本周三，国际金价继续延续涨势，又一次创下历史新高。COMEX黄金期货早盘一度突破4500美元/盎司，现货黄金突破4480美元/盎司。

事实上，在黄金价格的大幅上涨下，不仅是大宗商品市场，就连外汇市场也随之受到影响。

其中最大的、也是最出人意料的受益者是泰铢，尽管泰国国内经济仍面临困境，但泰铢已成为东南亚地区今年表现突出的货币之一。

黄金暴涨助推泰铢走强

现货黄金今年以来已累计上涨约70%，其上涨的主要原因是全球央行需求强劲、地缘政治不确定性以及美联储的货币宽松政策的共同作用。

在黄金价格创纪录上涨的推动下，泰铢兑美元汇率今年已经累计上涨了 10%，达到了自2021年6月以来的最高水平。

从泰国国内的视角来看，泰铢的上涨显得有些令人费解：泰国的基准股票指数今年迄今已下跌约9%，反映出本国经济面临的挑战。

本周二，瑞穗银行亚洲宏观研究主管维什努·瓦拉坦（Vishnu Varathan）在报告中写道：

“由于（泰国）旅游业极度疲软、家庭信心脆弱，再加上与柬埔寨的边境冲突导致出口增长受限，泰铢的上涨主要是源于其与黄金的耀眼光芒之间的特殊（积极）相关性，而非经济本身的光芒。”

黄金的光芒掩盖了基本面的疲弱

在正常情况下，瑞穗所说的那些基本面挑战显然都会对一国货币造成压力。但今年，黄金的表现却完全压制了这些挑战。

这背后的根本原因在于，黄金是泰国人传统的财富储存方式，该国是亚洲仅次于中国和印度的黄金消费大国。这种主导地位使得泰国成为一个活跃的黄金交易市场，从而推动了泰铢的升值。

随着以美元计价的国际黄金价格飙升，相关的资本流动（如出口收入）往往会因货币兑换而提升对泰铢的需求。

由于今年以美元计价的黄金价格飙升，泰国的黄金出口从1月至10 期间增长了52%，达到116亿美元。

据泰国央行行长Vitai Ratanakorn表示，泰铢升值源于黄金交易量增加。本周二，Vitai在非例行记者会上表示，泰国15家国内黄金交易商的收入在2025年足足增长了39%。

泰国政府将采取限制行动

尽管泰铢表现强势，但这一现象却引发了政策制定者的担忧。

上周，泰国财政部长Ekniti Nitithanprapas表示，泰铢已经过于强势，这正在损害该国依赖出口的经济。

泰国央行行长Vitai Ratanakorn也表示，该国的黄金交易应当受到监管。

泰国财政部周二宣布，他们将考虑采取措施限制黄金交易量，包括研究对线上黄金交易征税等。

泰国财政部称，预计下月就会实施对黄金交易量的限制举措，希望相关限制黄金交易的措施能缓解泰铢走强。