12月22日，中国有色矿业的股价出现上涨，截至22日14:48分，中国有色矿业涨7.24%，报15.41港元/股。

消息面上：中国有色矿业12月19日在港交所发布的进一步收购哈萨克斯坦SM MINERALS若干已发行股本的公告称：公司合共计持有SM Minerals已发行股本的15%。 于2025年12月19日，公司与原股东就转让64,706股SM Minerals股份（占SM Minerals已发行股本55%）订立股权购买协议，购买价为89,000,000美元。 股权购买协议签署并完成交割后，公司将合计持有SM Minerals已发行股本的70%。

中国有色矿业的公告显示：公司主要从事投资控股业务。公司的附属公司主要从事铜钴金属勘探、 采矿、选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售阴极铜、粗铜及阳极铜、氢氧化钴 含钴、硫酸及液态二氧化硫。公司控股股东中国有色矿业集团有限公司由中国国务院国有资产监督管理委员会全资拥有及管理，主要从事有色金属矿 业资源开发、建设工程以及相关贸易及服务。于本公告日期内，公司持有 SM Minerals已发行股本的15%。 原股东为三名居住于哈萨克斯坦斯坦的个人：Ainur Mukhatayeva、Saltanat Sabdykeyeva、Samat Aktailakov。于本公告日期内，分别持有SM Minerals已 发行股本的43.35%、29.75%、11.9%。 SM Minerals是一间于哈萨克斯坦斯坦注册成立的公司，主要从事铜的开采和富集。

对于项目详情，中国有色矿业的公告显示：本卡拉项目由本卡拉北采矿权和本卡拉南探矿权组成，统称「矿权」，涵盖哈萨克斯坦Aktobe省内合共34.3平方公里的面积。矿权授予持有人于固定期间 在许可区域内探寻及开采铜资源的独家权利。 于本公告日期，本卡拉北矿区矿石资源量3.84亿吨，金属铜158万吨，平均品 位0.41%。其中，探明及控制金属铜94万吨，占比约60%。项目伴生金平均品 位约0.1g/t。由于历史金化验工作滞后，合资格报告未统计伴生金资源量。 2025年7月份以来，公司补充勘查已完成野外工作，待资源量估算完成后将进一步披露更新后的铜金属资源量和伴生金情况。初步预计项目建设规模为 露天采选矿石处理能力1,400万吨╱年，最终产品为铜精矿，达产年产铜精矿 含铜约4.5万吨。本卡拉南矿床尚处早期阶段，目前仅确认推断资源量。

初步计划本卡拉北矿区于2027年完成可研和初设，2027年启动建设，2029年 投产，为公司增储上产提供有力保障。

中国有色矿业还公告了进一步收购事项的理由及裨益：根据该公告披露，本卡拉北矿区拥有约1.5百万吨铜资源量，对大规模开采作业极具资源价值，且预计项目后续勘探将为未来资源扩增预留空间。 此次收购将成为本公司于中亚区域布局的关键战略立足点，为未来在中亚的 资源开发注入全新发展潜力。 鉴于上述情况，董事认为股权购买协议的条款乃按公平原则磋商而定，乃按 正常商业条款厘定，属公平合理，并符合本公司及股东的整体利益。

中国有色矿业11月14日发布公告，关于其附属公司中色非洲矿业有限公司的谦比希东南矿体主、副井修复情况及调整2025年度产量指引。今年6月底，由于副井井筒内壁破损脱落，导致一名人员伤亡，公司在事后安排了临时停产并进行了专家现场检查评估。经过勘察发现，主、副井因穿过多个含水层，井壁受到长期冲刷腐蚀，局部开裂。为消除安全隐患，公司已开始对井筒进行彻底的修复治理工作，副井的全部修复工作已于今年9月开始，并在目前已完成，主井的修复工作正在进行中，预计全部修复工作将于今年12月中旬完成。由于谦比希东南矿体的暂时停产，2025年全年生产计划中，自有矿山铜产量由16万吨调整为14万吨。

中国有色矿业此前发布前三个季度的生产经营公告，2025年1-9月，公司累计生产阴极铜约10.8万吨，同比增约12%，完成年度产量指引约77%，其中，自有矿山生产阴极铜约6.39万吨，与去年同期基本持平；公司累计生产粗铜和阳极铜约30.8万吨，同比增约7%，完成年度产量指引约77%，其中自有矿山生产粗铜和阳极铜约5.42万吨，同比减少约6%2025年1-9月，公司累计生产硫酸约78.8万吨，同比增约2%，完成年度产量指引约79%；累计生产氢氧化钴含钴约676吨，同比减少约12%，完成年度产量指引约75%；累计生产液态二氧化硫约1442吨，同比减少约90%，完成年度产量指引约14%。2025年1-9月，公司预计实现归母净利润约3.56亿美元，同比增约13%。经济指标同比增长的主要原因是受国际铜价上涨、阴极铜产销量同比增加。

国信证券点评中国有色矿业的研报显示：核心矿山方面：前三季度中色非洲矿业生产阳极铜49864吨，同比减少约2%，主因是谦比希东南矿体因主副井圈梁更换暂时停产；中色卢安夏生产阴极铜34785吨，同比增长约2%，生产阳极铜3133吨，同比基本持平；刚波夫矿业生产阴极铜28811吨，同比增长约4%。前三季度，公司自有矿山受谦比希东南矿体暂时停产影响，产量同比略有下滑。公司自有矿山年产铜中长期有望逐步提升至约30万吨：公司目前在建和筹建矿山项目共有5个，分别为：1）谦比希湿法桑巴铜矿150万t/a项目；2）中色卢安夏新矿项目，目前正在推进排水、可研设计及设施修复工程，具备增加铜精矿含铜产能约4万吨/年的潜力；3）刚波夫门赛萨矿体项目，目前已启动积水抽排及排污工程，预计将于今年启动露采工程建设；4）刚波夫西矿体项目，目前在可研和论证阶段；5）谦比希东南矿体二期项目，拟建成开采矿石330万吨/年的矿山项目，具备增加铜精矿含铜产能约4.6万吨/年的潜力。待以上5个项目全部投产且达产之后，预计公司将新增年产15万吨铜产能，预计2030年自有矿山年产铜金属量将达到约30万吨。公司对外并购同步进行：公司于6月公告，采用股份认购的方式，支付认购价款收购SM Minerals10.5%的已发行股本，该认购价款将主要用于本卡拉矿业项目的技术勘探和开发工作。SM Minerals通过下属企业拥有本卡拉北采矿权和本卡拉南探矿权等资产。本卡拉北采矿权拥有的铜矿存量约150万吨铜金属，有足够资源进行大规模采矿业务。 考虑到公司铜增储上产和对外并购同步进行，有望充分享受铜价上涨所带来的利润弹性，公司分红率及股息率处于同行业领先水平，维持“优于大市”评级。风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。