来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

周度产业信息

市场分析

海外尿素价格：截至 10 月 26 日，散装小颗粒中国 FOB 报372.5 美元/吨（+5），波罗的海小颗粒 FOB 报 323 美元/吨（-24），印度小颗粒CFR 报400.5 美元/吨（-2.25）；中国大颗粒 FOB 报 387.5 美元/吨（-2.5），东南亚大颗粒CFR 报387.5 美元/吨（-2.5），巴西大颗粒 CFR 报 397.5 美元/吨（-2.5）。

尿素周度产量及开工率：截至 10 月 26 日，全国周度尿素产量125.17 万吨（+1.12），山东周度尿素产量 16.47 万吨（+0.28）；开工率方面：尿素企业产能利用率81.18%（+0.73%），其中煤制尿素：80.29%（+1.18%），气制尿素：83.99%（-0.70%）。

本周期新增 1 家企业计划检修，下个周期预计 1-3 家企业计划检修。生产利润：截至 10 月 27 日，煤制固定床理论利润 106 元/吨（+37），新型水煤浆工艺理论利润 501 元/吨（+80），气制工艺理论利润 565 元/吨（+50）。本周煤制成本小幅上涨，气头成本基本稳定，利润整体表现为小幅波动。

尿素检修计划：截至 10 月 27 日，煤制样本装置检修量为13.75 万吨（-0.02），本周期新增 3 家企业装置停车，恢复 8 家停车企业生产。下个周期预计1-3 家企业停车，预计2 家停车企业可能复产；气制样本装置检修量为 0.31 万吨（+0.31），本周期新增1家气头企业故障停车，周期内已恢复生产，下个周期暂无气头企业计划停车；长期停车样本企业共计 7 家（0），总产能 359 万吨（0），周度损失产量7.62 万吨（0）。

尿素库存：截至 10 月 26 日，国内尿素样本企业总库存量为33.15 万吨（-6.31）；尿素港口样本库存量为 26.85 万吨（+2.75）。

需求：截止 10 月 25 日，尿素企业预收订单天数 7.24 天（+0.77）；国内复合肥产能利用率 32.89%（+1.09%），三聚氰胺产能利用率为 60.24%（+1.97%）。

 策略

中性：

本周尿素现货市场价格维持在 2500 元/吨左右，整体呈现先扬后抑状态。

供应方面，因部分企业新增产能投产及检修结束原因，本周尿素样本企业周度日产量在17.88万吨，处于年内高位。

需求方面，当前农业需求清淡，农户按需购买；工业需求复合肥及三聚氰胺开工率一般。

库存方面，受市场出口、限产、淡储等消息影响，企业库存窄幅波动。

整体而言，考虑到企业高开工率及下游需求一般、国家出口政策及部分区域限产等因素，期货市场建议中性对待。

风险

日产变动、现货成交氛围、出口政策变动、淡储意向变动、国际市场变化。