1月15日，沪锡主力合约延续强势，盘中一度上涨10.89%，触及44.34万元/吨高点，创下该合约历史新高。2026年以来，该合约累计涨幅已超过33%，与白银共同领涨有色金属板块，“锡牛”正在狂奔。

　　凭借在消费电子、汽车电子及AI等领域的焊料应用，锡被市场赋予“科技金属”与“算力金属”的标签。近期，在供应端扰动频发、新兴需求方兴未艾的共振下，锡价走势持续吸引资金关注。成交量显示，当前沪锡主力合约交投活跃度已远超2025年同期水平，成为金属市场中备受瞩目的多头标的。

供给扰动推动内外盘锡价强势上涨

　　2026年以来，在地缘冲突升级、矿端干扰不断等因素共振下，内外盘锡价均录得显著涨幅。截至1月15日早盘开盘，沪锡主力合约年内涨幅达33.5%，LME锡主力合约年内涨约33%。

　　为何锡价如此强劲，领衔整个有色板块？供应端出现扰动是核心原因之一。

　　据新华社援引刚果（金）媒体报道，位于该国东部的北基伍省13日凌晨因强降雨发生山体滑坡，造成至少13人死亡、约40人失踪。强降雨引发的滑坡造成北基伍省瓦利卡莱地区的一个村庄大量房屋被掩埋，人员伤亡和财产损失严重。

　　瓦利卡莱拥有丰富的矿产资源，当地的比西（Bisie）矿山锡产量全球居前，也是刚果（金）最大的锡矿山。

　　国信期货首席分析师顾冯达告诉记者，市场担心自然灾害及交通中断可能限制当地锡矿开采及运输活动，给锡矿供应带来负面影响，再度点燃市场情绪，锡价突破新高。

　　另外，1月9日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。南华期货分析称，政策取消前形成“抢出口”窗口期，光伏企业集中提前出货，短期内拉升对光伏焊料的需求。

　　上海钢联稀贵金属资讯部锡分析师郭砺成则表示，锡价走强源于市场对缅甸复产不及预期的判断，实际上缅甸复产进度已加快，预计1月下旬恢复速度增强。此外，锡被多家机构看做为“算力金属”，多家机构看好AI、算力、新能源等产业对锡需求的拉动作用，但不少算力、AI产品涉及的多数锡产品均为高端产品，需求被超预期放大，叠加宏观情绪走强引发资金炒作，锡价涨幅居于前列。

　　郭砺成说，锡市场规模较小、供应较为集中，中国对锡的定价权较强、相较于其他小金属，锡的期货市场更成熟，且多家机构将锡归为算力金属，因此锡的价格弹性往往较大，易吸引资金参与交易。

　　Choice数据显示，1月14日沪锡主力合约成交量为117637手，2026年1月以来该主力合约成交量远高于2025年同期水平。

基本面支撑较为坚实

　　锡被称为“香料金属”，从连接电子元器件到食品包装，锡的身影早已融入日常生活的方方面面。

　　国际锡业协会的报告显示，太阳能电池会用到涂覆有锡焊料的铜带，该领域锡用量可观。锡也用于电气连接、电力电子元件、充电站等应用场景。近年来电动汽车成为锡需求增长的又一大驱动力。

　　“几十年来，超过一半的锡被用作焊料来连接铜和其他金属，这种情况在未来十年内不太可能改变。” 国际锡业协会在报告中提到。

　　中金有色团队介绍，2024年，锡下游消费结构中，锡焊料占比达到59%，是最大的应用领域。其中，汽车电子、消费电子、家电、AI及其他领域等电子焊料占焊料需求比例超过85%，光伏焊带需求占比为13%。

　　该团队认为，受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期及汽车电动化、智能化趋势拉动，锡焊料需求有望加速增长。预计2024至2030年锡焊料需求复合年增长率为7%。整体来看，预计全球锡需求2024年至2030年年复合增长率为4.3%。

　　中金有色团队介绍，锡是目前最稀缺的有色金属之一，根据美国地质调查局（USGS）及国际锡业协会数据，2024年锡的全球静态储采比仅为16年。USGS数据显示，中国、印度尼西亚、缅甸、秘鲁、巴西是全球前五大锡矿产国。

　　中金分析称，全球三大主产地资源紧张且扰动频发，再生锡供给弹性有限。中国锡矿储量及静态储采比均出现下降，前期勘查不足或导致后备资源供应紧张。印度尼西亚面临锡资源储量收缩、品位下降、开采难度提升等多重问题，其锡行业政策频出进一步加剧供应扰动。缅甸前期粗放式开采导致品位、产量明显下降，佤邦复产时点仍存不确定性。而其他地区规划项目大多处于早期阶段，且再生锡供给弹性仍然有限。中金测算，2024年至2030年全球精锡供给的复合年增长率约为4.6%。

　　国际锡业协会曾判断，多年来，锡一直未受到足够多关注，导致对新矿山的投资低迷。过去二十年中，仅有少数新矿山投入运营，其中绿地项目更是寥寥。

　　“到2030年，技术热潮将带来5万吨/年锡需求增量，而供应端的扩张却面临重大挑战，需要超过10年时间去解决。”该协会表示。

（文章来源：上海证券报）