【华通白银网12月29日】•白银在突破长达40年的盘整形态后，正朝着2026年100美元的目标价位迈进。

　　•金银比的关键支撑位宣告失守，预示着白银相对于黄金的超额表现将持续。

　　•飙涨的工业需求与美联储重启资产负债表扩张，是推动这一结构性价格重估的核心宏观驱动力。

　　白银在2025年突破长期阻力位50美元后飙升，标志着市场行为的明显转变。此举反映的是结构性变化，而非投机性飙升。由实物供应收紧、工业需求加速以及全球流动性周期重新开始所推动。本文将探讨宏观经济力量、技术结构和市场间信号，这些因素将影响白银在2026年的下一个重大走势。

　　宏观力量重塑白银供需平衡

　　中国白银外流与全球供应紧张加剧

　　供给侧继续恶化，而中国处于这一转变的中心。上海期货交易所仓库的白银库存已降至715吨。这是自2016年7月以来的最低水平。这标志着从2020年峰值下降了86%。

　　另一方面，黄金库存出现了类似的情况，从2021年的高点下降了83%，至519吨，为2015年12月以来的最低水平。这些创纪录的低点是对伦敦大量出口的结果。严重的短缺引发了横贯大陆的挤压，大幅推高了贵金属价格。

　　仅在10月份，中国就出口了创纪录的660吨黄金，这是历史上最大的单月流出量。这些变动表明，在供应紧张的情况下，全球对实物交割的争夺日益激烈。

　　然而，尽管银矿价格上涨，但银矿产量仍然持平。因此，大多数新项目可能会面临延迟，在2027年之前不会上线。此外，从高科技废料中回收白银的效率不高，这在一定程度上导致了白银的回收量仍然不尽如人意。这种紧张不再是暂时的冲击。因此，任何需求的激增都有可能引发白银现货价格的极端波动和实际交割的挤压。

　　飙升的太阳能和科技需求重塑了白银的未来

　　预计未来几年对太阳能的需求仍将占主导地位。白银对于光伏电池来说是必不可少的，每块电池板大约需要10-20克。

　　全球太阳能容量已经超过1500吉瓦，并继续以两位数的速度增长。因此，到2026年底，白银消费量将超过每年2亿盎司。下面的图表显示，预计未来几年太阳能光伏需求将呈指数级增长。这种快速增长将进一步加大白银供应的压力。

　　此外，电动汽车、人工智能数据中心、5G基础设施和高性能电子产品都依赖于银无与伦比的导电性。与其他金属不同，银的性质很难被替代。用铜或铝代替银的尝试总是导致性能损失。因此，这种需求仍然具有粘性，而且在很大程度上对价格不敏感。

　　另一方面，白银在医疗技术领域也受到关注。其抗菌特性现已成为疫情后卫生保健系统的标准特征。从半导体到能源储存，白银已经成为一种关键材料，而不是奢侈品。

　　秘密量化宽松和流动性转移推动白银货币复苏

　　美联储于2025年12月12日启动了储备管理购买计划（RMPs），此前曾于12月10日宣布，有意重建银行储备。最初，该计划每月购买400亿美元短期国库券。这明显高于美联储预计的每月200亿至250亿美元的长期“中性”步伐。

　　尽管美联储主席鲍威尔坚持认为，这些纯粹是管理流动性的“技术性”操作，而不是货币政策的转变，但市场仍持怀疑态度。事实上，许多分析人士将该计划解读为一种“隐形量化宽松”。这是因为它实际上扩大了美联储的资产负债表。

　　这些政策削弱了美元，将美元指数推至99以下。在这种环境下，白银作为一种价值储存手段变得越来越有吸引力。RMP计划，再加上实物供应趋紧和工业需求飙升，加大了2026年银价上涨的可能性。

　　白银突破确认长期牛市周期

　　杯柄形态释放数十年价格压缩能量

　　现货白银的长期走势图显示，其在2025年完成了意义重大的突破。自1980年以来，50美元水平始终构成关键阻力，白银价格在其下方运行了超过四十年。2011年尝试突破该关口未果，导致价格长期在此阻力下方进行整理。

　　这种数十年的整合形成了一个经典的杯柄模式，白银在2025年打破了这一模式。此外，31美元的水平也是一个关键的障碍，在过去的40年里，没有一年的收盘价高于这个水平。从历史上看，每次突破31美元之后都会出现飙升和大幅下跌。然而，近期银价持续位于30美元上方，表明2025年市场格局可能发生变化。

　　2025年杯柄形态的突破预计将带来超过700%的涨幅，这与1993年低点至31美元高点的747%涨势相似。若以30美元的突破点位起算，这一走势指向250至300美元的潜在目标区间。然而，首个主要阻力位于100美元心理关口，该水平可能在2026年经受考验。整体来看，白银价格在未来一年有望进一步上涨。

　　杯柄模式反映了长期的价格压缩，在50美元以下的盘整水平作为杯内的压力建立阶段。2025年的突破类似于积聚势头的爆炸性释放。

　　这一突破标志着白银价格行为的重大转变，预示着持续上行的新阶段。该结构暗示，随着看涨趋势的展开，未来几个月和几年，白银相对于黄金可能会获得牵引力。

　　白银突破50美元提供新的布局空间

　　为更清晰把握白银市场近期动态，下方季度走势图显示，白银历史最高季度收盘价纪录为37.65美元。值得注意的是，2025年第三季度的收盘价已触及这一历史水平。

　　基于此次突破，白银价格极有可能在2025年创下史上最高年度收盘价。图表清晰显示，2025年第三季度白银收于46.64美元，恰好位于蓝色阻力区域的上沿。这标志着价格已有效突破关键阻力位，为2026年初的潜在上涨行情奠定了基础。

　　如果银价出现向30-50美元区间的回撤，对投资者来说可能是一个长期买入机会。该区域被认为是一个关键的积累区，受到数十年阻力和近期看涨势头的支撑。长期投资者可能将回调至该区间视为进一步上涨的机会。

　　市场间比率表明白银在下一个牛市阶段处于领先地位

　　金银比崩溃预示着白银的追赶反弹

　　金银比仍然是了解黄金和白银市场关键转折点的最重要指标之一。下图显示，当比率达到峰值时，白银价格趋于底部，而黄金价格继续上涨。这些峰值分别出现在2003年6月、2008年10月、2020年3月和2025年4月。这些峰值导致了白银的底部和黄金的反弹。

　　这种模式表明，金银比率的下降预示着黄金和白银的看涨势头。从历史上看，在主要比率峰值之后的这些阶段，白银表现往往优于黄金。因此，最近该比率的下降表明，在未来几个月和几年里，白银的表现可能会超过黄金。

　　从技术角度来看，金银比也已跌破其长期上行通道形态。金银比也突破了64的长期支撑位，预示着进一步下跌至34的水平。随着这一比率的下降，白银很可能会继续上涨，并跑赢黄金。

　　这种看跌的延续和比率的突破表明这两种金属都有持续的看涨势头，在中短期内白银表现或将超过黄金。

　　下图证实了21世纪黄金和白银价格之间的强烈相关性。白银在2025年开始赶上黄金的涨势，但相对于黄金而言仍被低估。从历史上看，当黄金与白银的比率继续下降时，白银价格会急剧上涨。这种动态可能会持续到2026年，这表明随着白银赶上黄金在2024-2025年上涨期间建立的势头，白银的走势可能会快于黄金。

　　银金比证实了早期的优异表现

　　尽管金银比已出现显著下破，但银金比正显示出从低点复苏的迹象。银金比目前正朝着0.02的关键阻力位上行，且仍有进一步上行空间，表明白银市场在未来几个月内很可能延续其优异表现。

　　底线

　　白银在2025年突破50美元的长期阻力位后，将以强劲的势头进入2026年。这一突破证实了在实物供应趋紧、工业需求持续以及温和的全球流动性环境的支撑下，市场发生了结构性转变。从太阳能到半导体，白银在高增长行业的效用强化了其作为关键工业金属和价值储存手段的新角色。

　　只要银价保持在30-50美元的积累区间之上，更广泛的看涨观点就不会动摇。金银比的下降支撑了这一看涨前景。此外，季度收盘价支持白银在金属综合体中进入领导阶段的观点。银价果断跌破30美元将挑战看涨观点。然而，这一背景有利于银价在2026年继续上涨，目标为100美元。突破100美元将打开通往250-300美元的大门。

　　截止北京时间09:40，华通现货白银定盘价报19100元。

      美国时间12月26日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的白银持仓量为16390.56吨，较前一交易日减少56.41吨。全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量为1071.13吨，较前一交易日增加2.86吨。

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