来源：西部期货 作者：西部期货

研报正文

【螺纹】

上周期螺先跌后涨，01合约基差在100点附近波动。

宏观层面看，国常会批准增发万亿国债并调高赤字率至3.8%左右，提振市场信心和情绪，释放逆周期调节力度将进一步加大的强烈信号，宏观情绪有所回暖。

供需数据来看，上周螺纹产量延续小幅回升，环比增1.76%，同比降14.5%，仍位于低位水平；表需小幅回落，环比降1.25%，同比降8.9%，仍处弱势水平；总库存继续下降，环比降5.4%，同比降0.9%，其中钢厂库存环比降2.5%，同比降6.8%，社会库存环比降6.7%，同比增1.9%，整体库存压力不大。

高频消费数据来看，混凝土发运、水泥出库和沥青装置开工率近期均呈现低位回升，显示终端开工有所回升，但土地成交和商品房成交仍处低位水平。

综上，螺纹延续供需双弱格局，旺季需求大概率已证伪，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，也是螺纹弱势运行的主要原因。但低库存低利润也限制了下方空间，预计难有趋势性行情。宏观利好政策短期提振市场情绪，逆周期调节政策加码的预期较强，螺纹偏强波动为主。

【铁矿石】

上周铁矿石低开高走，重回880点附近高位水平，01合约基差小幅收窄至140点附近。

基本面来看，上期全球铁矿石发运量小幅下降，环比降1%，同比增8%，45港到港量明显回落，环比降17%，同比降4%，年内铁矿到港量累计同比增3.2%，供应维持正常略宽松水平。

需求端，上周日均铁水产量小幅回升，环比增0.1%，同比增2.7%，年内铁水累计产量同比增5.3%，需求保持高位。

库存端，上周45港铁矿石库存低位小幅回升，环比增0.9%，同比降14%，247家钢厂库存小幅回落，环比降0.4%，同比降3.9%。

综上，目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量低库存对铁矿有现实支撑，但铁水减量预期升温，叠加高估值的政策调控风险，铁矿向上空间非常有限，预计短期铁矿高位震荡为主。