棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约16125元/吨，较前日上涨10元/吨，涨幅0.06%。持仓量626725手，仓单数2374张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17200元/吨，较前日上涨4元/吨，现货基差CF01+1080，较前日持平。全国均价17379元/吨，较前日上涨30元/吨。现货基差CF01+1250，较前日上涨20。

近期市场资讯，据美国气象部门消息，近日西得州由晴朗低温转为小雨天气，其中上周末狭地气温降至零下。预计本周中或将持续为低温天气，部分地区可能出现冰冻现象，至本周末或将恢复晴朗天气，利于收获作业的持续进行。上周后期得州南部地区多地遭遇降雨，其中海湾区北部降雨量或在51mm。后受冷锋活动影响，部分地区出现阵风和小雨。未来在冬季，希望迎来更多降水以缓解得州当地的旱情。中南棉区：上周晚期孟菲斯部分地区普遍为多云小雨天气，三角洲局地出现25-51mm的降雨，导致户外作业暂停。此外，三角洲中部和南部地区普遍为干燥天气，收获工作进展顺利。目前已经完成采摘的棉田已经进入休耕阶段，棉农开始进行下一年的种植计划。

昨日郑棉期价震荡运行。供应端，减产对于棉价的驱动正在减弱。郑棉快速下跌带动籽棉收购价下调，棉农虽对当前收购价接受意愿不强，但心态较前期有所松动。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但储备棉和进口棉资源的持续投放，使得国内棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺特征显著，纺织企业开机率持续下滑，成品库存累积，纱线贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。综合来看，节后外围宏观及产业基本面氛围整体偏空，导致棉价破位下行。但连续大跌后利空情绪已消化大半，随着收购进度加快，收购成本将逐渐固化，短期不宜过分看空，关注郑棉阶段性支撑是否存在。中期看，国内棉花供需趋于宽松，棉价在需求端负反馈的积累之下，下行的压力将逐渐增加，四季度中后期仍以偏空思路对待。

■策略

中性，暂且观望

■风险

需求持续恶化、宏观及政策利空

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5986元/吨，较前一日上涨58元/吨，涨幅0.98%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp01+160，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆6150元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01+160，较前一日下跌10。山东地区“马牌”针叶浆6150元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01+160，较前一日下跌10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp01+410，较前一日上涨40。

近期市场资讯，昨日山东、河北、河南、东北针叶浆市场价格低价补涨，江浙沪地区针叶浆市场非主流牌号则高价回落。进口阔叶浆现货市场多数地区价格变动有限，江浙沪地区业者反馈可外售货源稀少，价格窄幅上涨。下游纸厂周初谨慎观望市场走势，原料压价采买策略未改。生活用纸行情区间整理为主，出货节奏一般。当前纸企开工变化有限，供应较为充足，下游加工厂刚需采买，市场交投一般。局部终端成品价格略有松动，消化库存为主，对原纸价格稳定性存利空影响。短期下游纸厂对原料压价采买意向未改，不利于浆市高价放量，预计浆价承压运行为主。

昨日纸浆期货小幅上涨。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过1月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格持续上涨，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。

■策略

中性

■风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6861元/吨，环比上涨76元/吨，涨幅1.12%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7120元/吨，较前一日持平。现货基差SR01+260，环比下跌80。云南昆明地区白糖现货成交价6900元/吨，较前一日持平。现货基差SR01+40，环比下跌80。

近期市场资讯，泰国甘蔗和糖业委员会办公室发布一项关于国内糖价的公告，将糖出厂价格上调4泰铢， 白糖价格从19泰铢/公斤上调至23泰铢/公斤。精制糖从20泰铢/公斤上调至24泰铢/公斤。泰国甘蔗和糖业公司 (Thai Cane and Sugar Co.,)总裁Boonthin Kotsiri表示, 糖厂目前已逐步将糖的出厂价每提高4泰铢/公斤，这与甘蔗种植成本提高相呼应，将导致蔗农从价格上涨中受益。此外苏克顿糖交易联席主管Dimitri Varsano表示, 巴西主要农产品出口港口的拥堵，可能会加剧全球糖市场的紧张局面。Varsano表示，如果3月降雨更多，桑托斯港口装糖的延误时间可能会延长至35天，这种情况可能会推高糖价。

昨日白糖期价偏强震荡。原糖方面巴西及印度产区的天气变化将是引导价格走向的主要因素，但在印度减产的大背景下价格原糖在26美分一线依然有着较为强力的支撑。郑糖方面，内外价差依然悬殊，给予郑糖强力的支撑。但是随着新糖不断进入市场，郑糖价格阶段性承压。在这背景下终端明显对过高的现货价格无法接受，成交清淡，从而迫使现货价格不断向期货回归。因此在没有宏观因素的影响下，留意6700一线的支撑力度，建议观望为主，等待合适的入场价位。

■策略

高位震荡，暂时观望

■风险

宏观、天气及政策影响