对于投资者而言，每年1月的业绩预告期，不仅是观察上市公司盈利状况的窗口，更是一次重要的“排雷”期。翻阅这些公告，部分投资者习惯于捕捉利润增幅、营收规模等直观数据，却可能忽略了更为关键的退市风险提示。*ST岩石、*ST熊猫近期发布的业绩预告，均揭示了重大退市风险。*ST正平、*ST沐邦等公司，虽尚未披露业绩预告，但其退市风险在前期公告中已反复提示，即将披露的业绩预告值得重点关注。读懂业绩预告中的退市信号，洞察“非标意见”的消除可能，辨别“踩线达标”陷阱，无疑是投资者守护自身投资安全的一道防线。

退市预期已明确 不可再有侥幸心理

1月23日晚间，*ST岩石和*ST熊猫双双发布业绩预告，均表示基于初步核算或审核情况，公司股票预计因触及财务类退市指标而被终止上市。

具体来看，*ST岩石的退市风险源于主业萎缩。根据业绩预告，公司预计2025年度营业收入仅为0.48亿元至0.6亿元，且利润总额、净利润、扣非净利润均亏损超1亿元。根据股票上市规则，这将触及“营收低于3亿元且利润总额、扣非前后净利润孰低者为负”的财务类退市情形，退市预期已相当明确。

对此，市场也早有预期。1月13日，*ST岩石就披露了2025年度业绩预亏暨公司股票可能被终止上市的提示性公告，并自2026年以来先后在8份公告中提示退市风险。投资者亦“用脚投票”，公司股价连续7个交易日跌停，总市值已跌至7.32亿元。需警惕的是，在退市预期明确后，公司市值可能在年报披露前就跌破5亿元，先行触及交易类退市。由于交易类退市不设退市整理期，投资者更应注意投资风险，不可再有侥幸心理。

*ST熊猫是否退市则主要取决于非标审计意见能否消除。年审会计师在《2025年度退市风险警示有关情形消除预审计情况的专项说明》中明确指出——公司非标意见涉及事项尚未消除，如后续无法获取充分审计证据证明相关事项已消除，预计将对公司2025年度财务报表出具非标意见。根据股票上市规则，若其财务报表再度被出具非标审计意见，公司股票将触及财务类退市。此外，公司因涉嫌信息披露违法违规已于2025年12月29日被中国证监会立案调查。

业内人士指出，部分*ST公司股价常因博弈“保壳”预期而剧烈波动，但对于*ST岩石、*ST熊猫等已明确拉响退市警报的公司，理性的做法是审慎远离。

非标事项消除否？还得结合公告具体看

除财务数据本身，“非标审计意见”能否消除也是决定一批*ST公司上市地位的关键因素。非标意见事项取决于年审机构的判断。投资者需仔细研读相关公告，才能洞察其中风险。

记者梳理发现，*ST正平、*ST沐邦、*ST椰岛、*ST观典等公司上年度财务报告或内控报告被出具了非标意见，相关事项能否在年报披露前彻底消除仍存在不确定性。

具体来看，各家公司面临的非标事项各有不同，但退市风险均不容小觑：*ST正平虽已进入预重整程序，但其在公告中多次明确指出“进入预重整程序仍难以消除非标意见所涉事项，预重整债权申报不排除发现应计而未计债务导致净资产为负”的风险。*ST沐邦也启动了预重整，但公告显示“能否进入重整程序存在不确定性，重整是否成功也存在重大不确定性”，内控否定意见所涉事项能否消除也具有重大不确定性。*ST椰岛及*ST观典2024年内部控制均被出具否定意见，相关事项是否消除，仍需年审机构进一步确认。

可见，对于前期存在非标审计意见的公司，投资者切不可因公司启动预重整、业务转型等动作而放松警惕。在年审机构最终出具标准无保留意见的审计报告之前，所有关于“事项消除存在不确定性”的风险提示，都应被视为退市警报的组成部分。

营收踩线达标、异常大幅增长需警惕

除上述情况外，投资者还需警惕一类更为隐蔽的风险：部分公司业绩预告数据看似踩线达标，实则营收质量存疑。业内人士指出，业绩预告仅是初步数据。随着后续审计工作的开展，不排除已确认的收入因不符合确认条件而被调减，对此需要重点关注两类情况，审慎作出投资。

一是年末突击确认大额收入，季节波动异常。如个别公司的营业收入高度集中于第四季度，最终预计的营业收入刚过3亿元门槛。如此异常的季度波动，存在为规避退市而短期突击确认收入的嫌疑，在后续审计阶段面临较大调减风险。

二是收入确认缺乏支撑，前期已“自揭风险”。如此前在三季报问询回复中，*ST春天表示“不排除部分业务的销售收入无法确认的可能”，*ST海华也提示了“不排除年审会计师复核具体项目的履约进度后，对已确认的收入调减的情形”。

投资者阅读业绩预告时，不仅看数据是否达标，也可以仔细研读公告中关于收入确认、审计意见等各项风险提示。若最终营收或扣除后营收不足3亿元，仍将触及财务类退市。