，且对后市价格仍有下调预期。操作上，郑棉2401合约短期逢高抛空思路对待。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年3月26日红枣本周36家样本点物理库存在8155吨，较上周减少203吨，环比减少2.43%，同比增加29.03%。红枣库存呈下降趋势。销区市场优质好货市场接受度提升，部分客户存采购需求支撑优质好货价格上涨。新季红枣成品尚未集中上市，由于质量一般，市场受众偏弱，预计新货集中上市时间集中在3月中下旬。操作上，建议郑枣2401合约短期观望为宜。

淀粉

隔夜淀粉2401合约收涨0.38%。在集中上量压力下，玉米收购价持续偏弱，淀粉成本支撑减弱。且加工利润良好支撑下，刺激企业开机率回升，增加市场供应。不过，市场提货走货速度良好，企业库存库存继续下行。截至2月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量58.5万吨，较上周减少0.9万吨，降幅1.43%，月降幅21.48%；年同比降幅27.06%。另外，由于副产品价格持续下跌，企业挺价主产品心态较为明显，淀粉现货价格近期相对平稳。对淀粉市场而言，目前主要是原料价格利空与基本面良好利多因素的博弈。盘面来看，近来淀粉随玉米有所反弹，短期观望。

鸡蛋

各环节库存周期仍处于相对偏高的水平，库存压力较大。加上饲料价格偏弱运行，对鸡蛋价格的底部支撑也减弱，现货价格回落幅度较深，拖累盘面价格。另外，鸡蛋整体供应仍呈增加的态势，对行情仍有一定压力。不过，6-8月雏鸡补栏量相对偏低，新增开产规模有限，四季度产能增幅有所放缓。另外，双十一临近，各大电商平台陆续进行双十一预热活动，备货有所增加，市场情绪略有好转，现价止跌回暖。盘面来看，在现货价格回暖提振下，鸡蛋期价触底回升，暂且观望。

生猪

近期现货价格总体偏弱，不过期货表现抗跌。基本面上，从理论上推断，目前仍是生猪出栏的高峰点，总体供应压力较大。另外，北方部分地区有非瘟的情况，导致出栏节奏加快，养殖户恐慌性抛售。不过也需要注意，近期价格或有踩踏的迹象，价格是否如此疲软值得商榷，后期或有一定修复的可能。盘面来看，生猪价格震荡，关注市场心态的变化。

豆粕

周二美豆上涨了0.33%，美豆粕上涨了1.17%，隔夜豆粕上涨了0.25%，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至2月29日当周，美国大豆收割率为85%，符合市场预期，去年同期为87%，五年均值为78%。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆种植率达到40%，去年同期为46%。美豆进入收割尾声，市场对供给的关注度下降，南美天气和产量预期对盘面的影响逐渐加强。南美天气近期有所改善，拖累美豆的价格。从国内的市场来看，国庆节后在现货价格持续下跌情况下，饲料企业对于豆粕后市价格普遍不看好，豆粕库存不断减少。截至2月20日当周（第42周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）降至7.95天。当下饲料养殖利润不佳情况下，终端需求疲软，饲料企业买货意愿不佳。盘面来看，豆粕震荡偏强，豆粕的下游需求表现不佳，或拖累豆粕的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二跌至四个半月低点，因出口需求仍然疲软。隔夜菜油2401合约收涨0.86%。加籽收割结束现在正值集中出口期，市场供应压力增加，牵制油菜籽价格。同时，马棕出口有所回降，牵制马棕市场价格。国际原油走弱拖累外盘油籽市场集体走弱，拖累国内油脂市场。国内方面，进口菜籽油厂开机率持续偏低，菜油供应端压力不大。不过，油脂总体需求相对清淡，三大油脂总库存水平仍处于高位。同时，年前菜籽大量到港的压力仍牵制菜油市场，使得近期菜油走势弱于豆棕。盘面来看，菜油维持低位偏弱震荡，短期观望。

棕榈油

周二马棕上涨了-1.58%，隔夜棕榈油上涨了0.2%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.4%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加4.4%，出油率（OER）环比增加0.19%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1109725吨，较1月1-25日出口的1144707吨减少3.1%。马棕出口再度转弱。加上产量增加，月底库存再度累积的预期增加。近两日有消息称国内棕榈油3月船期有1-3船的洗船，也有油厂前期超卖目前在采购豆油的传言，三大油脂集体止跌上涨。不过，同时洗船只是零星数量，国内油脂的供应压力不变，连棕盘面上行空间受限。盘面来看，棕榈油震荡，基本面受限，反弹力度有限。

花生

供应端，处于新作上市时间窗口，供应量有所增加，对花生价格有一定的负面影响；需求端，价格较前期有较大的跌幅，市场备货意愿增加，基层挺价意愿增强，但美豆收割进展顺利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕价格维持弱势运行，油厂压榨利润持续有所回升，仍处于亏损状态，开机率上升，提振幅度有限。总体来看，新作正常上市，供应增加，价格下降短期增强基层挺价意愿，但需求未发生明显改变，价格可能继续承压。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二收高，市场关注南美作物天气。隔夜菜粕2401合约收涨-0.72%。美豆收割快速推进，供应压力加大，且气象预报显示巴西和阿根廷迎来有益作物的降雨，继续牵制美豆价格。不过，全球大豆库存仍然偏紧，且中美签订农产品采购意向书，提增美豆需求预期。未来几周南美大豆的种植进度和天气情况仍是市场关注的重点。国内市场而言，油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，供应压力减弱。且豆菜粕价差相对偏高，菜粕替代优势凸显，对需求有所提振。不过，随着进口菜籽集中到港，后期油厂开机率预期回升，菜粕供应压力加大，且水产养殖步入淡季，菜粕刚需减少，自身基本面相对偏弱，后期走势受到豆粕的走势影响较大。豆粕来看，生猪市场表现不佳，限制豆粕需求，不过，市场传言我国可能取消部分巴西大豆订单，未来大豆到港量预计下滑，提振豆粕市场价格。盘面来看，隔夜菜粕低位震荡，暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二收高，因市场担心巴西中南部地区的暴雨天气影响甘蔗作物收割。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.34美分或1.30%，结算价每磅27.09分。近期巴西雨季持续，甘蔗压榨受到一定阻力以及港口的运输问题给予多头强烈支撑，不过巴西中南部截止2月上半月已经生产食糖3486.2万吨，最新的报道本榨季产量可能比预估的4030万吨还要高，原糖价格高位回落。国内制糖集团现货价格下调为主，新糖上市缓和了供应紧张局面。另外国内外糖价差倒挂持续，1月进口糖环比增加明显。据海关数据显示，2024年2月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。在新榨季开始之际供应逐渐增加的背景下，定价权逐渐回归国内市场，原糖价格对国内糖价联动作用大大减弱，下游终端按需采购，贸易商采购意愿不强，不过外糖期价依旧支撑，预计后市糖价维持震荡。

豆油

周二美豆上涨了0.33%，美豆油上涨了-1.64%，隔夜豆油上涨了0.96%，尽然尚处于种植阶段，但本周可能将是巴西中西部地区大豆决定命运的时刻。该地区的降雨一直不规律，并且伴随着高达110华氏度的极端气温。天气预报预测本周晚些时候及下周将出现降水，农民们则翘首期盼预报能够得到证实。从国内的情况来看，市场传言有大豆洗船的动作，不过豆油的库存压力依然较大，限制豆油的价格。棕榈油方面，马棕产量增加出口减少，月底的库存压力依然较大，限制棕榈油的价格。菜油方面，预计11-12月到港的菜籽量较大，也有所压力。盘面来看，豆油震荡偏强，美豆成本端有一定的支撑，加上洗船消息的影响，支撑豆油的价格，不过豆油本身基本面利好有限，限制反弹的力度。

※ 化工品

沥青

中东冲突影响原油供应的担忧有所缓解，数据显示欧佩克和美国的原油产量增加，国际原油期价呈现回落；国内主要沥青厂家开工小幅上升，厂家及贸易商库存下降；山东部分炼厂转产，高价资源出货不佳，低价资源成交为主，华北、山东现货价格小幅下调。国际原油宽幅震荡，沥青排产计划下降，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2401合约空单增仓，净空单增加。技术上，预计BU2401合约期价考验3600区域支撑，上方测试3800区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

苯乙烯

隔夜EB2312合约区间震荡，收于8796元/吨。2月20日-26日，中国苯乙烯工厂产能利用率报71.23%，环比下降3.21%；整体产量在31.7万吨，较上周期下降1.43万吨。中国苯乙烯工厂样本库存量15.91万吨，较上一周期增加1.18万吨，环比增加8.01%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-695元/吨，较上周期下跌156元/吨，周环比下跌28.85%。需求端，苯乙烯下游盈利有所下降，开工率整体下滑。目前国内苯乙烯产量处于较低水平，后市有小幅增长预期。需求端相对疲软，下游开工多数下降。但目前利润处于年内低点，对底部有一定支撑，后市有估值修复动力。盘面上，EB2312合约日度布林线震动波带张口向下，日度MACD绿色动能柱由绿转红。操作上，建议EB2312合约短线逢低试多，参考止损点8200。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌1.97%至53.53%；截止2月26日，华东主港地区MEG港口库存总量114.33万吨，较上一统计周期增加8.85万吨，主要港口转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.90%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，EG2401合约上方关注4200附近压力，下方关注4050附近支撑， 建议区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃产量相对稳定，随着前期点火生产线陆续出玻璃，日产量或将延续增长趋势。前期受北方赶工影响，深加工企业订单增多，加工厂补库积极，但加工厂仍面临资金回款问题，市场情绪表现弱，下游存货意向偏弱，采购心态偏谨慎，整体刚需支撑为主，上周浮法玻璃日度平均产销率下降，华东、华南产销尚可，但行业整体出现小幅累库。FG2401合约短线建议在1600-1650区间交易。

燃料油

中东冲突影响原油供应的担忧有所缓解，数据显示欧佩克和美国的原油产量增加，国际原油期价呈现回落；周一新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至204美元/吨。LU2401合约与FU2401合约价差为1309元/吨，较上一交易日上升65元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差出现走阔，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2401合约空单增幅大于多单，净空单增加。技术上，FU2401合约考验3200区域支撑，建议短线交易为主。LU2402合约考验4400区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

塑料

隔夜L2401合约区间震荡，收于8163元/吨。2月20日-26日，国内聚乙烯企业平均产能利用率81.35%，较上周期下降3.95%；总产量在53.27万吨，较上周期减少2.18万吨。截至2月19日，油制线性成本理论值为9579元/吨，较上周期-110元/吨，煤制线性成本理论值为7456元/吨，较上周期-55元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期下降0.13%至48.1%。PE农膜开工率环比增加0.09%，农膜需增长放缓。包装膜企业开工环比下降0.37%，产成品库存较低。中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.98万吨，较上周期下跌3.52万吨，环比下跌7.26%，库存持续下降。当前聚乙烯成本端支撑仍存。供应端，生产装置停车检修增多，供应压力有所缓解，库存持续下降。需求表现一般，下游维持刚需采购。短期基本面压力不大。盘面上，L2401合约日度布林线震动波带收窄，日度MACD动能柱由绿转红且持续延长。操作上，建议L2401合约逢低试多，参考止损点7900。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量有所减少，但内地企业多有库存压力，为出货纷纷下调报价。前期海外部分装置检修对进口到货缩量形成一定支撑，但近期华东港口卸货体量较大，港口库存回升，3月进口仍有增加预期，关注港口库存变动。需求方面，上周国内甲醇制烯烃开工率稍有下降，但国内CTO/MTO行业开工率处于绝对性高位，听闻常州富德MTO装置3月初有检修计划，关注检修兑现情况。MA2401合约短线建议在2350-2450区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费下跌至1091元/吨附近，加工利润走弱。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑13.36%至37.92%，产销气氛降温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，PF2312合约下方关注7350附近支撑，上方关注7550附近压力，建议区间交易。

LPG

中东冲突影响原油供应的担忧有所缓解，数据显示欧佩克和美国的原油产量增加，国际原油期价呈现回落；华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，码头报价小幅探涨，下游按需采购；沙特3月CP小幅上调，进口气成本支撑现货；华南国产气价格持平，LPG2312合约期货较华南现货升水为38元/吨左右，较宁波国产气升水为408元/吨左右。LPG2312合约多空增仓，净空单小幅回落。技术上，PG2312合约考验5000区域支撑，上方测试5200区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

聚丙烯

隔夜PP2401合约区间震荡，收于7611元/吨。2月20日-26日，PP产能利用率下降3.03%至78.22%。国内聚丙烯产量64.65万吨，较上周增加减少2.24万吨，跌幅3.35%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报75.78万吨，较上一周期-11.41万吨，周环比-13.09%，较去年同期-7.07万吨，同比-8.53%。截至2024年3月20日，油制PP理论成本为8853.8元/吨，较上周+139.56元/吨，周同比+1.6%；煤制PP理论成本为7335.32元/吨，较上周-21.52元/吨，周同比-0.29%。需求端，聚丙烯下游企业平均开工率为55.9%，较上周+0.32%。当前聚丙烯成本端支撑仍存，供应端，生产装置停车检修增多，供应压力有所缓解。需求端，下游维持刚需，对原料采购相对谨慎。短期PP价格或将维持震荡走势。盘面上，PP2401合约日度布林线震动波带张口向下，日度MACD动能柱由红转绿；操作上，建议PP2401合约逢低试多，参考止损点7350。

天然橡胶

近期东南亚主产区降雨天气缓解，原料产出持续上量，原料收购价格存下降预期。青岛地区天胶保税和一般贸易库存窄幅去库，前期海外订单陆续到港，但套利盘谨慎补货，而下游轮胎企业仅维持刚需采购，带动青岛整体库存去库放缓。上周国内轮胎企业产能利用率小幅提升，前期检修轮胎企业排产逐步恢复至常规水平，外贸走货尚可，内销出货相对缓慢，整体库存微增。ru2401合约短线建议在14050-14330区间交易。

纯碱

近期国内纯碱装置开工相对稳定，个别企业装置波动，开工率小幅下降，短期暂无检修计划，预期装置开工有所回升。需求不温不火，下游采购不积极，刚需采购为主，纯碱企业待发订单下降，新订单接收一般，市场心态偏弱，上周纯碱企业库存继续增加，个别企业增幅较大。SA2401合约短线关注1715附近支撑，建议暂以观望为主。

烧碱

隔夜SH2405合约窄幅波动，收于2617元/吨。2月20日-26日，中国烧碱工厂产能利用率报82.4%，较上周期增加0.8%；20万吨及以上的液碱样本企业库存量在43.11万吨，周环比增加8.63%。氯碱周均利润为789元/吨，较上周-434元/吨，周环比-35.49%。目前计划内检修产能约有226.5万吨，重启产能110万吨，产量预计有下降趋势。需求暂无利好，主要下游氧化铝产能利用率难有增长。在主要氧化铝企业下调烧碱采购价后整体行情偏弱。操作上，建议暂时观望。

原油

国际原油期价呈现回落，布伦特原油1月期货合约结算价报85.02美元/桶，跌幅1.5%；美国WTI原油12月期货合约报8102元/桶，跌幅1.6%。美联储即将召开议息会议，预计将维持利率不变，市场关注会后声明以评估政策路径，美元指数大幅回升。沙特及俄罗斯重申将自愿削减原油供应政策延期至12月；以色列继续在加沙继续军事行动，但事态尚未蔓延至中东产油国，中东冲突影响原油供应的担忧有所缓解，数据显示欧佩克和美国的原油产量增加，欧美高利率对能源需求前景构成压力，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2312合考验640一线支撑，上方受5日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 188.6 万吨，环比上涨2.8%，主要港口转为累库。 进口方面，1月纸浆进口量同比延续上涨，海外供应端陆续修复。需求方面，8月欧洲纸浆港口库存同比延续大幅上涨，鹰派加息政策对全球经济的抑制仍在加剧，后市欧美市场纸浆需求下行压力仍旧 巨大。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，部分纸品盈利情况已下降至盈亏线附近。技术上，SP2401合约上方关注6050附近压力，下方关注5900附近支撑，建议区间交易。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在79.28%；8月PX社会库存为438万吨，环比+0.18%，同比+11.17%，月内PX库存持续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.42%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价上行空间有限。操作上，PX2405合约建议观望。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差下跌至211.71元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.42%；截至2024年3月26日，中国PTA库存量：290.41万吨，环比减少2.37万吨，同比增加82.32万吨，周内PTA库存维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.90%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，TA2401合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。

尿素

前期检修装置复产，国内尿素日产量提升，短期装置停车与恢复并存，产量波动或有限。前期在印标影响下价格快速上涨带动局部尿素出货加快，但出口利好消化后出货放缓，另外局部农业刚需启动，尿素企业库存继续下降。出口政策仍存较大不确定，将继续对尿素市场形成扰动，后续关注国储以及东北冬储的入场时间对区域尿素供应带来的影响。UR2401合约短线建议在2300-2400区间交易。

PVC

隔夜V2401合约区间震荡，收于6076元/吨。2月20日-26日，PVC生产企业产能利用率环比增加3.02%至77.21%，产量45.42万吨，环比增加4.08%，同比增加16.32%。国内PVC社会库存在42.17万吨，环比下降2.21%，同比增加20.73%。成本方面，上游原料液氯、氯乙烯价格均下调，电石制PVC以及乙烯制PVC成本下滑。截止2月26日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5612元/吨、5994元/吨，周环比下降0.71%、2.09%；毛利分别为14元/吨、106元/吨。PVC短期成本支撑仍存，供应预计小幅下降，游制品开工稳定，库存延续下降趋势。盘面上，V2401合约日度布林线震动波带收窄，日K线触及中轨，日度MACD动能柱由红转绿；操作上，建议V2401合约轻仓试多，下方第一支撑位6000，第二支撑位5910。

※ 有色黑色

沪铝

夜盘AL2312合约跌幅0.21%。宏观面，美联储开始了为期两天的政策会议，市场预期美联储将会维持5.5%利率不变；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面，部分地区铝土矿价格再度上调，国内氧化铝价格受到原料偏紧和刚需采购有所支撑；云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因，或有减产预期；需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续小幅下降，建筑型材板块开工率下行仍拖累整体开工率，除了线缆板块行业延续旺季趋势，其余板块已有淡季氛围，后市来看，旺季将过，后续铝下游开工上行幅度有限，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，云南地区面临减产，电解铝仍有支撑，短期逢低试多为主。现货方面，昨日下游接货情绪偏弱，成交略显疲态。操作上建议，沪铝AL2312合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险控制。

氧化铝

夜盘AO2312合约跌幅0. 72%。宏观面，美联储开始了为期两天的政策会议，市场预期美联储将会维持5.5%利率不变；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面，国内铝土矿现货货源紧缺，铝土矿供应收紧，近期铝土矿价格再度上调，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能；需求上，云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因，或有减产预期。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，加上消费旺季下游铝厂仍有一定采购刚需，供需紧平衡局面获将延续，短期维持高位震荡，操作上建议，氧化铝AO2312合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铜

铜主力合约高开低走，以涨幅0.04%报收，持仓量小幅增加。国内现货价格小幅走弱。国际方面，市场预计议息会议最终将决定把联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.50%不变，并将重点研究与利率决定一并发出的声明和美联储主席鲍威尔随后的发言，以寻找后续交易策略。美元振荡走弱，利多铜价。国内方面，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落，不利铜价上行。技术上，36分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF向下穿过DEA，绿柱扩大，顶背离形态。操作建议，轻仓日内震荡偏空交易，注意控制风险和交易节奏。

热卷

夜盘HC2401合约小幅上涨。本期热轧产量小幅提升，库存量继续下降，表观消费量延续增加。目前，部分钢厂停产检修，加上下游需求好转，在利好政策刺激下，热卷价格预计将继续走高。技术上，HC2401合约1小时KD指标黄金交叉，操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。

铁矿

夜盘I2401合约增仓上行。本期澳巴铁矿石发运量及到港量增出现增加，将提升铁矿石现货供应。贸易商报盘积极性一般，报价多随行就市，钢厂方面，山西建龙计划停产检修高炉10天，铁水产量将有所下滑。钢价走高对炉料有提振作用，同时铁矿石期价仍贴水于现货，继续关注钢价变动对矿价的指引。技术上，I2401合约1小时KD指标黄金交叉，操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2401宽幅震荡，以跌幅0.45%报收，持仓量增加。现货价格持续回落，矿端报价趋稳。基本面，前三季度，国内表观需求为58.2万吨，需求方面，下游企业对碳酸锂的消费量仍为刚需，整体采购意愿较弱。反应在宏观数据上，制造业PMI有所回落，降至荣枯线下。总体上仍是供给偏多的局面。盘面上碳酸锂主力合约尾盘快速下跌，多空博弈激烈。技术上，30分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF下穿DEA，红柱收窄，有背离的迹象。操作建议，轻仓短线震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

沪镍

夜盘ni2312合约大幅下跌。宏观面，2月我国制造业PMI指数有所回落，制造业景气下滑对镍价有所抑制。基本面，国外方面，印尼高品位镍矿储量或将于6年内耗尽，将对印尼镍生铁的生产产生较大影响；国内方面，镍矿港口库存持续创新高，原料供应充足，但菲侓宾方面即将进入雨季，预计发运量将下滑，在炼厂产能高位运行对原料有大量需求的情况下，镍矿库存预计转向减少。技术面，ni2312合约1小时MACD指标DIFF值与DEA值向下走低，操作上建议震荡偏空交易，注意操作节奏。

沪铅

夜盘pb2312合约跌幅0.28%。宏观面，美联储开始了为期两天的政策会议，市场预期美联储将会维持5.5%利率不变；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，加上铅精矿的冬储需求，制约冶炼企业产量增幅；再生铅新投放产能不断落地，废电池供需缺口不断扩大价格高位运行，再生铅成本不断上移，上周开工率因部分铅炼厂停炉检修下滑，铅锭供应阶段性减少。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限。库存方面，部分铅炼厂处于检修状态，但铅消费表现一般，社会库存转增。现货方面，昨日成交情况延续清淡，并无改善。操作建议，沪铅PB2312合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日公布的美国2月大企业联合会消费者信心指数为102.6，预期100，前值由103修正至104.3。美国2月芝加哥PMI为44，预期45，前值44.1，多项数据反映美国整体经济活跃度有所回落。世界黄金协会数据显示三季度全球央行净购黄金337吨，为有史以来第三高季度净购金量，初至今的央行购金需求已达800吨，创有统计以来的最新纪录；三季度黄金需求为1147吨，比五年平均水平高出8%，黄金投资需求为157吨，同比增长56%，三季度整体黄金需求上升给予金价一定支撑。往后看，当前巴以冲突持续，但市场避险情绪明显下降，贵金属价格在美国国债收益率持续走高的影响下或承压回落。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2401合约小幅上涨。本期螺纹钢周度产量小幅增加，库存量则继续回落，表现消费量小幅承压。钢厂方面，山西建龙且计划对一条螺纹钢轧线停产检修，预计影响日产量0.3万吨左右，复产时间待定。受万亿国债发行提振经济基本面，市场风险偏好上升，下游产业或将好转，带动螺纹钢需求。技术上，2401合约1小时KD指标黄金交叉，操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2312合约跌幅3.32%。宏观面，美联储开始了为期两天的政策会议，市场预期美联储将会维持5.5%利率不变；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面上，锡矿供应预期收紧，近期云南和江西地区的精炼锡冶炼厂周度开工率回升，后市生产维稳，锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，旺季下游企业订单有所增加，且国内锡锭社会库存去库，后市仍需关注下游企业订单的增量幅度，短期供应相对宽松使锡期价承压。现货方面，昨日锡价下行，市场成交有所回暖。操作上建议，SN2312合约短期震荡偏空交易为主，注意风险控制和交易节奏。

不锈钢

夜盘ss2312合约增仓下行。宏观面，2月我国制造业PMI指数有所回落，制造业景气下滑利空锈钢价格。基本面，国外方面，印尼高品位镍矿储量或将于6年内耗尽，将对印尼镍生铁的生产产生较大影响，进而导致不锈钢原料短缺，对不锈钢价格有支撑作用。国内方面，又有不锈钢厂宣布检修，且持续时间较长，预计对不锈钢产量有较大影响；库存方面，上周不锈钢社会库存连续三周下降；减产叠加去库对不锈钢价格有利好作用，但还需观察终端需求恢复情况。技术面，ss2312合约1小时MACD指标DIFF值与DEA值向下走低，操作上建议震荡偏空交易，注意操作节奏。

沪锌

夜盘zn2312合约跌幅0.87%。宏观面，美联储开始了为期两天的政策会议，市场预期美联储将会维持5.5%利率不变；国内制造业PMI景气水平有所回落。基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，上周下游各版块开工环比提升，镀锌此前因会议限产结束，企业恢复正产生产带动开工上行，其余板块开工稳定，不过各板块订单情况不及预期，锌下游消费表现整体不佳，特别是镀锌企业开工较往年相对疲软，房地产市场信心不足下影响黑色价格，整体镀锌表现不及预期，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况。现货方面，昨日现货市场各地区成交不一，上海及天津锌市场成交仍淡，但宁波及广东地区成交好转。操作建议，沪锌zn2312合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。

※ 每日关注

09:45 中国2月财新制造业PMI

15:00 英国2月Nationwide房价指数月率

17:30 英国2月制造业PMI

20:15 美国2月ADP就业人数

20:30 美国财政部公布3个月发债计划

21:45 美国2月Markit制造业PMI终值

22:00 美国2月ISM制造业PMI

22:00 美国1月JOLTs职位空缺

22:00 美国1月营建支出月率

22:30 美国至2月27日当周EIA原油库存

22:30 美国至2月27日当周EIA库欣原油库存

22:30 美国至2月27日当周EIA战略石油储备库存

次日02:00 美联储公布利率决议

次日02:30 美联储主席鲍威尔召开新闻发布会

A股解禁市值为：58.37亿

新股申购：纳科诺尔