截至发稿，全球燃气轮机“三巨头”之一的德国西门子能源公司（Siemens Energy AG ）周五冲高超3%，市值达到1216亿欧元的历史新高。

消息面上，瑞银周四发布研究报告，称燃气轮机市场供不应求且利润率将持续扩大。瑞银还把西门子能源的评级从“卖出”跳级上调至“买入”，并将目标价从38欧元大幅上调至175欧元，较目前价位还有超过两成的空间。

（西门子能源日线图，来源：TradingView）

在瑞银之前，多家大型机构已经对西门子能源给出积极预期。美国银行将该股列为“首选股”，并给出170欧元的目标价，摩根大通给出160欧元的目标价，并强调可再生能源领域的投资情绪正在改善。

瑞银指出，此次调整评级主要基于西门子能源的燃气轮机业务（燃气服务）前景显著改善，叠加电网业务的盈利能力驱动。另外，欧洲风电巨头西门子歌美飒对母公司的拖累也将在未来几年里显著改善。

分析师写道，虽然西门子能源在2025至2028年间的EBIT增速高达55%，为欧洲资本品板块（注：卖“生产工具”的上市公司，例如工业设备、能源装备等）最快，但其2028财年的企业价值与EBIT之比，仍较板块整体折价约10%。

瑞银预计，2026至2035年间全球燃气轮机的年均需求将达到88吉瓦，但行业产能要到2030年才能达到90吉瓦，这意味着市场将持续处于供不应求的状态。

基于行业老大通用电气维诺瓦的有利可比记录，西门子能源的订单料将处于强劲状态。除了占2025财年订单约四分之一的数据中心外，还有多重因素推动，包括美国对基荷电力的需求、中东市场扩张、亚洲“煤转气”进程，以及欧洲能源安全方面的需求。

分析师预期，西门子能源2026至2028财年的燃气服务业务订单将比目前的市场一致预期高出14%，同时2030财年燃气服务业务的EBITA率将达到24%，高于公司对2028财年给出的18%-20%的指引。

瑞银同时预计，西门子能源电网技术（Grid Technologies）业务的利润率将在2030财年达到21.5%，高于2028财年18%-20%的指引区间。该业务目前在手的订单金额已经达到历史新高的420亿欧元，能够覆盖三年收入。

另外，这两年命运多舛的风电业务也将做出贡献。瑞银指出，集团管理层提出在2026财年让西门子歌美飒的风电业务实现EBITA盈亏平衡，有望成为股价的催化剂。该业务在2025财年亏损13亿欧元。瑞银估算称，市场目前对风电业务给予了负155亿欧元的企业价值，折合每股约负17欧元。