2月CBOT大豆期价窄幅震荡，呈现出上有顶下有支撑的态势。截至2月30日，CBOT大豆主力01合约报收于1308美分/蒲，环比上月涨13美分/蒲，涨幅1%。从整个2月CBOT大豆期价来看，走势相对平稳，整体符合预期。

导致2月CBOT大豆期价呈现出上有顶下有支撑的态势，主要原因在于：上半个月CBOT大豆期价触及阶段性低点，其中01合约低点在1270美分/蒲。这在于随着美国大豆收割的推进，美国大豆出口卖压逐步凸显。而与此同时，美国大豆出口环境不利，主要受到南美巴西大豆出口的竞争压力，因2022/23年度巴西大豆实现创历史记录的丰产，导致原本处于美国大豆出口旺季的时间节点依旧有相当可供出口的大豆。从大豆CNF贴水来看，2月初巴西大豆近月贴水报价相比美国大豆稍有性价比，所以令美国大豆出口数据并不乐观，且前景不明朗。我们从USDA2月报告数据也能发现，USDA将2023/24年度美国大豆出口预估下调至4776万吨，较其国内压榨低1484万吨。上一次美国大豆出口较其国内压榨差值较大还是在2019/2020年，由于贸易关系导致巴西大豆出口激增，从而令美国大豆出口疲软。

而2月下旬CBOT大豆期价一度上涨，月底再度回落。主要由于当时美国大豆出口数据改善，遏制市场上对美国大豆出口前景悲观预期。其中2月12日至26日三周，美国大豆出口检验量分别为201万吨，245.9万吨和189万吨。更为重要是美国豆粕出口形势有利，CBOT豆粕在2月出现大幅上涨，助推CBOT大豆估值，有利于期价走高。此外则是由于南美大豆种植进度不够理想，引发市场参与者对南美新季大豆丰产的担忧。农业咨询机构AgRural2月30日称，巴西2023/24年度大豆种植率已达到40%，落后于去年同期的46%。但总来说，南美新季大豆丰产仍是大方向的共识，因此压制了CBOT大豆上行的空间与机会。

此外，2月多头投机资金基本撤离完毕，也让CBOT大豆期价少了些许抛压。截至2月24日当周，CFTC 管理基金美豆期货净多持仓为0.68万手，环比前一周增加1万手，增幅300%；同比减少9.55万手，减幅93%。

展望后市：进入3月份，随着美国大豆收获完成，接下来3月USDA报告不排除进一步下调2023/24年度大豆产量，偏紧的2023/24年度美国大豆平衡表已成眼下现实，这将对CBOT大豆期价构成支撑，但却难以引领其上涨。更需关注的是南美大豆种植进度，是持续推进还是受阻；同时关注美国大豆出口情况是否改善，这将是影响期价反弹与否的关键。